Samsung Electronics объявит предварительные результаты за второй квартал 2026 года 7 июля, и рынок рассматривает эту публикацию как поворотный момент для оценки того, продолжится ли или пойдет на спад суперцикл памяти для искусственного интеллекта. Это первый квартал, когда резкий рост спроса на полупроводники для ИИ полностью отразится в квартальной выручке. Инвестиционные компании считают, что сообщения руководства о прогнозах поставок HBM во втором полугодии, долгосрочных соглашениях о поставках (LTA) и политике возврата акционерам на конференц-звонке в конце июля более важны для определения направления корейских акций, чем сама цифра операционной прибыли.
Аналитики ставят сигналы конференц-звонка выше цифр прибыли за второй квартал
Внимание рынка уже сместилось с цифр прибыли на конференц-звонок, запланированный на конец июля. Инвестиционные компании объясняют, что поскольку цифры прибыли в значительной степени уже учтены в цене акций, сообщения руководства на конференц-звонке, скорее всего, определят краткосрочное направление акций. Ключевые области внимания включают планы поставок HBM во втором полугодии, прогресс по LTA, график массового производства HBM4, направление переговоров по ценам на HBM в следующем году, прогнозы по производительности подразделения Device Solutions (DS) и дополнительные меры по возврату акционерам, такие как обратный выкуп казначейских акций и дивиденды. Аналитики отмечают, что если планы по расширению поставок HBM и привлечению клиентов станут конкретными, это может улучшить инвестиционные настроения во всем полупроводниковом секторе.
Консенсус на второй квартал прогнозирует выручку в 170 триллионов вон и операционную прибыль в 85 триллионов вон
По данным инвестиционных компаний, консенсус по Samsung Electronics на второй квартал (среднее значение оценок инвесткомпаний) составляет примерно 170 триллионов вон по выручке и около 85 триллионов вон по операционной прибыли. Эти цифры представляют собой рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года более чем на 130% и почти на 1700% соответственно, что, как ожидается, перепишет рекордные показатели. Сон Ин-джун, аналитик Yuanta Securities, заявил: «Операционная прибыль подразделения DS, как ожидается, составит 81,6 триллиона вон, что на 52% больше, чем в предыдущем квартале, и обеспечит рост показателей всей компании», добавив: «Операционная прибыль подразделения памяти, как ожидается, достигнет 83,1 триллиона вон, поскольку конкуренция клиентов за обеспечение запасов памяти повысила переговорную силу по ценам».
Сон также пояснил: «По оценкам, Samsung Electronics зафиксировала более высокую среднюю цену продажи (ASP), чем конкуренты, благодаря агрессивной политике повышения цен», отметив: «Если эффекты предварительных поставок HBM4 и переговоры по долгосрочным соглашениям о поставках (LTA) с крупными центрами обработки данных будут завершены в третьем квартале, вероятно, будут установлены более выгодные ценовые условия». Сон спрогнозировал, что конкуренция за возврат средств акционерам среди компаний по производству памяти усилится во втором полугодии, заявив: «Ожидается, что Samsung Electronics будет использовать 50% годового свободного денежного потока (FCF) для возврата акционерам, в основном за счет аннулирования казначейских акций», добавив: «Крупномасштабные меры по возврату акционерам могут стать фактором переоценки для акций, которые в последнее время были относительно слабыми».
Цикл памяти оценивается как ранняя-средняя фаза с ограничениями предложения до 2027 года
Инвестиционные компании анализируют, что рынок памяти еще не достиг средней фазы цикла. Хотя спрос на HBM и серверную DRAM быстро растет из-за расширения инвестиций в ИИ, расширение предложения остается ограниченным из-за нехватки чистых помещений, что затрудняет соответствие предложения росту спроса по крайней мере до четвертого квартала следующего года. Ким Сон-у, аналитик Meritz Securities, заявил: «Рост цен на память, вероятно, продолжится до конца года», добавив: «Ожидается, что дефицит предложения на рынке памяти сохранится до конца следующего года из-за ограничений поставок, вызванных нехваткой чистых помещений».
Ким пояснил: «Хотя доля потребительской памяти (B2C), такой как смартфоны, постепенно сокращается, спрос на память, ориентированную на ИИ, быстро расширяется», отметив: «Поставщики облачных услуг (CSP) расширяют LTA и стратегическое сотрудничество, ориентированное на HBM и серверную DRAM, чтобы обеспечить инфраструктуру ИИ, и будут стремиться обеспечить память различными способами до конца года». Ли Джон-ук, аналитик Samsung Securities, диагностировал, что рынок памяти остается в «первой половине цикла».
Ли заявил: «Большинство опасений, возникших после скачков цен на DRAM и улучшения операционной прибыли полупроводников — опасения по поводу избыточных мощностей гиперскейлеров, споры об эффективности моделей ИИ, риски забастовок внутри страны, бремя расширения инвестиций — вступают в фазу разрешения», пояснив: «Между тем, спрос на агентный ИИ и доходы облачных компаний от ИИ стабильно росли, и клиенты продолжают требовать HBM с более высокой производительностью и серверную DRAM большой емкости». Ли оценил: «Хотя рост цен на DRAM во втором полугодии может несколько замедлиться, поставщики еще не приступили к полномасштабному расширению», добавив: «Инвестиционный план Samsung Electronics на сумму 2100 триллионов вон в секторе памяти до 2040 года и планы по досрочному вводу в эксплуатацию Pyeongtaek P5 и P5-2 являются доказательством того, что компания положительно оценивает средне- и долгосрочный спрос на память».
Часто задаваемые вопросы
В: Что Samsung Electronics объявит 7 июля?
О: Samsung Electronics объявит предварительные результаты за второй квартал 2026 года 7 июля, при этом консенсус-прогнозы предполагают выручку примерно в 170 триллионов вон и операционную прибыль около 85 триллионов вон.
В: Почему аналитики считают конференц-звонок более важным, чем цифры прибыли?
О: Инвестиционные компании объясняют, что цифры прибыли в значительной степени уже учтены в цене акций Samsung Electronics, поэтому сообщения руководства о прогнозах поставок HBM во втором полугодии, долгосрочных соглашениях о поставках и политике возврата акционерам на конференц-звонке в конце июля, скорее всего, определят краткосрочное направление акций.
В: Как долго, по мнению аналитиков, продлятся ограничения на поставку памяти?
О: Аналитики прогнозируют, что нехватка чистых помещений ограничит расширение предложения, что затруднит соответствие предложения росту спроса по крайней мере до четвертого квартала 2027 года, при этом рост цен на память, вероятно, продолжится до конца 2026 года.
