Комиссия по ценным бумагам и биржам США продвигает свою рамочную концепцию для переосмысления применения федеральных законов о ценных бумагах к криптоактивам, передав два предложенных правила на рассмотрение в Белый дом. Основным элементом является разъяснительное уведомление, которое может сузить юрисдикцию федеральных законов о ценных бумагах в отношении многих цифровых активов, сигнализируя о возможных изменениях в регулировании, пока Белый дом рассматривает этот план.
Регистрационные документы показывают, что SEC передала два предложения в Управление по управлению и бюджету на недавней неделе для рассмотрения, при этом одно из них подробно описывает, какие цифровые активы агентство может считать ценными бумагами в соответствии с федеральным законодательством. По состоянию на понедельник, в документах указано, что пакет находится на «рассмотрении в Белом доме», что может повлиять как на меры принуждения, так и на регуляторную позицию в зависимости от оценки администрации.
Ключевые моменты
SEC направила два предложенных правила в Управление по управлению и бюджету Белого дома, включая разъяснительное уведомление о том, какие цифровые активы могут считаться ценными бумагами.
Председатель Джей (Пол) Аткинс на прошлой неделе заявил, что агентство не будет считать ценными бумагами четыре класса активов: цифровые товары, цифровые инструменты, цифровые коллекционные предметы (NFT) и стейблкоины, при этом предлагая единую таксономию токенов для этих типов.
Цель разъяснительной рамочной концепции — уточнить, когда «неценный криптоактив» может квалифицироваться как инвестиционный контракт, предоставляя регуляторные рекомендации до возможных законодательных действий Конгресса.
Этот шаг следует за меморандумом о взаимопонимании с CFTC, подчеркивающим растущее межведомственное сотрудничество, поскольку законодатели рассматривают более широкий законопроект о структуре рынка цифровых активов.
Движение SEC и его возможные последствия для регулирования криптовалют
Последний шаг SEC, по всей видимости, направлен на создание более последовательной системы определения, когда криптоактив подпадает под законы о ценных бумагах. В уведомлении, опубликованном на прошлой неделе, председатель Аткинс указал, что цифровые товары, цифровые инструменты, цифровые коллекционные предметы, включая NFT, и стейблкоины не будут рассматриваться как ценные бумаги в рамках полномочий агентства. В разъяснительном уведомлении говорится о создании «последовательной таксономии токенов» для этих классов активов и о том, как неценный криптоактив может или не может считаться инвестиционным контрактом по тесту Хоуи.
Если это правило будет окончательно утверждено, оно может стать мостом к регулированию криптовалют, пока Конгресс обсуждает более комплексный закон о структуре рынка, чтобы установить ясные и единые правила для сектора. Такой подход, похожий на AML, должен снизить регуляторную неопределенность и потенциально переосмыслить работу бирж, хранителей и разработчиков в краткосрочной перспективе. Политика согласуется с недавним сотрудничеством агентства с CFTC, подчеркнутым подписанием меморандума о взаимопонимании в начале этого месяца, который помогает уточнить границы юрисдикции и регуляторные ожидания на крипторынках.
Регуляторы и участники рынка давно ищут стабильную, ориентированную на будущее систему, которая снизит неопределенность относительно того, является ли конкретный токен ценными бумагами. Предложенная таксономия SEC предназначена для определения, как следует относиться к различным типам цифровых активов, и, что важно, когда активы могут оставаться под анализом инвестиционного контракта, даже если они выходят за рамки регулирования ценных бумаг. Этап рассмотрения в Белом доме — важный барьер: положительный исход может ускорить согласование регулирования, тогда как затяжной или пересмотренный процесс может отодвинуть сроки более широких законодательных мер.
Общий политический тренд: переговоры в Белом доме, стейблкоины и закон CLARITY
Помимо рассмотрения в Белом доме, политика в области криптовалют продолжает развиваться на уровне Конгресса. Politico в пятницу сообщил, что представители Белого дома и законодатели достигли принципиального соглашения по некоторым аспектам криптосистемы, включая вопросы доходности стейблкоинов, что может повлиять на ход законопроекта о структуре рынка в Сенатском банковском комитете. Однако комитет в январе без определенного срока отложил рассмотрение законопроекта после того, как генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг выразил публичные опасения по поводу текста закона, подчеркнув политическую чувствительность регулирования криптовалют.
На понедельник не было объявлено новой даты рассмотрения. Руководство Сената обозначило приоритеты по другим законам, таким как законопроект SAVE America Act, прежде чем вернуться к двупартийным дебатам по криптовалютам. Республиканцы и их союзники продолжают проявлять интерес к структурированному подходу к цифровым активам, однако путь остается зависимым как от законодательных переговоров, так и от ясности регуляторов, таких как SEC и CFTC.
Обсуждения касаются также закона CLARITY — предложенной рамочной концепции, направленной на разъяснение правил для крипторынков и стейблкоинов в рамках стратегии по структуре рынка. Взаимодействие между ведомствами — между интерпретациями юрисдикции SEC, ролью CFTC в наличных и деривативных рынках и арбитражем в Конгрессе — определит, как быстро может вступить в силу окончательный, обязательный режим и в какой форме он будет для эмитентов, бирж и пользователей.
Инвесторам и разработчикам стоит следить за двумя связанными событиями: решением Белого дома по разъяснительным правилам SEC и прогрессом (или задержками) в законопроекте о структуре рынка в Конгрессе. Хотя регуляторный путь для многих цифровых активов может снизить политические риски, он также может ввести новые требования к соблюдению правил, особенно для участников, работающих в трансграничных или сдержанных сегментах рынка. Напряженность между продвижением широкой рамочной системы и учетом интересов отрасли, вероятно, сохранится, поскольку законодатели пытаются сбалансировать защиту инвесторов и инновации.
В условиях ограниченного времени участники должны следить за графиком рассмотрения в Белом доме, окончательным содержанием разъяснительного уведомления и любыми обновлениями в формулировке законопроекта о структуре рынка — особенно в части стейблкоинов и использования залогов. Следующие недели могут показать, ускорит ли администрация ясность или выявит оставшиеся неопределенности, требующие законодательных доработок.
Что остается неизвестным — это скорость завершения рассмотрения в Белом доме и будет ли Конгресс в ближайшее время одобрять всеобъемлющую рамочную систему по цифровым активам. Для участников рынка важен вопрос: снизит ли текущий процесс регуляторные сюрпризы или введет новые интерпретационные нюансы, меняющие классификацию и торговлю токенами.
Следите за обновлениями на RegInfo.gov и официальными уведомлениями агентств, а также за новыми заявлениями сенаторов и регуляторных сотрудников о законе CLARITY и связанных поправках к криптовалютам. Эволюция позиции Белого дома и Конгресса продолжит формировать базовые параметры регуляторных рисков в криптоиндустрии, влияя на структуру листингов бирж, подходы эмитентов к дизайну токенов и оценку рисков трейдерами в условиях неопределенности.
