Участники рынка южнокорейских гособлигаций сосредоточены на заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в июле в течение недели 27–31 июля, сообщает Yonhap Infomax. Решение FOMC по процентной ставке будет объявлено 30 июля (на рассвете по корейскому времени), при этом чувствительность рынка усилена недавними движениями цен на нефть и на фоне выхода данных по июльской инфляции потребительских цен, запланированных на начало августа. Это следует за резким ростом доходностей гособлигаций на прошлой неделе: его спровоцировал неожиданный рост ВВП во 2-м квартале на 0,6% квартал к кварталу — заметно выше консенсуса 0,37% — а также тем, что цены на нефть превысили $100 за баррель на фоне напряженности США и Ирана. Аналитики Shinyoung Securities и Hanwha Investment Securities назвали обеспокоенность инфляцией и возможность повышения ставок подряд в августе ключевыми факторами рыночной волатильности. Геополитический фон включает то, что США приостановили двухнедельную серию ударов по Ирану на выходных, переключив внимание на возможные дипломатические развязки вокруг Ормузского пролива.
FOMC объявляет решение по ставке 30 июля на фоне данных по ВВП и PCE за 2К
Заседание FOMC в июле завершится 30 июля (на рассвете по корейскому времени), при этом рынки ожидают, что Федеральная резервная система сохранит ставки без изменений. Ожидается, что комментарии председателя ФРС Кевина Уорша (Federal Reserve Chair Kevin Warsh) на пресс-конференции повлияют на волатильность рынка, однако неопределенность остается повышенной из‑за ограниченного вовлечения Уорша в коммуникацию с рынком, по данным Yonhap Infomax. В тот же день США и другие крупные экономики опубликуют темпы роста ВВП за 2-й квартал, а в США выйдет индекс цен core Personal Consumption Expenditures (PCE) за июнь. 31 июля Банк Японии (BOJ) объявит свое решение по ставке, и рынки ожидают, что ставки останутся неизменными.
Внутреннее внимание сосредоточено на плане выпуска гособлигаций на август, который должен быть опубликован 30 июля. Реакция рынка может зависеть от атмосферы на заседании совета первичных дилеров (PD), проведенного до объявления. На состоявшемся на прошлой неделе заседании Совета долгосрочных инвесторов Министерство финансов и экономики вновь заявило, что августовский конкурентный аукционный выпуск ультрадлинных облигаций будет находиться в нижней части диапазона. 31 июля Национальное статистическое бюро (National Data Office) опубликует тенденции промышленной активности за июнь. Производство полупроводников снизилось на 10% в мае, что стало двумя подряд месяцами падения после апреля — июня данные вновь будут зависеть от объемов производства полупроводников. Банк Кореи опубликует потребительский опрос за июль 28 июля, а Индекс делового опроса за июль и Индекс экономических настроений (ESI) — 30 июля.
Рост ВВП во 2-м квартале достиг 0,6% квартал к кварталу, превысив ожидания рынка
В течение недели 20–24 июля доходность 3-летних гособлигаций (на основе средней цены) подскочила на 10,1 базисного пункта до 3,953%, тогда как доходность 10-летних бумаг выросла на 14,5 б.п. до 4,445%. Разница между 10-летней и 3-летней доходностями расширилась с 44,8 б.п. до 49,2 б.п., кривая доходности стала круче. В начале недели эскалация конфликта США и Ирана подтолкнула цены на нефть вверх, усилив опасения по инфляции. Более сокрушительная переоценка августовских перспектив со стороны “ястребов” в Денежно‑кредитном комитете получила распространение: крупные мировые инвестбанки повысили вероятность повышения ставок подряд в августе в своих обзорах по результатам пересмотра FOMC. Заявка Банка Кореи, выпущенная в выходные, с анализом существенных эффектов перелива на основе улучшения условий торговли, усилила эту точку зрения.
Банк Кореи сообщил, что реальный рост ВВП во 2-м квартале составил 0,6% квартал к кварталу, что существенно превысило консенсус Yonhap Infomax 0,37%. Годовой рост составил 3,7%. Реальный валовой внутренний доход (GDI) увеличился на 3,6% квартал к кварталу и на 15,6% год к году во 2-м квартале. Центральный банк оценил, что для достижения 3% годового роста достаточно, чтобы в 3-м и 4-м кварталах средний рост был на уровне минус 0,1%. Эти данные усилили спекуляции о повышениях ставок подряд в августе. Позже на неделе цены на нефть пробили $100 за баррель, дополнительно поддержав доходности. Доходность 3-летнего бенчмарка по гособлигациям достигла 3,975% intraday, приближаясь к психологическому порогу 4%. На выходных цены на нефть снизились впервые за шесть сессий, ослабив часть опасений по мере того, как участники рынка занимались техническими продажами.
Иностранные инвесторы в чистом виде купили 16 366 контрактов фьючерсов на 3-летние гособлигации и в чистом виде продали 16 225 контрактов по 10-летним фьючерсам. Среди ключевых суверенных доходностей доходность 10-летних казначейских облигаций США взлетела на 12,9 б.п., 10-летняя доходность Австралии выросла на 18,33 б.п., а 10-летняя доходность Японии поднялась на 10,39 б.п.
Аналитики ожидают июльский CPI на уровне 2,7% год к году, а в августе отскок до 3,3–3,4%
Эксперты рынка подчеркнули возможность формирования более “ястребиной” позиции со стороны FOMC, отражая недавний рост цен на нефть. Чо Ён-гу, исследователь Shinyoung Securities, заявил: «С точки зрения двойного мандата ФРС по занятости и инфляции рынок труда находится в балансе, при этом инфляционные риски сохраняются из‑за недавней эскалации напряженности на Ближнем Востоке, которая резко подняла цены на нефть». Чо добавил: «Особое внимание уделяется потенциальному распространению “ястребиного” мнения среди некоторых членов Совета ФРС и президентов региональных Федеральных резервных банков, а также оценке председателя Уорша сложившейся ситуации». Он отметил: «Если ФРС перейдет к повышению ставок, вероятнее всего она будет проводить два повышения, а не разовый шаг — из‑за опасений, что инфляция распространится».
После подтверждения позиции FOMC направление рынка будет зависеть от данных по инфляции потребительских цен за июль, которые должны выйти в начале августа. Ким Сон-су, исследователь Hanwha Investment Securities, заявил: «Хотя давление диффузии инфляции, по‑видимому, достигло пика и давление со стороны спроса не такое сильное, как ожидалось, само значение июльского CPI может оказаться выше июньского на фоне отскока цен на нефть в июле». Ким добавил: «В таком случае доходность 3-летних гособлигаций, после того как она пробила психологическое сопротивление на уровне 3,9%, может попытаться войти в диапазон 4%, а доходность 10-летних бумаг легко может превысить 4,5%».
Чо Ён-гу спрогнозировал июльский CPI на уровне 2,7% год к году, сославшись на снижение цен на нефть в прошлом месяце и временное снижение тарифов на электроэнергию в летний период как ключевые факторы. Однако он предупредил: «Цены на нефть отскочили более чем на 30% от минимумов, а эффекты базы, включая прошлогодние сокращения тарифов телеком‑компаний, наложатся в августе, что, вероятно, вернет CPI к уровню 3,3–3,4%, из‑за чего будет трудно придавать значимый смысл снижению CPI в июле». Он заключил: «При том, что вероятность повышений ставок подряд в августе сейчас повышена, если нужно будет поднять конечный уровень ставки, а не оставить его неизменным, может произойти дополнительный шок в 10–15 б.п. сверх текущих уровней».
FAQ
Что Банк Кореи сообщил о росте ВВП во 2-м квартале?
Банк Кореи объявил, что реальный рост ВВП во 2-м квартале достиг 0,6% квартал к кварталу, что существенно превысило консенсус Yonhap Infomax 0,37%. Годовой рост составил 3,7%, а реальный валовой внутренний доход (GDI) вырос на 3,6% квартал к кварталу и на 15,6% год к году.
Когда будет объявлено решение FOMC по ставке за июль?
Решение FOMC по ставке за июль будет объявлено 30 июля (на рассвете по корейскому времени). Рынки ожидают, что Федеральная резервная система сохранит ставки без изменений, а внимание будет сосредоточено на комментариях председателя ФРС Кевина Уорша (Federal Reserve Chair Kevin Warsh) на пресс-конференции.
