Рынок IPO в Южной Корее в первой половине зафиксировал резкое падение: 17 новых размещений и ₩1,1 трлн привлечённых средств, сообщил Shinhan Securities 23-го числа. Эти 17 размещений означали снижение на 55,3% в годовом выражении, а объём привлечения средств упал на 48,7%, что стало самым слабым результатом за первую половину с 2020 года по числу размещений. Падение было обусловлено заморозкой размещений компаний с большой капитализацией на фоне дебатов о регулировании двойного листинга, а также адаптационным периодом после внедрения новых правил IPO во второй половине прошлого года, включая расширенные требования к институциональному lock-up и ужесточение критериев допуска к прогнозированию спроса. Средняя доходность по 17 акциям, недавно включённым в торги, составила -14,1% относительно цен размещения на конец июня: 13 из 17 торговались ниже цен размещения. Восстановление во второй половине будет зависеть от того, насколько успешно компании, соответствующие новым правилам по двойному листингу, интегрируются в рынок, заявил аналитик Shinhan Securities О Гван-ён, спрогнозировав 64–68 размещений за весь год и ₩3,4–3,9 трлн в совокупном привлечении средств в зависимости от прояснения руководящих положений и возвращения крупных бумаг.
Южная Корея: 17 IPO и ₩1,1 трлн привлечённых средств в первой половине
На рынке KOSPI в первой половине состоялось лишь одно размещение: K bank, который привлёк ₩498 млрд. Это на 66% меньше по сравнению с тем же периодом прошлого года, когда на биржу вышли четыре компании большой капитализации, включая LG CNS и Seoul Guarantee Insurance. На рынке KOSDAQ произошло 16 размещений, что на 53% меньше год к году, однако сбор средств составил ₩634,8 млрд — снижение всего на 17%, поскольку у ряда компаний, включая Chaevi, StradVision и Deokyang Energen, размещения были относительно крупными.
Спор вокруг двойного листинга существенно ударил по размещениям компаний большой капитализации. Партнёр LS Group Essex Solutions и дочерняя структура Netmarble Neo остановили процессы листинга, сократив поток масштабных предложений. О Гван-ён связал слабость первой половины с тем, что «рынок находится в адаптационном периоде: улучшения системы IPO, внедряемые активно со второй половины прошлого года, начали действовать», добавив, что «проблемы с двойным листингом, затрагивающие акции компаний большой капитализации, и слабая доходность после включения в торги также способствовали снижению числа размещений».
Доходность в первый день в среднем 178,7%, но к концу июня упала до -14,1%
Новые размещения показали сильную первоначальную динамику. 17 компаний обеспечили среднюю доходность в первый день 178,7% относительно цен размещения: 12 компаний открылись ростом более чем вдвое относительно цен размещения. Axbio, IM Biologics, Pauled и Makinarocks вошли в число лидеров по доходности в первый день. StradVision была единственной компанией, открывшейся ниже цены размещения: она стартовала ниже ₩12 000 и закрылась на 7 200 в первый же день — снижение на 40% относительно цены размещения.
Пост-листинговый импульс быстро ослаб. По состоянию на конец июня 17 акций в среднем показали -14,1% доходности относительно цен размещения. 13 акций, которые торговались ниже цен размещения, в среднем дали -37%, тогда как четыре акции выше цен размещения — в среднем 61%. О пояснил: «Поскольку ликвидность внутреннего рынка сконцентрировалась в ограниченном числе акций из цепочки создания стоимости в полупроводниковом секторе, инвесторы стали строже при оценке новичков KOSDAQ с относительно слабой структурой прибыли», отметив, что «сформировался паттерн, при котором доходность на старте в первый день оказывалась самой высокой, а затем снижалась со временем».
Shinhan Securities прогнозирует 64–68 размещений за весь год в зависимости от руководящих положений по двойному листингу
Shinhan Securities прогнозирует 64–68 IPO и ₩3,4–3,9 трлн привлечённых средств за весь год. Компания снизила предыдущие прогнозы из‑за слабости в первой половине, но указала на «конвейер» компаний, ожидающих одобрения на проверке, как основу для постепенного восстановления во второй половине. Фирма выделила руководящие положения по двойному листингу как ключевую переменную, определяющую, возобновятся ли IPO компаний большой капитализации. Руководства ограничивают двойные листинги в принципе и допускают исключения только при жёстких условиях.
Несмотря на более строгие правила по двойному листингу, которые делают размещения сложнее для аффилированных структур крупных конгломератов, сообщается, что Duksan Nepes (дочерняя структура Duksan Hi-Metal) и DTS (дочерняя структура Dasan Networks) готовят процедуры листинга по новым стандартам. О заявил: «Если этим компаниям удастся успешно войти на рынок, некоторые акции большой капитализации, рассматривающие листинг, вероятно, возобновят процедуры листинга», добавив, что «в зависимости от обстоятельств совокупные объёмы привлечения могут значительно превысить прогнозы».
Аналитик предупредил, что адаптация рынка к новой системе потребует времени, отметив риски повторения проблем, таких как инфляция прибыли по мере роста активности листинга. О ожидается, что правительство усилит надзор за процессами IPO. О подчеркнул: «Чрезмерное внимание к публичным размещениям может привести к перегреву рынка, если спрос концентрируется на ограниченном предложении», предупредив, что «нельзя забывать опыт, когда рынки резко замораживались после появления признаков переоценки размещений». Он также добавил: «Участникам рынка следует помнить, что мониторинг правительством процессов IPO усиливается», и «внимательно следить за улучшениями системы IPO под руководством государства и последующими мерами».
FAQ
Сколько IPO произошло в Южной Корее в первой половине и сколько было привлечено?
В Южной Корее в первой половине прошло 17 IPO, всего было привлечено ₩1,1 трлн. Это означало снижение на 55,3% по числу размещений и снижение на 48,7% по объёму привлечения средств по сравнению с тем же периодом прошлого года, согласно данным Shinhan Securities, опубликованным 23-го числа.
Почему в первой половине снизился рынок IPO Южной Кореи?
Снижение объясняли заморозкой размещений компаний большой капитализации из‑за дебатов по регулированию двойного листинга, адаптационным периодом после внедрения новых правил IPO во второй половине прошлого года (включая расширенные требования к институциональному lock-up и ужесточение критериев допуска к прогнозированию спроса), а также слабой доходностью акций после листинга, что сдерживало новых эмитентов, заявил аналитик Shinhan Securities О Гван-ён.
Какой прогноз по активности IPO в Южной Корее на весь год делает Shinhan Securities?
Shinhan Securities прогнозирует 64–68 IPO и ₩3,4–3,9 трлн совокупного привлечения средств за весь год. Компания назвала «конвейер» компаний, ожидающих одобрений на проверке, основой для постепенного восстановления во второй половине — при условии успешной интеграции на рынок компаний, соответствующих новым руководящим положениям по двойному листингу.
