Исследование Стэнфорда выявило манипуляции с выплатой в размере 8,2 млн долларов в ставках Polymarket на Bitcoin

Исследователи Стэнфордского университета и Singapore Management University обнаружили систематические манипуляции с расчётами в 5-минутных биткоин-контрактах Polymarket, предназначенных для ставок: 821 трейдер извлёк $8,2 миллиона в период с февраля по апрель 2026 года. В исследовании зафиксирован примерно 50-процентный скачок чистого потока ордеров на Binance в последние 10 секунд перед расчётом по контракту. Манипуляции были направлены на самый быстрый продукт Polymarket для ставок на биткоин: расчёты производятся по данным оракульного агрегатора Chainlink, который сводит спот-цены с крупных бирж.

Стэнфордское исследование фиксирует манипулированные расчёты на $8,2 миллиона

Дэвид Дай и Руидже Цзя из Департамента управленческих наук и инженерии Стэнфордского университета, а также Шихао Ю из школы бизнеса Lee Kong Chian при Singapore Management University опубликовали рабочую статью под названием «Settlement Manipulation in Prediction Markets». Исследователи изучили примерно 16 000 5-минутных контрактов на рост или падение цены биткоина — от их запуска 12 февр. 2026 года до апреля. Контракты рассчитываются по оракулу Chainlink, агрегирующему спот-цены с крупных бирж. Авторы написали, что манипуляторы «забирают $8,2 миллиона на продавливаемых циклах, при этом сводят баланс в остальном».

Поток ордеров Binance вырос на 50% в последние 10 секунд

Механика манипуляций заключалась в том, что трейдеры покупали сторону «up» в 5-минутном контракте, а затем за несколько секунд до закрытия окна ставок отправляли агрессивные buy-ордера на спот-рынок Binance. Чистый поток ордеров на Binance в последние десять секунд перед каждым закрытием подскочил примерно на 50% выше уровней до запуска после того, как 5-минутные контракты были запущены. Всплески были сосредоточенными и направленными — они поступали ровно в момент истечения окон ставок. Цена mid на Binance находится примерно в двух с половиной basis points от цены разрешения оракула, то есть небольшие «продавливания» могут перевернуть исход расчёта.

Розничные трейдеры поглотили 93% убытков от манипуляций

Только 821 трейдер из примерно 243 000 (около 1 из 300) демонстрировал чёткие паттерны манипулирования. При этом издержки распределялись неравномерно: 93% потерь пришлись на розничных участников, которые фактически выступали поставщиками ликвидности на проигрывающей стороне продавливаемых расчётов. Такое поведение было редким, но прибыльным для небольшой группы манипуляторов.

Исследователи рекомендуют более длинные окна расчёта

Исследователи отметили, что сигнатура манипуляций в 15-минутных биткоин-контрактах Polymarket «сильно ослаблена», что предполагает: более длинный горизонт расчёта делает торговлю слишком дорогой, чтобы проталкивать её надёжно. Главная рекомендация по политике — удлинить горизонт контракта. Результаты выходят на фоне того, что за последние месяцы трейдеры накопили более $100 миллионов на исходах, связанных с ценой биткоина, в Polymarket, Kalshi и Myriad. Polymarket готовит аирдроп токена, запланированный на четвёртый квартал 2026 года. Ни Polymarket, ни Chainlink публично не ответили на выводы статьи.

FAQ

Что нашли исследователи из Стэнфорда по биткоин-контрактам Polymarket?
Исследователи из Стэнфорда и SMU обнаружили, что 821 трейдер извлёк $8,2 миллиона из 5-минутных биткоин-контрактов Polymarket между 12 февр. 2026 года и апрелем в ходе манипулирования расчётами. В исследовании зафиксирован примерно 50-процентный рост потока ордеров на Binance в последние 10 секунд перед расчётом по контракту.

Как трейдеры манипулировали 5-минутными биткоин-контрактами Polymarket?
Трейдеры покупали одну сторону 5-минутного контракта, а затем за несколько секунд до закрытия окна ставок отправляли агрессивные buy-ордера на спот-рынок Binance. Поскольку цена mid на Binance находится примерно в двух с половиной basis points от цены разрешения оракула Chainlink, небольшие «продавливания» могли перевернуть исход расчёта в пользу манипулятора.

Какое решение предложили исследователи, чтобы предотвратить манипуляции с расчётами?
Исследователи рекомендовали удлинить горизонт расчёта по контракту, отметив, что в 15-минутных биткоин-контрактах Polymarket паттерны манипуляций «сильно ослаблены» по сравнению с 5-минутными контрактами, что говорит о том, что более длинные окна делают манипуляции слишком дорогими для надёжного исполнения.