TD Cowen снижает стратегическую целевую планку, но запускает Sharplink с позицией «покупать» на Ethereum Treasury Model

• TD Cowen снизила свою целевую цену для Strategy, сохранив позитивный настрой относительно модели биткоин-казначейства компании.
• Также банк начал покрытие Sharplink с рейтингом buy, сославшись на его способность наращивать цифровые активы за счет стейкинга Ethereum.

TD Cowen проводит более четкую границу между двумя моделями казначейства в криптовалюте: остается конструктивной по отношению к Bitcoin-«тяжеловесу» Strategy, при этом утверждая, что ориентированный на Ethereum Sharplink может предложить более гибкую настройку уже сейчас. Инвестбанк снизил целевую цену по Strategy, $55 -миллиардному пионеру биткоин-казначейства, ранее известному как MicroStrategy, даже несмотря на то, что сохранил в целом позитивный взгляд на компанию. При этом аналитики TD Cowen во главе с Лэнсом Витанцей инициировали покрытие Sharplink с рейтингом buy и целевой ценой $16 . Strategy остается в центре, но дискуссия о оценке ужесточается Снижение целевой цены Strategy не является призывом против акции. Скорее это похоже на признание того, что даже сильные уверенные «имена» нужно переоценивать, когда меняются настроения, условия финансирования или ожидания по балансу. Strategy по-прежнему является определяющим корпоративным биткоин-инструментом, и это важно. Ее идентичность тесно связана с простой идеей: накопление Bitcoin в масштабе может создавать рост стоимости капитала для акционеров, которые хотят получить эффект заемного капитала через публичные рынки. Но и эта модель довольно уникальна. Она сильно зависит от направления самого Bitcoin и от того, какую премию инвесторы готовы прикладывать к котируемому прокси. Действие TD Cowen предполагает, что банк по-прежнему видит там ценность, просто не в такой степени, как раньше. Sharplink получает одобрение для другой ставки на казначейство Sharplink, напротив, подается как нечто более операционное. Компания, чьи акции торговались примерно по $6.42 в ходе торгов в нерабочее время, упала на 62% за последние шесть месяцев, что дает новому рейтингу buy довольно контрарный оттенок. Судя по всему, кейс TD Cowen опирается на структуру не меньше, чем на цену. В отличие от фирм, которые просто держат крипто в балансе, Sharplink выстроен как операционная компания, которая может расширять свою базу цифровых активов через стейкинг. В Ethereum это означает участие в валидации сети и получение вознаграждений, а не опору только на рост цены. Это различие важно. Биткоин-казначейство по большей части пассивно по определению. Казначейство в Ethereum, по крайней мере теоретически, может наращивать капитал. Для инвесторов, выбирающих между двумя вариантами, вопрос уже не только в том, какой токен им предпочтительнее. Вопрос в том, какая модель казначейства дает им больше, чем просто доступ к экспозиции.