TeraWulf подписывает договор аренды с $19B Anthropic, Bernstein сохраняет целевой уровень $36

Bernstein подтвердил рейтинг «Выше рынка» и целевую цену в $36 для TeraWulf (WULF) после того, как компания в понедельник подписала 20-летний договор аренды с Anthropic на сумму 19 миллиардов долларов и продала свою контрольную долю в совместном предприятии Abernathy группе инвесторов во главе с Fluidstack. Договор аренды охватывает 401 мегаватт ИТ-нагрузки в кампусе Justified Data компании TeraWulf в Хоусвилле, Кентукки, обеспечивая более высокую экономическую эффективность, чем предполагал Bernstein, со среднегодовой доходностью 2,4 миллиона долларов на ИТ-мегаватт по сравнению с прежним прогнозом фирмы в 1,9 миллиона долларов. Эти две сделки знаменуют собой сдвиг в бизнес-модели TeraWulf в сторону полного владения, прямых отношений с клиентами и полного операционного контроля по мере того, как майнер биткоина диверсифицируется в инфраструктуру ИИ.

Договор аренды с Anthropic обеспечивает 401 МВт в кампусе Кентукки

По данным Bernstein, договор аренды с Anthropic — это третья сделка TeraWulf в сфере ИИ, присоединившаяся к ранее заключенным соглашениям с Core42 и Fluidstack, поддерживаемой Google. 20-летний срок является самым длительным среди подписанных начинающими игроками в ИИ-инфраструктуре среди диверсифицирующихся майнеров биткоина, большинство из которых заключают базовые контракты на 10–15 лет, отметил Bernstein. Контракт предусматривает два пятилетних опциона на продление, которые могут продлить его еще на десять лет. Первоначальные мощности начнут работу во второй половине 2027 года, а полная поставка ожидается к началу 2028 года, сообщил Bernstein.

По словам Bernstein, портфель заказов TeraWulf в сфере ИИ теперь составляет примерно 27 миллиардов долларов контрактной выручки при ИТ-нагрузке около 839 мегаватт, охватывая сделки сроком от 10 до 20 лет. The Block сообщил, что соглашение, как ожидается, принесет около 19 миллиардов долларов выручки.

TeraWulf переходит к модели прямого владения клиентами

Bernstein отметил эти две сделки как изменение бизнес-модели TeraWulf в сторону полного владения, прямых отношений с клиентами и полного операционного контроля. TeraWulf контролирует около 3,6 гигаватт энергетических активов в Нью-Йорке, Кентукки и Мэриленде — задел, который, по ожиданиям Bernstein, позволит обеспечивать от 250 до 500 мегаватт новой критически важной ИТ-нагрузки ежегодно.

TeraWulf продает долю в СП Abernathy за 530 миллионов долларов

TeraWulf согласилась продать свою долю в размере 50,1% в СП Abernathy за 530 миллионов долларов, что представляет собой доходность примерно в 18% от вложенного капитала в 450 миллионов долларов, по данным Bernstein. Совместное предприятие было создано в октябре 2025 года для строительства центра обработки данных мощностью 168 мегаватт в Абернати, штат Техас, при этом Fluidstack выступал как партнером, так и якорным арендатором. Группу покупателей возглавляет Fluidstack.

Оплата производится тремя частями: 250 миллионов долларов в течение 14 дней после подписания, 150 миллионов долларов к концу 2026 года и оставшиеся примерно 130 миллионов долларов к 30 апреля 2027 года с возможностью корректировки. По словам Bernstein, TeraWulf планирует реинвестировать полученные средства в создание полностью принадлежащей ей ИИ-инфраструктуры.

Bernstein прогнозирует рост выручки от ИИ до 1,7 миллиарда долларов к CY30

Улучшенная доходность Anthropic компенсируется потерей дохода от СП Abernathy, в результате чего оценки Bernstein в установившемся режиме практически не изменились. Фирма повысила свою оценку скорректированной EBITDA на CY30 примерно на 43 миллиона долларов после обеих корректировок.

Bernstein ожидает, что чистая выручка от ИИ вырастет с 209 миллионов долларов в CY26 до 1,7 миллиарда долларов к CY30, что соответствует совокупному годовому темпу роста в 70%. Bernstein также прогнозирует, что EBITDA HPC TeraWulf будет расти с совокупным годовым темпом роста 94% за тот же период, достигнув 1,5 миллиарда долларов к CY30, при стабилизации маржи на уровне около 85%.

Bernstein оценивает TeraWulf в $36 за акцию

Bernstein оценивает TeraWulf в 21 раз к прогнозируемой стоимости предприятия/EBITDA на один год вперед на основе оценки установившегося режима CY30, дисконтированную до целевой стоимости предприятия в 25 миллиардов долларов, что приводит к целевой цене $36 после корректировки на чистый долг в размере 6,6 миллиарда долларов.

Аналитики отметили концентрацию клиентов как риск снижения, отметив, что портфель заказов держится на нескольких арендаторах, которых компании со временем необходимо будет диверсифицировать. Акции WULF закрылись на уровне $22,21 в понедельник, поднявшись на 4,9%, по данным The Block.

Часто задаваемые вопросы

Что TeraWulf объявила в понедельник в отношении Anthropic?

TeraWulf подписала 20-летний договор аренды с Anthropic на сумму 19 миллиардов долларов, охватывающий 401 мегаватт ИТ-нагрузки в ее кампусе Justified Data в Хоусвилле, Кентукки. Аренда обеспечивает среднегодовую доходность в размере 2,4 миллиона долларов на ИТ-мегаватт, что выше прежнего прогноза Bernstein в 1,9 миллиона долларов.

Когда начнет работу мощность Anthropic?

Ожидается, что первоначальные мощности заработают во второй половине 2027 года, а полная поставка будет завершена к началу 2028 года, по данным Bernstein.

Сколько TeraWulf получила за свою долю в СП Abernathy?

TeraWulf согласилась продать свою долю в размере 50,1% в совместном предприятии Abernathy за 530 миллионов долларов, что представляет собой доходность примерно в 18% от вложенного капитала в 450 миллионов долларов. Оплата производится тремя частями: 250 миллионов долларов в течение 14 дней после подписания, 150 миллионов долларов к концу 2026 года и примерно 130 миллионов долларов к 30 апреля 2027 года.