🚨【Обзор рынка｜Мы движемся к «Миндзи моменту»?】

Последняя атмосфера на рынке всё больше напоминает мне классический термин — миндзи момент (Minsky Moment).

Это момент «всё кажется стабильным, но в мгновение ока рушится».

🔹 Что такое миндзи момент?｜Критическая точка кредитного цикла

Мински (Hyman Minsky) предложил гипотезу финансовой нестабильности:
стабильность сама по себе порождает нестабильность. В долгосрочной периоды процветания инвесторы постепенно начинают верить, что риски под контролем, и можно увеличивать кредитное плечо.

Кредитная структура проходит три этапа:
1️⃣ Хедж-финансирование (Hedge Finance): возможность погасить долг и выплатить проценты.
2️⃣ Спекулятивное финансирование (Speculative Finance): возможность выплатить проценты, но не погасить долг, только «продлить» его.
3️⃣ Понци-финансирование (Ponzi Finance): даже выплаты по процентам требуют новых займов для погашения старых.

Когда всё больше средств попадает в третий этап, миндзи момент не за горами. В этот момент не нужен «черный лебедь», достаточно ужесточения ликвидности или небольшого колебания доверия — и цепная реакция по снижению кредитного плеча вызовет крах.

🔹 Почему я считаю, что сейчас очень похоже?
Последние рыночные сигналы действительно вызывают тревогу: высокая доходность при высоких рисках — хотя ключевая ставка всё еще высока, деньги устремляются в рискованные активы (акции с концепцией ИИ, шифрование, субстандартные кредиты). Это типичная стадия «чрезмерного оптимизма по кредитному плечу».

Инерция кредитного расширения: даже при высоких ставках корпоративные облигации и потребительские кредиты продолжают расти. Это говорит о том, что рынок всё еще предполагает «ничего страшного, всё выдержим».

Низкая волатильность рынка: индекс VIX, MOVE и даже скрытая волатильность на рынке шифрования находятся на исторических минимумах, что означает снижение восприятия риска инвесторами.

Отрыв цен активов от фундаментальных показателей: похоже на 2006 год с рынком недвижимости или 2021 год с технологическими акциями. Сейчас многие оценки уже не основываются на денежных потоках, а на «истории».

В такой ситуации любой событийный фактор ликвидности может стать «миндзи триггером».

И в этот момент я выделяю три набора данных, на которые стоит особенно обратить внимание:

1️⃣ Кредитный спред (Credit Spread) → Быстрое расширение разницы между инвестиционным и высокодоходным долгом говорит о возвращении настроений риска.

2️⃣ Индикаторы стоимости капитала и ликвидности (например, SOFR, индекс доллара, обратные репо) → Ужесточение доллара обычно является «последней соломинкой».

3️⃣ Кредитное плечо и использование маржи (особенно на рынке производных) → Когда рынок начнет принудительно снижать кредитное плечо, даже активы хорошего качества начнут продаваться.

Другими словами, «миндзи момент» никогда не является началом пузыря, а скорее моментом исчезновения доверия.

Настоящий миндзи момент зачастую наступает позже, чем ожидают, и бывает более интенсивным. Но текущие признаки — высокое кредитное плечо, низкая волатильность, ажиотаж и игнорирование рисков — действительно создают «условия для миндзи».

На этом этапе лучше не пытаться предсказать крах, а снизить зависимость от оптимистичных предположений. Особенно осторожно следует относиться к активам, поддерживаемым ликвидностью.

#MinskyMoment #Crypto #Kaito #CookieFun