$BTC Продажа: Почему консультация MSCI имеет значение

1. Фон:
В сентябре 2025 года MSCI, один из самых влиятельных поставщиков индексов в мире, запустила официальное консультирование о том, как классифицировать «компании по управлению цифровыми активами» (DATs), такие как MicroStrategy (MSTR, недавно переименованная в Strategy в некоторых раскрытиях).

Центральный вопрос:
Должны ли компании, основной деятельностью которых является хранение биткойнов, рассматриваться как инвестиционные фонды/трастовые компании, а не как операционные компании?

Согласно предложению MSCI, компания может быть переклассифицирована как DAT, если:
- 50% или более от его общих активов составляют цифровые активы, и
- эти активы представляют собой основную бизнес-деятельность.

Если будет переклассифицирована как сущность, подобная инвестиционному фонду, компания больше не будет соответствовать основным фондовым индексам, таким как:
- MSCI США
- MSCI ACWI / Мир
- Другие региональные и тематические индексы

Это серьезная проблема для MicroStrategy, потому что:
- Он хранит 649,870 BTC, стоимостью ≈ $55B при ~$85k/BTC.
- Биткойн составляет более 75% от его общих активов — значительно превышая порог MSCI.

2. Таймлайн: Что будет дальше
- Консультации заканчиваются: 31 декабря 2025 года
- Объявление решения: 15 января 2026 года
- Изменения индекса вступят в силу: февраль 2026

Результат еще не финализирован, но одно ожидание уже вызвало рыночную волатильность, усугубленную более широким падением криптовалюты (Bitcoin –32% YTD).

3. Реакция MicroStrategy
Майкл Сейлор, Исполнительный председатель, резко выступил против предложения, настаивая на том, что MSTR является:
- активная операционная компания,
- создание экосистемы структурированных финансов на основе Биткойна,
- не пассивный фонд или траст.

Чтобы укрепить этот нарратив, компания привлекла 7,7 миллиарда долларов в 2025 году с помощью инструментов, таких как $STRK и $STRC , чтобы продолжить приобретение BTC, подчеркивая свою гибридную идентичность как программной компании и финансовой платформы Bitcoin.

4. Ключевое влияние на рынок: Риск принудительной продажи
Если MSCI в конечном итоге переклассифицирует MicroStrategy как DAT, влияние на рынок может быть драматичным из-за механической, недискреционной продажи со стороны пассивных инвесторов.

Приблизительное воздействие:
- Предприятие MSTR имеет стоимость: ~$66B
- Удерживается индексными фондами (MSCI, репликации Nasdaq 100 и др. ): ~$9B

Если MSTR будет исключен из основных индексов:
- Эти средства будут обязаны продать,
- Не из-за фундаментальных факторов, а из-за правил индекса.
- Это может вызвать значительное давление на снижение акций.

Этот сценарий частично объясняет текущую распродажу и повышенную волатильность.

5. Широкие последствия для криптовалюты
Эта ситуация подчеркивает более глубокое напряжение:
Традиционные методологии индексов против корпоративных моделей, ориентированных на Биткойн.

Пассивные инвестиции выросли до ~$100 триллиона долларов по всему миру, и поставщики индексов сильно предпочитают компании с:
- диверсифицированные источники дохода
- стабильные операционные мероприятия
- низкая концентрация активов

Стратегия MicroStrategy в отношении Bitcoin размывает границы между:
- операционная компания
- управляющий активами
- инструмент для удержания BTC

Если MSCI продолжит в том же духе, подобные компании могут быть структурно исключены из основных фондовых индексов.

7. Что смотреть дальше
Ключевым катализатором является объявление MSCI 15 января 2026 года.

Учитывая масштаб пассивных активов, связанных с индексами MSCI, это решение может привести к:
- краткосрочные дислокации в MSTR,
- влияние на настроение по отношению к Биткойну,
- и возобновившиеся дебаты о том, как корпорации интегрируют цифровые активы в бухгалтерский баланс.

Будьте внимательны к обновлениям MSCI, это решение может определить динамику рынка в начале 2026 года.

Кратко:
MSCI рассматривает возможность переклассификации MicroStrategy как компании, владеющей цифровыми активами, поскольку более 75% ее активов составляют биткойн. Если это будет одобрено, MSTR будет исключен из основных индексов MSCI, что заставит около $9B пассивных фондов продать свои активы. Решение будет принято 15 января 2026 года.

Угроза механической, нефундаментальной продажи подстегивает текущее падение MSTR и добавляет давление к более широкому распродаже Bitcoin, которая уже составляет –32% с начала года. Сэйлор борется с этим, утверждая, что MSTR является операционной компанией, строящей структурированное финансирование, обеспеченное Bitcoin, а не фондом.

Если MSCI выполнит свои обещания, в феврале 2026 года можно ожидать значительные изменения в потоках. До тех пор: высокая волатильность.