Многочисленные VC интерпретируют рыночный откат: рычаговая разворотная пила + макроэкономическое давление, ключевые сигналы в этом.

【токен界】Недавний откат на рынке вызвал мнения нескольких ведущих VC. Честно говоря, падение в этот раз было довольно резким, и главными факторами стали две вещи.

Сначала поговорим о массовом ликвидации 10 октября. Партнёр Dragonfly Роб Хадик прямо сказал: ликвидности на рынке изначально не хватало, управление рисками было плохим, а также из-за уязвимостей в оракуле и дизайне плеча возникли три проблемы, которые в совокупности привели к масштабному снижению плеча. Борис Ревсин из Tribe Capital выразился ещё более резко, он назвал это “принудительной ликвидацией с использованием плеча”, и эта проблема не является локальной, весь рынок пострадал.

С другой стороны, макроэкономическая ситуация тоже не слишком радужная. Ожидания снижения процентных ставок отошли на второй план, инфляция все еще не снижается, данные по занятости начинают ухудшаться, напряженность в геополитике сохраняется, потребление также ослабевает — в течение последних двух месяцев рисковые активы находятся под давлением. Анирудх Пай из Robot Ventures отметил, что некоторые ведущие экономические индикаторы в США начали поворачиваться вниз, что напоминает предыдущий период “беспокойства по поводу рецессии”, но пока неясно, действительно ли страна скатится в полную рецессию.

Более того, кроме нескольких токенов с поддержкой обратного выкупа, в рынок практически не поступает новых средств. Темпы притока со стороны ETF также замедлились, поэтому, как только цена начинает падать, ее уже не остановить.

Что будет дальше? VC единодушно считают, что ключевым моментом является ясность макроэкономической стратегии — как будет изменяться процентная политика, кто станет следующим главой Федеральной резервной системы, эти факторы оказывают огромное влияние на рискованные активы. В данный момент мы находимся в периоде отсутствия данных, поэтому волатильность будет более выраженной, следующие опубликованные данные о занятости могут стать важным сигналом. Конечно, ускорение активности в блокчейне, переполнение эмоциями от AI-трейдинга, платежи и токенизация — эти долгосрочные драйверы, возможно, все еще недооценены рынком.

Сейчас рынок, можно сказать, вошел в “первоначальный стабильный период”, но говорить о том, что дно достигнуто, еще рано. Биткойн отскочил от уровня около 80000 долларов, приток ETF немного улучшился, однако он все еще сильно реагирует на процентные ставки, инфляцию и отчеты AI. Несколько респондентов рассматривают диапазон от 100000 до 110000 долларов как ключевую точку для изменения настроений. Если ETF смогут продолжать чистый приток, а открытый интерес по производным инструментам умеренно возрастет, но не произойдет чрезмерного кредитного плеча, только тогда можно будет действительно укрепиться.

Интересно, что этот откат вернул оценку некоторых качественных токенов с реальной способностью к доходу на уровень 2024 года, но базовые показатели блокчейна, наоборот, стали более надежными, и соотношение цены и качества начинает проявляться. Кроме того, доля биткойна в этом падении не значительно возросла, что говорит о том, что капиталы все еще готовы к размещению в качественные альткойны.