В начале декабря одно не слишком заметное действие вдруг вызвало волнение на рынке — Федеральная резервная система (ФРС) объявила о приостановке сокращения баланса.

Эта "насосная станция", работающая на полную мощность во время пандемии, в последние годы изъяла из рынка огромные объемы ликвидности, и теперь она остановилась по щелчку пальцев. Многие люди еще не поняли, что это означает.

Временной момент на самом деле довольно тонкий. С одной стороны, данные по инфляции все еще упорно находятся выше 3%, с другой стороны, экономический рост явно замедляется, а жар на рынке труда также снижается. Ситуация Федеральной резервной системы (ФРС) сейчас немного неловкая: продолжение ужесточения может напрямую привести к остановке экономики, но отсутствие действий также вызывает опасения по поводу восстановления инфляции. В условиях дилеммы нажатие на кнопку паузы и ожидание также можно считать стратегией.

Однако более глубокая причина может быть более реальной — финансовое давление.

В последние годы Федеральная резервная система (ФРС) активно покупала государственные облигации, по сути, помогая правительству справиться с дефицитом. Если сейчас продолжить массовую распродажу государственных облигаций, доходность взлетит, и стоимость заимствований для правительства резко возрастет. Поэтому приостановка сокращения баланса в определенной степени также дает финансовым органам возможность дышать. Монетарная политика и фискальная политика всегда взаимно сдерживают друг друга.

Для рынка это действительно хорошая новость в краткосрочной перспективе. Наиболее напряженный этап ликвидности, возможно, подошел к концу, и рисковые активы могут вздохнуть с облегчением. Но не спешите радоваться — размер баланса все еще на почти 2 триллиона долларов выше, чем до пандемии, и денег на рынке на самом деле не стало намного меньше. В таком состоянии рынок более подвержен дифференциации: сильные становятся сильнее, а слабые — слабее.

Есть еще один нюанс, на который стоит обратить внимание: некоторые ключевые экономические данные США за октябрь были задержаны по разным причинам и совпали с "тихим окном" политики. На рынке отсутствуют четкие сигналы, и настроение легко выходит из-под контроля. Недавние резкие колебания на крипторынке и фондовом рынке в основном связаны с этим.

Так что же значит эта приостановка? Мое мнение таково: Федеральная резервная система (ФРС) уже почувствовала запах экономического спада и начала заранее готовиться. Что касается того, действительно ли наступит новый раунд смягчения, это будет зависеть от данных по инфляции и занятости в ближайшие месяцы. Но, по крайней мере, можно с уверенностью сказать, что жесткая позиция "поднимать ставки любой ценой" уже тихо ослабла.

Чувство рынка зачастую более чуткое, чем политика. В дальнейшем умные деньги будут более осторожно выбирать направление. Если вы тоже ищете направление, стоит остановиться и посмотреть, куда дует ветер, туда и пойдут деньги.