Трейнор против Шарпа: какой из двух коэффициентов лучше измеряет вашу инвестиционную доходность?

Question

Хороша ли производительность портфеля, нельзя судить только по тому, сколько он вырос. Настоящий вопрос: сколько рисков вы приняли на себя, чтобы получить эту прибыль? Именно поэтому существуют коэффициенты Трейнора и Шарпа.

Риск-адекватная доходность, звучит сложно, на самом деле очень просто

Оба показателя делают одно и то же — измеряют, сколько денег вы можете заработать на каждую единицу риска, которую вы принимаете. Но они рассматривают риск совершенно по-разному:

Коэффициент Трейнора учитывает только системный риск (также называемый рыночным риском). Это риск, который нельзя избежать путем диверсификации, например, падение всего фондового рынка. Формула расчета довольно проста:

Treynor = ( доходность портфеля - безрисковая ставка ) / значение Бета

Пример: годовая доходность портфеля 9%, безрисковая ставка 3%, значение беты 1.2, тогда коэффициент Трейнора = (9-3)/1.2 = 0.5. Это означает, что за каждую единицу системного риска вы получаете 0.5 единицы избыточной доходности.

Коэффициент Шарпа гораздо шире. Он учитывает общий риск — не только рыночный риск, но и специфический риск акций или отраслей. Измеряется с помощью стандартного отклонения:

Sharpe = ( доходность портфеля - безрисковая ставка ) / стандартное отклонение

Тот же пример с изменением данных: годовая доходность 8%, безрисковая ставка 2%, волатильность 10%, тогда коэффициент Шарпа = (8-2)/10 = 0.6.

В чем ключевое отличие?

Размерность	Трейнор	Шарп
Оценка риска	Только системный риск	Общий риск
Инструмент риска	Бета-значение	Стандартное отклонение
Наилучший для	оценки производительности портфеля	сравнения различных классов активов
Лучший сценарий использования	Высоко диверсифицированный портфель	Недостаточно диверсифицированный портфель

Честно говоря: если ваш инвестиционный портфель уже достаточно диверсифицирован, коэффициент Трейнора будет более полезен, так как оставшийся риск в основном системный. Но если ваш портфель еще недостаточно диверсифицирован, используйте коэффициент Шарпа, который учтет все пропущенные вами риски.

Какой выбрать?

Вы институциональный инвестор, управляющий крупным диверсифицированным портфелем? Используйте Treynor
Ты сравниваешь акции, облигации и фонды? Используй Sharpe
Ты не уверен? Смотри оба индикатора, так будет более полно.

Помните, что эти два коэффициента лишь инструменты. Высокий коэффициент не означает, что вы обязательно заработаете, а низкий коэффициент не означает, что вы обязательно потеряете деньги. Они просто помогают вам понять: стоит ли доход того риска, который вы берете на себя.

Посмотреть Оригинал