Инвестиционный выбор Эка: почему 75% состояния вложено в эти 5 акций?

Миллиардер-инвестор Билл Акерман управляет хедж-фондом Pershing Square, который в настоящее время управляет активами на сумму 19 миллиардов долларов, но способ распределения этих средств немного необычен — 75% из 15 миллиардов долларов в портфеле акций сосредоточено всего в 5 крупных акциях.

Это звучит довольно радикально, но логика за этим весьма ясна: Акман покупает только те компании, которые, по его мнению, являются высококачественными, но недооцененными. Вместо того чтобы размывать свои ставки, лучше выбрать несколько объектов с высокой степенью уверенности. В настоящее время Pershing Square владеет акциями 15 крупных компаний из Северной Америки.

Кто же эти 5 акций?

Uber Technologies (19,6%)

С начала января 2025 года начнется накопление, уже накоплено 30,3 миллиона акций. Аксман ценит сетевой эффект Uber, качество управленческой команды, способность генерировать денежные потоки и возможности автономного вождения. Он ожидает, что прибыль на акцию Uber в ближайшие годы будет расти на 30% и более, тогда как рынок еще не оценил это. Плюс легкие активы капитала и активные выкупы, это постоянная машина по производству наличности.

Брукфилд Корпорейшн (17,7%)

Владение 73% акций крупнейшей в мире компании альтернативного управления активами Brookfield Asset Management, управляющей более чем 1 трлн долларов (инфраструктура, возобновляемая энергия, недвижимость, частные инвестиции). Причины для увеличения связаны с двумя основными двигателями роста: огромным спросом на инфраструктуру ИИ + спросом на управление капиталом, обусловленным старением населения (Brookfield Wealth Solutions может вырасти с 135 млрд до 600 млрд). Эта акция за десять лет значительно превзошла индекс S&P 500.

Алфавит（14.4%）

С 2023 года продолжается наращивание позиций. Последние квартальные доходы превысили 100 миллиардов долларов, чистая прибыль увеличилась на 33% в годовом исчислении. Google монополизирует 90% рынка поиска, AI Overviews + Gemini продолжают итерации, объем заказов Google Cloud достиг 155 миллиардов — но Аксман считает, что рынок еще не осознал потенциал этой компании.

Говард Хьюз Холдингз (13,4%)

Акман глубоко вовлечён в процесс, в прошлом году увеличив свою долю до 47% и вновь став председателем совета директоров. Он хочет преобразовать эту компанию, занимающуюся в основном девелопментом и операциями в сфере недвижимости, в подобие “маленького Беркшира”, следующим шагом станет приобретение компании по страхованию имущества. Цель состоит в том, чтобы добиться компаундингового роста, разблокировав стоимость активов недвижимости и создав высокорентабельный бизнес-портфель.

Ресторанные бренды (10.6%)

Контроль над четырьмя брендами: Burger King, Tim Hortons, Popeyes и Firehouse Subs, с легкой моделью франчайзинга. Международный бизнес + Tim Hortons в США и Канаде составляет 70% прибыли. В настоящее время основной акцент на обновлении Burger King в США (вложение средств до 2028 года) и расширении питания Tim Hortons. Эта модель франчайзинга обеспечивает особенно стабильный денежный поток.

Инвестиционная философия за кулисами

Этот набор отражает две основные стратегии Акмана: во-первых, выборочные инвестиции, а не диверсификация, сосредоточение усилий на наиболее перспективных объектах; во-вторых, не просто пассивное владение акциями, а чаще всего активная роль инвестора, способствующего раскрытию корпоративной ценности (Говард Хьюз -典型).

В то время как большинство управляющих фондами все еще гонятся за горячими ротациями, 75% из 15 миллиардов долларов Акермана сосредоточено на пяти историях, что требует очень сильной веры и исполнительской силы.