Промышленный кризис Биткойна: Майнеры сталкиваются с «фазой выживания» по мере коллапса Маржи

Источник: CoinEdition Оригинальное название: Промышленный кризис Биткоина: Майнеры сталкиваются с «фазой выживания» по мере коллапса маржи Исходная ссылка: https://coinedition.com/bitcoin-miners-squeezed-as-hashprice-and-costs-diverge/

Ключевые моменты

• Проблема: Средние затраты на майнинг ($44/PH/s) превысили доходы ($35/PH/s), что заставляет майнеров работать в убыток.
• Пивот: Четвертый квартал на пути к тому, чтобы стать крупнейшим кварталом по привлечению долгов в секторе (~$5B), поскольку рынки акций иссыхают.
• Предупреждение: Периоды возврата инвестиций на машины теперь превышают 1 000 дней — дольше, чем время, оставшееся до следующего деления.

Обзор рынка

Сектор майнинга Биткойн в США вошел в критическую “фазу выживания”, при этом данные за ноябрь подтверждают структурный инверс в экономике майнинга. Впервые в этом цикле медианная стоимость производства хешрейта значительно превысила доход, который он генерирует, заставляя публичных майнеров перейти от агрессивного расширения к оборонительному управлению ликвидностью.

Аналитики отметили, что валовая прибыль от ежедневного вознаграждения за блок упала на 26% в октябре. Средний хешрейт сети снизился на 1% до 1,074 EH/s после достижения рекордного уровня в предыдущем месяце.

В ноябре майнеры генерировали в среднем 41 400 долларов США за EH/s в доходах от ежедневных вознаграждений за блоки, что представляет собой снижение на 14% по сравнению с предыдущим месяцем и на 20% ниже, чем в тот же период прошлого года. Совокупная рыночная стоимость четырнадцати майнеров, возглавляемых США, отслеживаемых банком, снизилась на 16% до $59 миллиарда за тот же период. Однако некоторые отдельные майнеры, такие как Cipher, зафиксировали рост на 9%, обусловленный недавними операционными соглашениями.

Растущие затраты на хеширование подталкивают операторов к уровню безубыточности

Данные из отраслевых обзоров показывают, что медианная общая стоимость хэширования для крупных публичных майнеров составляет около $44 за PH/s. Эта цифра включает операционные расходы, корпоративные накладные расходы и финансирование, рассчитанные путем распределения расходов в соответствии с вкладом доходов сегмента майнинга.

С падением хеш-цены до $35 за PH/с в ноябре многие майнеры работают на уровне или ниже точки безубыточности. Сообщения указывают на то, что сроки окупаемости машин теперь превышают 1000 дней, что дольше, чем около 850 дней, оставшихся до следующего халвинга. Аналитики рассматривают стоимость за хеш как более точный индикатор в текущем падении, так как она учитывает корректировки сложности и подчеркивает расширяющийся разрыв между медианными затратами и достижимыми доходами.

Изменения в капитальных решениях по мере роста приоритетов ликвидности

Компании реагируют, корректируя стратегии управления балансом. CleanSpark недавно погасила свою кредитную линию, обеспеченную биткойном, с крупной платформой вскоре после того, как привлекла более $1 миллиардов в конвертируемом долге, что связано с ужесточением маржинальной среды.

Тенденции финансирования за 3-й квартал отражают аналогичные условия. Публичные шахтеры привлекли около $3,5 миллиарда в виде долгов, в основном через облигации с купоном почти ноль, и $1,4 миллиарда в виде акций. Входя в 4-й квартал, сбор средств сместился в сторону старших обеспеченных облигаций с примерно 7%, при этом крупные шахтеры вместе обеспечили около $5 миллиарда. Это ставит 4-й квартал на путь становления крупнейшим кварталом по привлечению долгов в секторе за всю историю.

Сдвиг отражает более широкую отраслевую трансформацию от капитального вложения, ориентированного на рост, к защитному финансовому позиционированию на фоне сжатия маржи и затянувшейся неприбыльности.