Настоящая опасность не в ФРС, а в Японии 🇯🇵

За последние 2 месяца доходность японских гособлигаций резко выросла: доходность 10-летних облигаций взлетела на 20%, приблизившись к максимуму за 17 лет, а 30-летние бумаги установили исторический рекорд.

Для страны, которая почти 20 лет поддерживала нулевые ставки, это не просто колебание, а перезапуск эпохи процентных ставок.

🚩 Почему весь мир боится повышения ставок в Японии?

Вспомните июль прошлого года — Япония лишь слегка подняла ставку (с 0,1 до 0,25), и в результате американские акции, биткоин и азиатские рынки рухнули. На этот раз Япония, похоже, не просто «приподнимает ногу», а собирается «встать и пойти».

Так почему же Японии необходимо повышать ставки?

Потому что экономика Японии, потерявшая 30 лет, действительно проснулась: базовая инфляция (CPI) стабильно держится выше 2% несколько лет подряд, рост зарплат — рекордный за 30 лет.

Но многолетние низкие ставки начинают вредить экономическим успехам: иена обесценивается, импорт дорожает, CPI растёт, увеличение зарплат съедается инфляцией. Чтобы сохранить долгожданное восстановление, Японии остаётся только повышать ставки и возвращаться к нормальной политике.

Что это значит? Это значит, что основа глобального роста последних десятилетий — «самый дешёвый источник финансирования», японская нулевая ставка — вот-вот будет перекрыта.

В этом и заключается ключевой риск: к стенке прижаты десятки триллионов долларов в кэрри-трейдах с иеной.

Логика кэрри-трейда проста:

Брать дешёвые кредиты в иенах в Японии → менять на доллары → покупать американские облигации, акции, биткоин, недвижимость.

Пока иена не укрепляется — это беспроигрышно.

Но стоит Японии поднять ставку и иене укрепиться — вся цепочка разворачивается в обратную сторону:

Кредит становится дороже → активы, оценённые в иенах, дешевеют → приходится продавать для возврата средств → массовая распродажа по всему миру.
Это не предположение, а уже происходило в прошлом.

⛑️ Почему сейчас риск еще выше?

Доходность японских гособлигаций уже невозможно сдерживать. Доходность определяется рынком и опережает, вынуждая Центробанк повышать ставку.

Банк Японии занял ястребиную позицию + заранее «тестирует» рынок на прочность.

Рынки начали закладывать в цену ожидание «цикла повышения ставок в Японии», а не разовой меры.

Несовпадение темпов с ФРС, большая неопределённость в движении капитала, формируется негативная спираль.

К тому же, за последнее время биткоин, американские акции, золото уже чрезмерно остро реагировали на макроэкономические сигналы.

Глобальная «сверхдешёвая» цепочка финансирования, на которую мир полагался десятилетиями, разворачивается в обратную сторону.
Удар пойдёт по цепочке: с американских акций → на крипторынок → в Азию → глобальное ценообразование активов.

Пора переключить внимание с ФРС на Японию и быть готовыми к возможному разрыву цепочки активов. Сейчас точно не время заходить на всю котлету, и помните — стоп-лосс обязателен в любой сделке.