Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) официально разрешила запуск спотовых продуктов на основе криптовалют: от «криптовалютного рывка» к переформатированию регуляторной карты в 2025 году

Автор: ChandlerZ, Foresight News

4 декабря временно исполняющая обязанности председателя Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) Кэролайн Д. Фам объявила, что листинговые спотовые продукты на криптовалюты впервые начнут торговаться на зарегистрированной в CFTC фьючерсной бирже, находящейся под федеральным регулированием США.

Этот шаг является одним из первых пунктов в программе “криптовалютного рывка”, запущенной для реализации цели правительства по поддержке криптовалютной политики. Другие элементы этой программы включают: запуск токенизированного обеспечения (включая стейблкоины) на рынке деривативов, а также разработку правил, предусматривающих технические поправки в нормативные акты CFTC по обеспечению, марже, клирингу, расчетам, отчетности и хранению записей для поддержки использования блокчейн-технологий и рыночной инфраструктуры (включая токенизацию) на рынке.

Bitnomial запустит первую спотовую криптовалютную площадку под регулированием CFTC.

Еще в декабре 2023 года CFTC США одобрила регистрацию биткоин-фьючерсной платформы Bitnomial в качестве организации по клирингу деривативов, что позволяет ей осуществлять клиринг маржинальных фьючерсов и опционных контрактов. Bitnomial уже получила разрешение работать в качестве назначенного контрактного рынка, что позволяет ей листинговать фьючерсные и опционные контракты, а также функционировать как фьючерсный брокер, что дает право торговать с клиентами.

В октябре 2024 года Bitnomial также подала в суд на SEC США, обвинив ее в чрезмерном расширении юрисдикции в отношении цифровых активов; дело касается XRP-фьючерсов, уже находящихся под регулированием CFTC. В исковом заявлении Bitnomial отмечает, что фьючерсы подпадают исключительно под юрисдикцию Комиссии по торговле товарными фьючерсами, и вмешательство SEC существенно увеличит регуляторную нагрузку компании.

В ноябре этого года Кэролайн Фам подтвердила, что провела переговоры с несколькими назначенными контрактными рынками (DCM), находящимися под регулированием CFTC. В список входят CME, фьючерсная биржа Cboe, фьючерсная биржа ICE, крипто-нативная платформа Coinbase Derivatives, прогнозный рынок Kalshi и Polymarket US. Темы обсуждения касались запуска криптовалютных спотовых продуктов с маржой, кредитным плечом и механизмами финансирования.

В интервью она отметила: «Пока мы продолжаем сотрудничать с Конгрессом для законодательного прояснения для этих рынков, мы также используем существующие полномочия для быстрой реализации рекомендаций из доклада Рабочей группы президента по цифровым активам».

Регуляторный курс Кэролайн Фам: от корректировки подхода к правоприменению до создания механизмов коммуникации

Двигателем вышеуказанного регуляторного разворота стала стратегия, которой Кэролайн Фам руководствовалась за последний год. Заняв пост исполняющей обязанности председателя в начале года, она быстро скорректировала стратегию применения законодательства CFTC в криптосфере. В предыдущие годы регуляторы сталкивались с проблемой распыления ресурсов, слишком много усилий уходило на постоянные споры с комплаенс-платформами. Кэролайн подчеркнула необходимость сосредоточиться на ключевых правонарушениях — мошенничестве на рынке, манипуляциях — и запустила серию реформ, чтобы создать четкий путь развития для легальных проектов.

На уровне политики программа CFTC «Крипто-рывок» стала рамкой для реализации изменений. Программа охватывает все — от листинга спотовых контрактов до внедрения токенизированного обеспечения в клиринговую систему деривативов, а также серию технических изменений в отношении маржи, клиринга, расчетов и отчетности. Цель — создать более четкую федеральную регуляторную структуру для криптоактивов, особенно не являющихся ценными бумагами.

Суть программы — продвижение комплаенс-торговли спотовыми криптоактивами на зарегистрированных в CFTC фьючерсных биржах (DCM) и устранение пробелов в регулировании рыночной структуры, кастодиальных решений, стейблкоинов и стандартов по борьбе с отмыванием денег. Включая сделки с кредитным плечом, маржой или финансированием в существующую систему товарного регулирования, CFTC стремится повысить прозрачность торгов, уменьшить зависимость от нелицензированных или офшорных площадок и таким образом решить проблему “серой зоны” в американском спотовом крипторынке.

Для дальнейшего укрепления связи между регулятором и индустрией Фам в ноябре предложила создать «Совет по инновациям для CEO», открыв номинации для генеральных директоров в сфере технологий, финансов и крипто. Совет призван дать CFTC профессиональный вклад в расширение возможностей регулирования цифровых активов, совершенствование правил для новых рынков вроде прогнозных и создать стабильный канал коммуникации между институциями и регулятором. Ранее главной жалобой криптобизнеса в адрес американских регуляторов была нехватка взаимодействия с участниками рынка при выработке политики. Теперь с появлением этого органа регулирование начинает переходить от одностороннего правоприменения к двустороннему сотрудничеству, что создает новую площадку для обсуждения будущих уточнений политики.

Контуры новой рыночной карты CFTC

После разрешения на спотовую торговлю регуляторный путь CFTC начал формироваться на примере двух “пилотных” рынков. С одной стороны — Bitnomial, выступающая в роли комплаенс-спотовой площадки. В рамках DCM спот, фьючерсы и опционы работают в единой системе торгов и клиринга, что облегчает доступ традиционных финансовых институтов к цифровым активам.

С другой стороны — прогнозный рынок Polymarket. В ноябре CFTC одобрила пересмотр его статуса, что позволяет выйти на американский рынок через посредников при условии выполнения ужесточенных требований по мониторингу, клирингу и отчетности. Polymarket заявил, что разработал усовершенствованные системы мониторинга, рыночной регуляции, клиринговые процедуры и возможности отчетности по разделу 16. До официального запуска будут внедрены дополнительные правила, политики и процессы для посреднических сделок.

По данным Bloomberg, основанная Тайлером и Кэмероном Уинклвоссами криптобиржа Gemini планирует запустить прогнозные контракты и войти в сегмент прогнозных рынков. В мае этого года Gemini подала заявку в CFTC на создание собственного назначенного контрактного рынка (DCM) и рассматривает запуск производных прогнозных контрактов на этой платформе. Заявка находится на рассмотрении.

Bitnomial и Polymarket олицетворяют различные направления видения CFTC по развитию рынков — традиционный спот и инновационные контракты, совместно формируя прототип цифрового товарного рынка в рамках единой регуляторной структуры, где спот, деривативы и прогнозные продукты развиваются синхронно.

В более ранней речи Кэролайн сообщила, что CFTC изучает возможность признания иностранных криптобирж, следующих зрелым специализированным правилам для криптовалют (например, европейская рамка MiCA), в рамках американского трансграничного регулирования. Это заявление прозвучало вскоре после того, как CFTC вновь подтвердила действие своей долгосрочной схемы для иностранных торговых комиссий (FBOTs). FBOT предоставляет некоторым иностранным криптобиржам, находящимся под зарубежным регулированием, возможность зарегистрироваться в CFTC как FBOT (а не как DCM) и напрямую предоставлять доступ к торгам американским трейдерам.

CFTC приближается к статусу “главного регулятора” спотовых цифровых товаров

В 2025 году роль CFTC становится все более определенной. В сентябре SEC и CFTC выпустили совместное заявление, где подтвердили, что биржам, зарегистрированным в SEC и CFTC, не запрещается предлагать торговлю определенными спотовыми криптоактивами. Это делается для дальнейшего продвижения инициатив SEC “Project Crypto” и CFTC “Crypto Sprint”, а также для обсуждения вопросов о бессрочных контрактах, 24-часовых рынках, событийных контрактах и экспериментальных послаблениях для DeFi.

Параллельно обсуждаемые в Конгрессе законы уточняют разграничение полномочий между SEC и CFTC: токены-ценные бумаги — под SEC, цифровые товары и их спотовая/деривативная торговля — под CFTC. Обе комиссии стремятся снизить дублирование и пробелы в регулировании, создавая единую федеральную рамку. Проект совершенствуется через открытые консультации и поэтапное внедрение, его цель — создать выполнимую регуляторную систему для цифровых активов, а не стимулировать развитие отдельных отраслей.

В связи с этим кандидатура Майкла Селига, выдвинутая Трампом на пост председателя CFTC, вызывает особый интерес. Майкл Селиг ранее работал в специальной криптогруппе SEC, был главным советником SEC по криптовалютам, партнером по управлению активами в Willkie Farr & Gallagher, глубоко знаком с “серой зоной” на стыке ценных бумаг и товаров. Теперь, возглавив CFTC, он рассматривается как фигура, способная превратить временные меры “крипто-рывка” в долгосрочный регуляторный дизайн.

В настоящее время сельскохозяйственный комитет Сената одобрил кандидатуру Майкла Селига со счетом 12 против 11, и теперь вопрос вынесен на голосование Сената в полном составе. Будь то полное взятие под контроль спотового рынка или окончательное разграничение полномочий с SEC, новый председатель, вероятно, станет ключевым архитектором предстоящей перестройки регулирования крипторынка США.