#数字货币市场洞察 $ETH $SOL $ZEC

**За ожиданиями снижения ставок стоит настоящая драма ликвидности**

Рынок в целом ожидает, что ФРС на этой неделе снова снизит ставку, но реальное направление рынка определяется совсем другим фактором. После остановки сокращения баланса главным вопросом становится — как управлять балансом в 6,5 трлн долларов, ведь именно это определяет движение ликвидности.

"На первый взгляд кажется, что рынок сдерживает процентная ставка, но на самом деле её влияние далеко не так прямолинейно", — отмечает глава мультиактивного направления PineBridge Майкл Келли. В этом году американский рынок акций вырос почти на 17%, эффект богатства нарастает, а настоящий драйвер — это политика управления балансом, которая поддерживает потребление и уверенность обеспеченных людей.

В то же время высокие ставки сужают пространство для выживания малого бизнеса и малообеспеченных слоёв населения. Данные по кредитным картам ясно показывают: богатые продолжают тратить, а бедные все больше погрязают в долгах — K-образная дивергенция становится всё заметнее.

Ещё более тревожно, что несмотря на всеобщие ожидания снижения ставок, доходность 10-летних гособлигаций США взлетела до 4,14% — брать в долг по-прежнему дорого. Ключевой вопрос для рынка — запустит ли ФРС новый раунд скупки облигаций.

Прогноз Bank of America интересен: возможно, с января ФРС будет ежемесячно выкупать по 45 млрд долларов для пополнения резервов. Vanguard же считает, что выкуп будет более умеренным — от 15 до 20 млрд долларов в месяц; звучит как рутинная мера, но сигнал очень значимый.

Келли ожидает на этой неделе снижение ставки на 25 базисных пунктов, что приблизит ставку к нейтральному диапазону. Возникает вопрос: почему ФРС с одной стороны готовит "разблокировку" баланса, а с другой — снижает ставку такими минимальными шагами? Это осторожная тактика или сигнализирует о накапливающейся неопределённости? Главная интрига с ликвидностью только начинает разворачиваться.