Понедельник: объем торгов на А-акциях сократился, а защитные сектора — крупный потребительский сектор и страхование — пошли против тренда. Но самое интересное — действия капитала в ETF — на Шанхайской фондовой бирже ETF продолжает поступать на третью подряд день, за один день — 5,44 млрд юаней поступлений. Хотя сумма не очень велика, этот сигнал очень ясен: капитал снова перераспределяется.

**Драма с дифференциацией широкого индекса ETF**

Здесь индексные ETF малых и средних компаний растут, а крупные голубые фишки — выкупают. Конкретные данные наглядны —

По заявкам: индексный ETF на средний индекс A500 — несравненный лидер, чистая покупка — 13,33 млрд юаней, за ним следует ETF на Sci-Tech Innovation 50 — 8,61 млрд юаней. Также есть небольшие заявки на Sci-Tech Innovation 50, Sci-Tech 100, CSI 1000 и другие — несколько десятков миллионов или миллиардов, но тенденция очевидна.

А что с выкупом? ETF на индекс CSI 300 был выкуплен на 11,8 млрд юаней, также идет выкуп на голубые фишки — ETF на Shanghai 50, Shanghai Composite и другие. Это классический сценарий: "Большие акции — не нужны, малые — нужны".

**Ротация популярных отраслевых ETF**

Наиболее популярны сектора с высокой деловой активностью, дивидендные стратегии и технологии Гонконга.

ETF на Sci-Tech Innovation Chip Index — чистая покупка 9,42 млрд юаней, стал лидером по заявкам среди отраслевых ETF, также увеличивают долю ETF на AI и полупроводники — по 1,49 млрд и 1,04 млрд юаней. Очевидно, интерес к технологическому росту продолжается.

Что касается защитных секторов, то ETF на индекс дивидендных акций с низкой волатильностью — 3,59 млрд юаней, а ETF на дивиденды с низкой волатильностью на индексе S&P China A-shares — 1,01 млрд юаней. Это говорит о том, что в условиях волатильности инвесторы ищут стабильные дивидендные доходы.

На рынке Гонконга ETF, связанные с интернетом и технологиями, привлекают капитал. ETF на индекс интернета через HK Connect — 2,45 млрд юаней, ETF на индекс технологий Китая — 1,28 млрд юаней; также есть заявки на инновационные лекарства — ETF на инновационные лекарства через HK Connect — 1,21 млрд, ETF на инновационные лекарства Hong Kong — 0,96 млрд, ETF на инновационные лекарства CS — 0,88 млрд юаней. Рост и фармацевтика в секторе привлекают внимание капитала.

Что касается выкупа: ситуация иная. ETF на индексы брокерских компаний — 9,41 млрд юаней выкупа, что является максимальным в этот день — явно идет распродажа сектора брокеров. Также выкупается ETF на лидеров оборонной промышленности, CSI Military Industry и CSI Defense — по 3,78 млрд, 3,6 млрд и 3,11 млрд юаней соответственно. Объем выкупа значительный.

Интересно: потребительский сектор в этот день рос против тренда, а специализированные потребительские ETF — наоборот, выкупают. ETF на индекс винодельческой продукции и сегментированные пищевые индексы — по 4,16 млрд и 0,8 млрд юаней выкуплено. Также ETF на банковский сектор, недвижимость, редкие металлы — с разной степенью выкупа.

**Капитал говорит через ETF**

В целом — это классическая структурная ротация: крупные голубые фишки отходят, а малые и средние компании, сектора с высоким деловым спросом, дивидендные стратегии и ключевые гонконгские сектора привлекают капитал. В условиях волатильности инвесторы тщательно выбирают: какие сектора смогут продолжать приток капитала, а какие — испытывают временные оттоки. Эти микроэкономические данные, возможно, более точно отражают истинное настроение рынка, чем рост или падение основных индексов.