Привет, моя семья Gate

​ Надеюсь, у вас всех всё хорошо. Сегодня я хочу поговорить с вами очень спокойным и взвешенным тоном, потому что последние данные по рабочим местам в США вызвали много шума, мнений и быстрых реакций. Вместо того чтобы реагировать эмоционально, я хочу, чтобы мы замедлились и действительно поняли, что эти данные говорят, что они не говорят и почему этот момент кажется запутанным специально. Это не пост о предсказании следующего шага. Это о том, как учиться ясно мыслить, когда сигналы смешаны, потому что именно там обычно начинаются настоящие рыночные переходы.
Последний отчет по внефермерским зарплатам показывает, что в ноябре было добавлено около 64 000 рабочих мест. На первый взгляд, это число превзошло ожидания, и этого было достаточно, чтобы некоторые сказали, что экономика все еще сильна. В то же время уровень безработицы вырос до 4,6 процента. Это не мелкая деталь. Это значимый шаг. И затем, тихо, данные за октябрь были пересмотрены вниз на 105 000 рабочих мест, что является крупнейшим понижением с эпохи пандемии. Когда все это складывается вместе, картина полностью меняется. Это уже не чистая история о силе или слабости. Это история о переходе.
Я хочу начать с того, чтобы объяснить эмоциональную реакцию большинства людей, когда они видят такие цифры. Нас учат искать простые ответы. Сильная или слабая. Бычья или медвежья. Риск включен или риск исключен. Но реальная экономика не движется по прямым линиям, и рынки тоже. Когда данные начинают конфликтовать сами с собой, это обычно означает, что предыдущий тренд теряет импульс. Это не значит, что он полностью развернулся, но это означает, что баланс смещается.

Давайте поговорим о том, что на самом деле сейчас представляет собой создание рабочих мест. Добавление 64 000 рабочих мест в экономике такого размера, как США, — это не взрывной рост. Это умеренно. Это говорит о том, что компании все еще нанимают, но осторожно. Они заполняют необходимые роли, но не расширяются агрессивно. Это само по себе говорит мне, что доверие остывает. В то же время рост безработицы до 4,6 процента говорит о том, что все больше людей выходят на рынок труда или что увольнения медленно увеличиваются. В любом случае, это указывает на смягчение условий, а не на ускорение.

Теперь давайте сосредоточимся на пересмотре, потому что пересмотры часто важнее заголовков. Понижение на 105 000 рабочих мест за октябрь — это значимо. Такие пересмотры обычно означают, что первоначальные оценки переоценили силу. Когда это происходит один раз, его можно игнорировать. Когда это происходит вместе с ростом безработицы и замедлением роста зарплат, это становится частью шаблона. Пересмотры — это способ, которым данные исправляют себя после того, как возбуждение утихает. И исправления часто показывают истинное направление импульса.

Вот где я хочу, чтобы моя семья Gate действительно обратила внимание. Импульс не меняется за одну ночь. Он сначала сгибается. Рынок труда все еще расширяется, да, но с меньшей скоростью. Рост зарплат остывает. Нанимать становится осторожнее. Работодатели — осторожны. Работники чувствуют себя менее уверенно, чем несколько месяцев назад. Это не крах. Это охлаждение.

Позвольте мне ясно и честно ответить на первый вопрос. Я вижу эти смешанные сигналы как настоящий тренд или краткосрочный шум. Я больше не считаю это случайным шумом. Шум — это когда данные противоречат сами себе без направления. То, что мы видим сейчас, имеет направление, даже если оно тонкое. Направление — к балансу. Рынок труда переходит от перегрева к контролю. Этот сдвиг занимает время, и в этот период цифры выглядят неубедительно.

Краткосрочный шум обычно создает резкие пики и развороты. Эти данные не кажутся резкими. Они кажутся постепенными. Постепенные изменения часто важнее драматичных, потому что они длятся дольше.
Теперь давайте поговорим о Федеральной резервной системе, потому что все в конечном итоге возвращается к Феду. Задача Феда — не делать рынки счастливыми. Он управляет рисками. За последние два года самым большим риском была инфляция, которая разгонялась слишком быстро. Это оправдывало агрессивные повышения ставок и жесткую политику. Сегодня этот риск снизился. Инфляция не исчезла, но уже не ускоряется неконтролируемо. Новый риск — чрезмерное ужесточение в условиях замедляющейся экономики.

Когда безработица растет стабильно, Фед замечает это. Когда рост зарплат замедляется, он замечает еще больше. Когда прошлые данные резко пересматриваются вниз, Фед ставит под сомнение силу своих предположений. Это не означает, что Фед паникует. Это означает, что внутри Феда меняется разговор.

Вместо того чтобы спрашивать, сколько еще нужно ужесточать, вопрос в том, как долго политика должна оставаться жесткой. Это огромный сдвиг. Рынки смотрят вперед и закладывают этот сдвиг задолго до того, как официально его объявит Фед.

Будет ли Фед действовать раньше, чем ожидалось? Я считаю, что да, он сдвинется раньше, чем предполагали самые консервативные ожидания, но аккуратно и контролируемо. Не потому, что что-то сломано, а потому, что что-то замедляется.

Я хочу закончить своим личным мнением, потому что считаю, что честность важнее уверенности. Я вижу экономику, которая охлаждается без краха. Я вижу рынок труда, который теряет жар, но не рушится. Я вижу центральный банк, становящийся более гибким, даже если он еще этого явно не заявил.
⁠Для рынков это создает возможности, но только для тех, кто уважает неопределенность. Это не время для крайностей. Это время для баланса. Для терпения. Для вдумчивого позиционирования, а не эмоциональных реакций.

Как всегда, это мое личное мнение, открытое для вас. Пожалуйста, проводите собственные исследования, управляйте рисками мудро и никогда не позволяйте одному пункту данных полностью определять вашу стратегию. Смешанные сигналы — это не враг. Это ваше приглашение думать глубже.