2025.12.18日报

Вчера после закрытия американского рынка акции продолжили падение, технологический сектор в целом корректируется, биткойн также достигал максимумов и затем откатился.
Скоро наступит рождественские каникулы в США, ликвидность на рынке довольно низкая, инвесторы настроены очень осторожно, и при малейших колебаниях начинают паниковать.
В настоящее время американский рынок уже достиг состояния пузыря с использованием заемных средств.
Согласно внутренним индикаторам рычага на американском рынке, с июня 2025 года этот показатель превысил один стандартный отклонение, сейчас он примерно на уровне июля 2007 года, еще не достиг экстремума марта 2000 года, но уже значительно выше среднесрочных максимумов с 2009 года.
После входа в фазу пузыря движение рынка в основном зависит от ликвидности, а не от фундаментальных факторов.
Как только начнется снижение рычага внутри рынка и индикатор развернется, весь рынок войдет в средне- и долгосрочный нисходящий тренд.
Кроме того, чем выше пик, тем ниже будет дно после снижения рычага.
Исходя из этого, если американский рынок действительно пойдет вниз, коррекция может оказаться более значительной, чем в период с ноября 2021 по декабрь 2022 года.
Сейчас все самое важное — это денежно-кредитная политика США, которая напрямую влияет на движение рынка и ликвидность.
В настоящее время ИИ и технологические акции поддерживаются политикой и капиталом, привлекая инвесторов к покупкам.
Но инвесторы также опасаются, что ФРС и Трамп еще не определили победителя, и боятся рецессии в американской экономике, поэтому ставки борьбы очень высоки, и волатильность будет большой.
Однако вчера легендарный трейдер 半木夏 отметил, что опасения по поводу пузыря ИИ уже продолжаются некоторое время, и рынок в основном их усвоил.
Беспокойство по поводу повышения ставок в Японии также замедлило последние движения, и это уже входит в рыночные ожидания.
ФРС начала расширять баланс, ликвидность постепенно улучшается.
На прошлой неделе данные по внерабочему сектору были не очень хорошие, но и не настолько плохие, что увеличило пространство для снижения ставок, и это не означает немедленное наступление рецессии.
Поэтому сейчас, скорее всего, самое подходящее время для покупки рискованных активов (биткойна, S&P 500, CSI 300) на среднесрочную перспективу (следующие 1-2 месяца).
В ближайшие один-два года могут периодически возникать опасения по поводу пузыря ИИ, что будет вызывать коррекции рынка, но каждая такая коррекция — это возможность для покупки, пока рынок не начнет считать, что в этот раз все по-другому.
Я считаю, что в целом ФРС уже вошла в цикл масштабного стимулирования, в 2025 году ожидается три снижения ставок подряд, а также расширение баланса, что постепенно восстановит ликвидность.
К тому же в следующем году у Трампа пройдут промежуточные выборы, и он точно не допустит рецессии в экономике США, а американский рынок не упадет значительно — для этого потребуется согласованная политика ФРС по стимулированию.
Пока политика ФРС не изменится в сторону ужесточения, проблем не будет, главное — дождаться, кто сможет продержаться до конца.
С точки зрения данных, сейчас в основном продают краткосрочные держатели, давление на тех, кто зафиксировал прибыль на высоких уровнях, невелико, BTC в основном следует за технологическим сектором американского рынка.
За последнюю неделю крупные инвесторы приобрели 54000 BTC на сумму 4.66 миллиарда долларов.
Но по данным спотовых ETF видно, что BTC и ETH сейчас выводятся из рынка: 16 декабря BTC было выведено на сумму 2.77 миллиона долларов, ETH — на 2.24 миллиона долларов, что говорит о том, что сейчас американские институциональные инвесторы очень осторожны.
В целом, декабрь — это рождественские и новогодние каникулы в Северной Америке, и это время с наименьшей ликвидностью на рынке, а также с реализацией различных макроэкономических событий, что увеличивает волатильность.
Далее стоит обратить внимание на данные по инфляции CPI за четверг: чем ниже показатель, тем больше шансов у ФРС снизить ставки.
Пятница — это заседание Банка Японии по ставкам, где повышение на 25 базисных пунктов практически неизбежно, хотя это и негативный фактор, рынок уже это учел, и влияние будет незначительным.
Главное — это сигнал о продолжении повышения ставок со стороны Банка Японии, что может повлиять на краткосрочную рыночную динамику и цены.