Есть ли инвестиционная ценность у BTC после институционализации? Реальное состояние трех основных криптовалют с точки зрения доходности

В последние годы многие инвесторы начали заново пересматривать перспективы инвестирования в BTC. Анализируя два полных цикла 2020-2024 годов, кажется, что движущая сила роста BTC постепенно ослабевает. Что же на самом деле происходит за этим?

Великолепный переход цифрового золота и тупик

BTC ранее широко воспринимался как “цифровое золото” — актив, который никогда не обесценивается и обладает высокой устойчивостью к рискам. Однако эта репутация стала двуострым мечом. После массового входа крупных институциональных инвесторов и запуска ETF-продуктов ликвидность BTC значительно заблокирована. Майнеры постоянно увеличивают сложность добычи, а большинство добытых BTC держится долгосрочно, а не поступает на рынок. Предложение заморожено, а спрос постоянно рассеян, что напрямую приводит к сужению диапазона ценовых колебаний BTC.

Глубже лежащая проблема в том, что BTC постепенно превращается из инструмента для применения в средство хранения стоимости. Этот переход, хотя и повышает устойчивость к рискам, ограничивает его потенциал роста. Отсутствие экстремальных падений лишает возможности входа, что является тяжелым ударом для обычных инвесторов.

Рост затрат и тихое снижение доходности

С точки зрения данных, годовая доходность BTC находится в нисходящем канале. Ранее она держалась на уровне 20-30%, сейчас постепенно приближается к 15-20%. Это звучит неплохо — ведь даже Баффетт может поддерживать среднюю годовую доходность около 19%. Но ключ к проблеме — масштаб начальных инвестиций.

Институциональные вложения в 100 миллионов юаней с годовой доходностью 20% дают 20 миллионов прибыли, что весьма существенно. А для обычных инвесторов, даже вложив всего 1000U (а некоторые — и меньше), годовая доходность 20% принесет всего около 200U прибыли. Когда стоимость вложений растет, а доходность сокращается, привлекательность BTC для мелких инвесторов явно снижается.

Сравнение доходности трех основных криптовалют

Расширяя взгляд на всю экосистему, легко заметить явные различия в потенциале прибыли различных монет. По годовым показателям, BNB благодаря разнообразию экосистемных приложений и платформенным механизмам занимает лидирующие позиции по доходности. ETH, как “цифровая нефть”, благодаря развитию DeFi и NFT-экосистем продолжает генерировать ростовые импульсы, занимая второе место по годовой доходности. Хотя BTC занимает почетное место, его чисто хранилищная природа ограничивает его потенциал доходности.

С другой стороны, BTC уже превратился в чисто “актив для удержания”. В сравнении с ним ETH может приносить сверхдоходы за счет инноваций в экосистеме, а BNB — благодаря стекингу и платформенным механизмам — постоянно создает доход для своих держателей.

Является ли BTC все еще тем самым BTC?

Когда мы задаем себе этот вопрос, ответ, возможно, уже очевиден. Создатель BTC, Сатоши Накамото, задумывал его как систему одноранговых электронных наличных, а сегодня он превратился в часть институциональных активов. Этот переход — закономерность развития рынка, но он также предвещает постоянное сокращение пространства для участия розничных инвесторов.

По мере углубления институционализации входные барьеры будут расти, а потенциал роста — сокращаться. Для частных инвесторов, стремящихся к значительной прибыли, возможно, придется пересмотреть свою стратегию распределения активов и искать те инвестиционные инструменты, у которых еще есть потенциал роста.