Глобальный дефицит поставок какао, ускорение роста цен на какао до максимумов за 1 месяц

Резкий рост, вызванный дефицитом предложения

Фьючерсы на какао на мировых рынках демонстрируют мощный рост на фоне ухудшения глобальных показателей поставок. Мартовские фьючерсы ICE NY на какао выросли на +348 пунктов (+5.92%), а мартовские фьючерсы ICE London #7 — на +247 пунктов (+5.81%), оба достигнув однодневных максимумов за месяц. Этот рост усиливает двухнедельный бычий тренд, вызванный все более ограниченными условиями поставок по всему миру.

Пересмотр прогнозов по поставкам вниз

Международная организация по какао (ICCO) значительно снизила свои прогнозы 28 ноября, сократив оценку глобального излишка 2024/25 до всего 49 000 т — резкое снижение по сравнению с предыдущим прогнозом в 142 000 т. Одновременно ICCO снизила прогнозы общего мирового производства какао до 4,69 млн т с 4,84 млн т. Это первый излишек за четыре года после разрушительного дефицита в 494 000 т в 2023/24, что стало крупнейшим недостачей за более чем шесть десятилетий. Rabobank во вторник добавил к медвежьему настроению, снизив прогноз излишка на 2025/26 до 250 000 т с 328 000 т.

Физический рынок сжался, поддерживая рост

Запасы на контролируемых портах США сократились до минимального за 8,75 месяца уровня — всего 1 672 131 мешок. Поставки в порты Кот-д’Ивуара также заметно снизились — за текущий маркетинговый год страна отправила всего 804 288 т (с 1 октября по 7 декабря), что на 1,8% меньше по сравнению с 819 425 т за аналогичный период прошлого года. Эти динамики физического рынка укрепляют ценовые позиции.

Включение в индекс создает новый катализатор спроса

Начиная с января, фьючерсы на какао NY будут включены в индекс Bloomberg Commodity Index (BCOM), что потенциально может вызвать значительные пассивные потоки капитала. Citigroup оценивает, что это включение может привести к покупке на сумму до $2 миллиардов долларов только в первую неделю января, что дополнительно поддержит цены.

Риски производства у ведущего производителя Африки

Нигерия, занимающая пятое место в мире по производству какао, сталкивается с препятствиями в производстве. Национальная ассоциация какао прогнозирует снижение производства в 2025/26 на 11% по сравнению с прошлым годом — до 305 000 т с ожидаемых 344 000 т в 2024/25. Экспорт в сентябре остался на уровне прошлого года — 14 511 т, что не принесло существенного облегчения.

Погодные условия смешанные, как фактор балансировки

Несмотря на опасения по поводу поставок, погодные условия в Западной Африке стали благоприятными для развития урожая. Фермеры в Кот-д’Ивуаре отмечают, что сочетание дождя и солнца способствует цветению деревьев, а регулярные осадки в Гане поддерживают развитие стручков перед сезоном хараматан. Производитель шоколада Mondelez отметил, что текущие показатели по количеству какао-подов в Западной Африке на 7% превышают средние за пять лет и значительно превосходят уровни прошлого урожая.

Слабость спроса сохраняется несмотря на давление со стороны предложения

Показатели потребления шоколада показывают более мягкую картину. Генеральный директор Hershey’s отметил «разочаровывающие» продажи шоколада на Хэллоуин, что вызывает тревогу, учитывая, что этот праздник составляет почти 18% годовых продаж конфет в США. Региональные данные по переработке какао подтверждают эту слабость: переработка какао в Азии в 3 квартале сократилась на 17% по сравнению с прошлым годом — до 183 413 т (самый медленный третий квартал за девять лет), а переработка в Европе снизилась на 4,8% — до 337 353 т (самый низкий третий квартал за десятилетие). Объем продаж шоколадных конфет в Северной Америке за 13 недель, завершившихся 7 сентября, сократился более чем на 21%.

Политические меры смягчают давление на поставки

Решение Европейского парламента от 26 ноября отложить введение правил по борьбе с вырубкой лесов на один год временно снимает опасения по поводу поставок. Рамочная программа EUDR, предназначенная для борьбы с вырубкой лесов при производстве товаров, включая какао, была отложена, что позволяет продолжать импорт из регионов с вырубкой лесов. Кроме того, заявление администрации Трампа от 14 ноября о отмене предложенного 10%-ного взаимного тарифа на товары, не являющиеся товарами США (включая какао), и 40%-го тарифа на импорт бразильских продуктов питания устраняет еще один негативный фактор для рынка.

Обзор рынка

Структура цен на какао отражает сложное взаимодействие между сжатием предложения, слабым спросом и структурными благоприятными факторами от включения в индекс. Хотя благоприятные погодные условия в Африке могут в конечном итоге повысить урожайность, краткосрочный дефицит предложения и ожидаемые пассивные потоки, по всей видимости, сохранят восходящий импульс цен на какао.