Что говорит кристальный шар Уолл-стрит: 10 ключевых прогнозов фондового рынка, формирующих 2025 год

Ралли на фондовом рынке 2024 года было поистине выдающимся. S&P 500, Dow Jones Industrial Average и Nasdaq Composite все отметили рекордные финалы, катаясь на волнах энтузиазма вокруг ИИ, стабильной корпоративной прибыли и макроэкономических благоприятных условий. Но по мере приближения к 2025 году разговор на торговых площадках меняется — от празднования прошлого к подготовке к будущему.

Вот в чем дело: прогнозировать рынок так же сложно, как предсказывать погоду. Тем не менее, определенные закономерности, показатели оценки и исторические прецеденты действительно сигнализируют о возможных проблемах на горизонте. Ниже представлены 10 прогнозов по рынку, которым стоит уделить внимание инвесторам в новом году.

Когда оценки выходят из-под контроля: вероятна коррекция в 20%

Начнем с неприятной правды. Новое руководство унаследует один из самых дорогих рынков акций в современной истории. Shiller P/E Ratio (для S&P 500), также называемый CAPE Ratio, закрыл декабрь на уровне 37.94 — опасно близко к пиковым значениям 2024 года и занимает третье место по высоте за 154-летний бычий рынок.

С 1871 года только шесть случаев, когда Shiller P/E превышал 30 во время бычьего рынка. После каждого из этих пяти эпизодов основные индексы теряли как минимум 20% своей стоимости. Хотя этот показатель не является инструментом точного тайминга, история показывает, что откат заложен в сценарий.

История двухлетнего импульса криптовалюты подходит к концу

Взрывной рост криптовалюты имеет своего антагониста: MicroStrategy (NASDAQ: MSTR). Стратегия CEO Майкла Сейлора по использованию заемных средств для покупки биткоинов — когда компания выпускает акции для приобретения BTC — значительно ускорила превосходство криптовалюты. Сейчас компания ищет одобрения акционеров на увеличение количества акций на 10 миллиардов, фактически создавая финансовую “принтерную машину” для накопления биткоинов.

Проблема? История полна случаев, когда заемные кампании по покупке криптовалюты взрывались с потрясающими последствиями. То, что сегодня кажется бесконечной машиной для зарабатывания денег, завтра может стать причиной краха криптовалюты. Ожидайте возвращения медведя в цифровой актив в 2025 году.

Миф о пузыре ИИ становится громче

Ни один сектор не выиграл больше от технологического энтузиазма 2024 года, чем искусственный интеллект, и ни одна акция не каталась по этой волне так активно, как Nvidia (NASDAQ: NVDA). Процессоры производителя графических карт питают дата-центры, обеспечивающие работу ИИ. Но вот где нужно проявлять осторожность: революционные технологии в начальной стадии почти всегда вызывают пузырь, прежде чем перейти к реальности.

За последние 30 лет каждая трансформирующая тенденция — от интернета до облачных вычислений — переживала болезненные коррекции, когда ажиотаж превышал реальные бизнес-возможности. Большинство компаний по-прежнему не имеют четких стратегий для инвестиций в ИИ. Тем временем, валовые маржи Nvidia сжимаются квартал за кварталом, что говорит о том, что дефицит GPU исчезает, а конкуренция усиливается. Ожидайте значительного охлаждения импульса ИИ.

Время для здравоохранения настало

Вот недооцененная возможность: акции здравоохранения оказались худшими в 2024 году, прибавив всего 0.6%. Эта ситуация создает возможности.

Разница в оценках между широким S&P 500 (по мультипликатору 22.3x по прогнозируемой прибыли) и акциями здравоохранения (по 16.9x) отражает условия, существовавшие сразу после краха рынка COVID-19. В 2022 году сектор здравоохранения показал устойчивость во время медвежьего рынка, и, возможно, повторит это.

Крупные имена, такие как Pfizer (NYSE: PFE) и Johnson & Johnson (NYSE: JNJ), торгуются около многолетних минимумов по оценкам, при этом предлагают многолетние максимумы дивидендных доходов. Риск-вознаграждение выглядит привлекательно.

Акции потребительского сектора сталкиваются с препятствиями

Несмотря на впечатляющий рост на 28% в 2024 году, акции потребительского сектора уязвимы. Виновник — сохраняющаяся инфляция. Хотя агрессивные повышения ставок Федеральной резервной системы снизили инфляцию с 9.1% до менее 3%, расходы на жилье продолжают расти, а индекс потребительских цен снова ускоряется.

Компании, такие как Tesla (торгуется по 129x по прогнозируемой прибыли) и Chipotle Mexican Grill (46x по прогнозируемой прибыли), выглядят незащищенными, если рост экономики США замедлится. Потребительский сектор может стать аутсайдером 2025 года.

Эра “Великолепной семерки” подходит к концу

Бычий рынок на Уолл-стрит поддерживали всего семь мегакорпораций: Apple, Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms и Tesla. ETF SPDR S&P 500 вырос более чем на 25% в 2024 году, тогда как Invesco S&P 500 Equal Weight ETF показал всего 12%. Эта разница говорит сама за себя.

Хотя такие компании, как Meta и Alphabet, остаются фундаментально сильными, другие превратились в катастрофы оценки. Рост Apple остановился, хотя его P/E удвоился. Цена к продажам Nvidia отражает условия пузыря в технологиях. Перевод: оставшиеся 493 акции в S&P 500 должны догнать в 2025 году, оставив Mag-7 позади.

Выкуп акций достигнет рекордных значений

Налоговые реформы эпохи Трампа снизили корпоративный налог до 21% — самого низкого уровня с 1939 года. С тех пор компании из S&P 500 увеличили выкуп акций до 200-250 миллиардов долларов в квартал, почти вдвое превышая средний показатель 2011–2017 годов.

Вернувшись к власти, Трамп может снизить налоги еще больше, и ожидается, что компании начнут массово выкупать акции. Рекорд по выкупам составляет 1.005 триллиона долларов (12-месячный итог за июнь 2022). Преодолеть триллион снова в 2025 году — не просто возможно, а вероятно. И да, это искусственно завышает прибыль на акцию, даже если бизнес-показатели отстают.

Разделение акций остается важным событием

История показывает, что компании, проводящие сплиты акций, значительно превосходят рынок в течение 12 месяцев после объявления. Обычно такие компании демонстрируют лучшие инновации и эффективность.

Meta Platforms планирует провести первый в истории сплит акций в 2025 году, что станет историческим событием. Между тем, Costco Wholesale $1 NASDAQ: COST( уже давно не делал сплиты и борется за отметку в $1,000 за акцию, последний раз делая это в 2000 году. Объявления от обеих компаний могут стимулировать настроение инвесторов в этом году.

Пересмотр статуса каннабиса может вновь активизировать сектор

Акции каннабиса долгое время были кладбищем для инвесторов, страдая от федеральных ограничений и слабой политической поддержки. Но облегчение наконец наступает. Ожидается, что в начале 2025 года Управление по контролю за продуктами и лекарствами США (FDA) пересмотрит статус каннабиса с Schedule I на Schedule III.

Хотя марихуана остается федерально нелегальной в Schedule III, реальная выгода связана с налоговыми преимуществами. Продавцы по Schedule I и II не могут списывать обычные бизнес-расходы — только себестоимость проданных товаров. Продавцы по Schedule III могут списывать все. Это налоговое облегчение может открыть значительные сбережения и вновь привлечь интерес к акциям марихуаны.

Microsoft претендует на титул к концу года

Корпоративная иерархия снова изменится. Microsoft занимает позицию, чтобы завершить 2025 год как самую ценную компанию на Уолл-стрит.

Nvidia рискует потерять импульс из-за ослабления тренда ИИ. Apple не имеет роста, чтобы оправдать P/E выше 40 — продажи iPhone отстают, несмотря на сильный сервисный сегмент. В отличие от этого, Microsoft демонстрирует двузначный рост доходов за счет облачных и ИИ-сегментов, а также генерирует наличные деньги благодаря наследственным операциям Windows и Office. Это наиболее защищенный )триллионный бизнес.

Итог на 2025 год

Рынок акций в 2025 году будет подчиняться другим правилам, чем в 2024. Оценки снова важны. Фундаментальные показатели снова важны. И та идея «все в порядке» скоро будет подвергнута проверке. Инвесторам стоит подготовиться к этому.