Почему Snowflake может доминировать в гонке AI-программного обеспечения и победить конкурентов в 2026 году

Рынок выбирает победителей — и оценки важнее, чем хайп вокруг роста

Бум на программное обеспечение искусственного интеллекта стал благом для многих компаний, но не все акции ИИ созданы равными. Palantir Technologies за этот год вырос на 126%, в то время как BigBear.ai прибавила 25%, однако обе сталкиваются с серьезными проблемами, которые могут замедлить их динамику к 2026 году. Тем временем есть облачная платформа данных, которая тихо строит конкурентную защиту, способную уничтожить оба имени, когда оценки неизбежно начнут падать.

Snowflake (NYSE: SNOW) — это та компания. Она демонстрирует впечатляющий рост без бремени оценки, характерного для ее конкурентов, что позволяет ей значительно превзойти ожидания в следующем году.

Почему бизнес-модель Snowflake побеждает там, где другим трудно

Разница между Snowflake и другими игроками в области ИИ сводится к экономике и удержанию клиентов. Snowflake управляет облачной платформой данных, где компании хранят, обрабатывают и анализируют огромные массивы данных. Но компания не просто воспользовалась волной ИИ — она создала бизнес-структуру, которая делает внедрение ИИ беспрепятственным для клиентов.

Ключевым является Cortex AI, интегрированный набор возможностей ИИ Snowflake. Клиенты могут создавать ИИ-агентов, выполнять поиск по документам на естественном языке, анализировать настроение текста и изображений, а также получать доступ к ведущим крупным языковым моделям от таких провайдеров, как Anthropic и Mistral, не покидая платформу. Компания даже предлагает аренду серверless GPU, что означает, что предприятия могут обучать и развертывать собственные модели ИИ без крупных первоначальных инвестиций.

Этот полнофункциональный подход решает реальную проблему: он устраняет барьер входа для компаний, желающих интегрировать генеративный ИИ со своей существующей инфраструктурой данных. Организации не нуждаются в создании отдельных систем или дорогостоящего оборудования. Они просто расширяют свои текущие отношения с Snowflake.

Результаты говорят сами за себя. К концу Q2 финансового 2026 (31 июля), база клиентов Snowflake выросла на 19% по сравнению с прошлым годом. Еще важнее, что показатель чистого дохода от удержанных клиентов достиг 125% — это означает, что существующие клиенты увеличили свои расходы в среднем на 25%. Этот показатель — золотой стандарт для устойчивости SaaS: когда существующие клиенты тратят больше, это сигнал сильного соответствия продукта рынку и расширения доли в кошельке.

Этот клиентский импульс напрямую привел к росту оставшихся обязательств по выполнению на 33% до $6,9 миллиарда, что свидетельствует о сильной видимости будущих доходов. Не менее впечатляюще, что компания удвоила свою прибыль по сравнению с прошлым годом, доказывая, что рост доходов превращается в прибыльность.

Разрыв в оценке, который может определить показатели 2026 года

Здесь математика становится особенно интересной для инвесторов, оценивающих акции ИИ в 2026 году.

Snowflake торгуется по 22-кратному соотношению продаж — дорого по стандартам широкого рынка, но выгодно по сравнению с 125-кратным мультипликатором продаж Palantir. BigBear.ai торгуется по 16-кратному соотношению продаж, но эта компания не смогла превратить спрос на ИИ в рост доходов, сообщая о снижении выручки на 20% по сравнению с прошлым годом в последнем квартале.

Премиальная оценка Palantir отражает прошлые показатели и энтузиазм инвесторов, но эта премия становится бременем, если рост прибыли замедлится. Меньший мультипликатор BigBear.ai не защитил акционеров, потому что снижение доходов делает оценку несостоятельной в долгосрочной перспективе. Snowflake, напротив, увеличивает доходы и прибыль, что означает, что текущий коэффициент цена/продажи имеет потенциал для расширения, а не сокращения.

Для показателей 2026 года это имеет огромное значение. Сжатие оценки обычно уничтожает акции ИИ, которые не демонстрируют ускорение роста. Palantir и BigBear.ai сталкиваются именно с этим риском. Snowflake имеет надежный путь для оправдания — и потенциального расширения — своего мультипликатора за счет дальнейшего расширения клиентской базы и увеличения расходов существующих аккаунтов.

Почему 2026 год может стать годом прорыва Snowflake

Руководство оценивает, что общий адресуемый рынок компании достигнет $355 миллиардов к 2029 году. Текущая база доходов представляет собой лишь часть этой возможности. По мере завершения предприятий своих начальных пилотных программ по ИИ в 2025 году, они перейдут к масштабируемому развертыванию в 2026 году и далее. Snowflake находится в выгодной позиции, чтобы захватить эту волну.

Комбинация улучшения экономических показателей, сильных метрик удержания клиентов и огромного TAM означает, что Snowflake может обеспечить ускорение прибыли, оправдывающее его оценку, в то время как конкуренты столкнутся с сжатием мультипликатора. Хотя Snowflake уже вырос на 64% в 2025 году, структурные преимущества, позволяющие ему обойти конкурентов в 2026 году, остаются непоколебимыми.