Глобальное изобилие поставок какао вызывает резкое снижение цен на какао сегодня и в будущем

Цены на какао сегодня пережили значительный спад во вторник, при этом декабрьские контракты на обеих основных биржах показали существенные убытки. ICE Нью-Йорк какао (CCZ25) снизилось на 273 пункта (-4.47%), достигнув четырехнедельного минимума, в то время как лондонское какао (CAZ25) упало на 206 пунктов (-4.73%), коснувшись своего минимального уровня за три недели. Этот резкий коррекционный скачок произошел после того, как цены на какао на прошлой неделе достигли 6-недельных максимумов, что стало заметным разворотом в рыночных настроениях.

Перспективы богатого урожая подстегивают распродажу

Основным катализатором недавней слабости цен на какао являются оптимистичные ожидания урожая в основных регионах производства Западной Африки. Отчеты фермеров из Кот-д’Ивуара свидетельствуют о хорошем здоровье деревьев и идеальных условиях сушки после недавних засушливых периодов. Ситуация в Гане также указывает на благоприятные условия для роста, ускоряющие развитие бобов. Эти положительные сигналы укрепили участников рынка в пересмотре прогнозов по поставкам вверх.

Mondelez, ведущий производитель шоколада, недавно сообщил, что количество какао-бобов в Западной Африке на 7% превышает средние показатели за 5 лет, при этом уровни значительно превышают сбор прошлого года. Кот-д’Ивуар, отвечающий за крупнейшее в мире производство какао, начинает основной сезон сбора урожая с настроением фермеров, ориентированным на качество.

Ухудшение спроса добавляет давление на цены

Дополнительным фактором, вызывающим опасения по поводу избытка предложения, являются показатели мирового спроса на какао, которые демонстрируют явно медвежью картину. Руководство Hershey’s отметило разочаровывающие показатели продаж шоколада в критический период Хэллоуина, который обычно составляет около 18% от годовых продаж кондитерских изделий в США.

Региональные данные по переработке подчеркивают ослабление потребительского спроса. Объем переработки какао в Азии сократился на 17% по сравнению с прошлым годом до 183 413 тонн в третьем квартале, что является минимальным объемом переработки за третий квартал за последние девять лет, согласно данным Ассоциации какао Азии. В Европе переработка какао снизилась на 4,8% год к году до 337 353 тонн в третьем квартале, что является минимальным за 10 лет показатель для этого периода. Продажи шоколадных конфет в Северной Америке за 13 недель, завершившихся 7 сентября, упали более чем на 21% по сравнению с прошлым годом, согласно исследованиям Circana.

Смешанные сигналы по потоку поставок

Темпы экспорта из Кот-д’Ивуара замедлились, что вводит контринтуитивный фактор. Данные правительства показали, что фермеры отправили в порты 411 979 тонн с 1 октября по 8 ноября, что на 9% меньше по сравнению с 454 624 тоннами за аналогичный период прошлого года. Это замедление создает небольшую поддержку ценам на фоне в целом медвежьих фундаментальных факторов.

Финансовое позиционирование и технические уровни

Менеджеры фондов значительно увеличили короткие позиции по лондонскому какао до 19 194 контрактов — максимума за более чем четыре года, согласно последнему отчету Commitment of Traders от 4 ноября. Такая концентрация медвежьих позиций теоретически может стать топливом для ралли по закрытию коротких позиций, хотя краткосрочный импульс остается склонным к дальнейшему снижению цен.

Долгосрочный дисбаланс спроса и предложения

Международная организация какао ранее зафиксировала исторический дефицит в 494 000 тонн в 2023/24 году, что является самым серьезным за более чем 60 лет, при этом глобальные запасы к переработке снизились до минимальных за 46 лет уровня 27,0%. Однако прогнозы ICCO на 2024/25 год предполагают возвращение к профициту в 142 000 тонн — первому за четыре года, поддерживаемому ростом глобального производства на 7,8% по сравнению с прошлым годом до 4,84 млн тонн.

Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, оказывает ограниченную поддержку против опасений по избытку. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году снизится на 11% по сравнению с прошлым годом до 305 000 тонн, в то время как в 2024/25 ожидается 344 000 тонн.

Структурная поддержка остается ограниченной

Запасы какао на складах ICE, хранящиеся в портах США, снизились до 1 786 616 мешков — минимума за 7,5 месяцев, что обеспечивает умеренную поддержку цен. Кроме того, пассивные притоки фондов, связанные с включением какао в индекс Bloomberg Commodity с января 2025 года, могут в течение следующих 80 дней влить около 1,9 миллиарда долларов в фьючерсные рынки, хотя такие потоки остаются зависимыми от общего настроения на рынке риска.

Текущая ситуация с ценами на какао отражает столкновение между перспективами обильных краткосрочных поставок и слабым мировым спросом, при этом долгосрочные позиции и ребалансировка индексов обеспечивают единственный значимый бычий контрбаланс структурным негативным тенденциям.