Почему Уолл-стрит наконец начинает осознавать скрытое преимущество Amazon в области ИИ — и что такие миллиардеры, как Друкенмиллер, уже знают

Недавнее решение Стэнли Друкенмиллера выделить более 2% своего семейного офиса на Amazon (NASDAQ: AMZN) говорит нам о чем-то, что Уолл-стрит, возможно, все еще упускает. Опытный менеджер хедж-фонда не просто следовал нарративу «Великолепной семерки» — он увидел нечто более фундаментальное: компанию, caught between a narrative of weakness and the reality of remarkable operational transformation.

Наратив AWS, о котором никто не говорит

На протяжении многих лет Amazon Web Services изображали как отстающего в облачном ИИ. Azure от Microsoft и Google Cloud от Alphabet, казалось, захватывали воображение инвесторов, но данные рассказывают другую историю.

AWS только что опубликовал рост выручки на 20% по сравнению с прошлым годом, достигнув $33 миллиардов в прошлом квартале — значительное ускорение по сравнению с 17,5% в предыдущем периоде. Это ускорение не было случайным. Оно напрямую связано с отношениями с Anthropic, стартапом в области ИИ, который теперь использует большую часть своей вычислительной инфраструктуры на AWS и испытывает взрывной рост.

Цифры потрясающие: Anthropic начала этот год с $1 миллиардом долларов в ежегодной повторяющейся выручке. Прогнозы теперь предполагают $9 миллиард долларов в краткосрочной перспективе, потенциально достигая $70 миллиард долларов к 2028 году. Поскольку все больше компаний в области ИИ сталкиваются с узкими местами в инфраструктуре и ограничениями по мощности, AWS становится менее товарным облачным игроком и более важной инфраструктурой для экономики ИИ.

Розничный движок, который никогда не останавливается

Пока все сосредоточены на ИИ, торговое подразделение Amazon продолжает делать то, что у него получается лучше всего: генерировать стабильный, надежный рост доходов.

Выручка Северной Америки выросла на 11% по сравнению с прошлым годом, составив $106 миллиард. Международные рынки выросли на 10% в постоянных валютных условиях, достигнув $40 миллиарда. Это не взрывные цифры, но они являются доказательством бизнес-модели, которая адаптируется и сохраняется. Новые инициативы в области быстрой доставки продуктов, автоматизации складов и генеративных инструментов ИИ для торговцев показывают, что Amazon не почивает на лаврах прошлого успеха.

А затем есть проекты с большой амбициозностью: Zoox (автономные транспортные средства), экосистема Alexa и проект Kuiper (спутниковый интернет). Сегодня они сжигают капитал и приносят незначительные доходы. За десятилетие? Они могут стать трансформационными.

Настоящая история: расширение маржи только начинается

Вот где время Друкенмиллера становится интересным. Чистая операционная маржа Amazon составляет менее 10% — показатель, который на самом деле снизился по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года. Но это лишь половина истории.

Исключив разовые расходы на штрафы и сокращение рабочей силы, операционная маржа Amazon за третий квартал достигла рекордных 12%. Это не временное явление. Это начало применения операционного рычага.

С 2020 по 2022 год Amazon чрезмерно расширила штат, агрессивно нанимая сотрудников во время пандемического бума. Теперь, когда компания корректирует численность сотрудников, маржи расширяются, в то время как доход продолжает расти. За последние двенадцать месяцев Amazon сгенерировала чуть меньше $80 миллиардов в EBIT. Поскольку расширение маржи ускоряется, а рост доходов продолжается как в AWS, так и в розничной торговле, рост EBIT должен значительно ускориться.

Почему эта настройка важна прямо сейчас

Amazon находится на переломном моменте. Компания имеет доминирующий облачный бизнес, который испытывает ускорение благодаря ИИ. Она поддерживает генерирующую денежные средства розничную империю. Ее показатели прибыльности улучшаются, а не ухудшаются. И руководство принимает дисциплинированные решения по распределению капитала, которые должны увеличить доходы акционеров.

Для инвесторов, ищущих возможность инвестировать в инфраструктуру ИИ, не ставя на быстрые стартапы, или тех, кто хочет вложиться в большую компанию, на самом деле увеличивающую свою маржу на зрелом рынке, дело обстоит просто. Amazon не является той историей об ИИ, которой все хотят, чтобы она была — это что-то, возможно, лучшее: устоявшийся бизнес, который извлекает выгоду из спроса на ИИ, одновременно становясь более эффективной версией самого себя.