#美联储利率政策 Федеральная резервная система (ФРС) на этой неделе сместила фокус с понижения процентных ставок на расширение баланса. Если внимательно посмотреть на эту встречу, то снижение на 25 базисных пунктов стало второстепенным вопросом, а настоящим основным блюдом стало направление баланса — ФРС планирует начать программу управления резервами (RMP) с января следующего года, вкладывая ежемесячно 35-45 миллиардов долларов в покупку краткосрочных казначейских облигаций.

Ключевым моментом является ликвидность. Снижение баланса официально завершилось 1 декабря, резервы банков снизились до уровней, характерных для исторических периодов финансового напряжения, SOFR часто достигает верхнего предела процентной ставки, системная ликвидность действительно сжимается. Это не мелочь — когда ликвидность становится жесткой, логика ценообразования активов искажается.

С точки зрения блокчейна, как только ожидания расширения баланса будут подтверждены, это будет означать увеличение предложения долларов и наличие пространства для снижения реальных процентных ставок. Меня интересует перераспределение капитала, которое за этим стоит — способность к принятию рисковых активов, таких как фондовый рынок, криптовалюты и товары. Если сигнал о расширении баланса будет четким, временные рамки притока китов и институтов будут ключевыми.

В краткосрочной перспективе рынок уже ставит на это направление, но истинная сила сигнала будет известна только после публикации инструкций FOMC. Рекомендуется продолжать отслеживать данные о операциях на открытом рынке Федеральной резервной системы (ФРС) и изменения в стоимости межбанковского финансирования, так как именно они отражают истинное состояние ликвидности.