#劳动力市场 Рост затрат на рабочую силу в США снизился до 3,5%, что является четырехлетним минимумом — этот сигнал стоит следовать.

На первый взгляд, это хорошие новости для смягчения инфляции. Но более настораживает базовая логика: снижение числа найма, уровень увольнений достиг наивысшего уровня с начала 2023 года, а уровень добровольных увольнений упал до минимума с 2020 года. Рынок труда явно охлаждается, но ценовое давление все еще сохраняется — это именно предвестник стагфляции.

Внутри Федеральной резервной системы уже существует раскол. После трех последовательных снижений ставок чиновники проявили "необычные разногласия" по поводу дальнейшего направления политики. Сторонники снижения ставок хотят продолжить смягчение, чтобы облегчить давление на рынок труда, в то время как ястребы беспокоятся о возможном неконтролируемом росте цен. Эта колеблющаяся позиция наиболее опасна; стагфляция 1970-х годов укоренилась именно в таком "движении взад и вперед".

Ключевым фактором являются следующие экономические данные. Каждое снижение процентной ставки будет терять поддержку все большего числа участников, что означает, что неопределенность на рынке растет. Что касается потоков средств на блокчейне, то такой период политических разногласий обычно сопровождается маржинальными корректировками крупных капиталов — участники не осмеливаются сильно ставить на повышение, но ищут точки хеджирования рисков. Стоит отслеживать изменения позиций учреждений и потоки стейблкоинов.