#监管政策与市场影响 Я считаю, что версия рекомендаций CFTC по «фактической поставке» 2020 года — это не маленькая проблема. Правила слишком громоздки, у каждого штата своё понимание реализации, а граница между фьючерсным рынком и спотовым рынком проводится жестко, что ограничивает институциональное участие. Теперь, когда старая система была отменена, это означает, что регулятор наконец признал реальность: правила четырёхлетней давности действительно устарели.

В 2020 году рынок всё ещё спорит, являются ли фьючерсы на биткоин настоящим хеджированием, и институты всё ещё ждут и смотрят. И вот теперь ETF Ethereum спотовый рейтинг был принят, и рынок давно голосует своими ногами. Снятие рекомендаций CFTC на этот раз — это не столько корректировка политики, сколько признание того, что рынок опережает регулирование.

Но есть одна деталь, которую стоит задуматься: отмена старых правил не означает, что появляются новые правила. В период разрыва серая зона рынка может расширяться. Я слишком часто видел этот ритм — вакуумы в политике часто приводят к самому напряжённому арбитражу. Учреждения с острым обонянием сделают всё возможное, прежде чем новые правила будут официально введены.

Ключевым является «переоценка стандартов выполнения», предложенная Президентской рабочей группой. Это не незначительная корректировка, а более фундаментальный вопрос: нужно ли полностью переосмыслить способ доставки цифровых активов. Если стандарты действительно изменятся, рыночная схема игроков, входящих после 2024 года, будет совершенно отличаться от рынка, которую видит наш набор OG. История всегда была такой, и поворотные моменты политики часто становятся отправной точкой перераспределения богатства.