Инвестиционные возможности на крупнейшем в мире фармацевтическом рынке: глубокий анализ американских биотехнологических акций

Американские биотехнологические акции в последние годы стали фокусом внимания инвесторов по всему миру. С ускорением старения населения во всем мире, появлением инновационных лекарств и быстрым развитием телемедицины фармацевтическая и биотехнологическая индустрия находится в беспрецедентной фазе расширения. Причина, по которой эта отрасль привлекает внимание, заключается не только в её мощном потенциале роста, но и в её относительно антикруговом характере — независимо от колебаний экономики, спрос на медицинские услуги и лекарства всегда сохраняется.

США, будучи абсолютным лидером на мировом рынке фармацевтики, располагают самой зрелой медицинской экосистемой в мире. К 2027 году ожидается, что объем рынка биотехнологий в США достигнет 445 миллиардов долларов США при ежегодном сложном темпе роста 8,5%. В чем особенность этого рынка и какие американские биотехнологические акции заслуживают внимания?

Основные характеристики фармацевтической и биотехнологической отрасли

Уникальность оценки стоимости

Главное отличие биотехнологических компаний от традиционных производственных предприятий — источник их стоимости. Традиционные отрасли оцениваются по денежным потокам, прибыльности и другим финансовым показателям, тогда как большинство биотехнологических компаний находятся на стадии исследований и разработок, практически не генерируют денежный поток и прибыль. Их активы в основном сосредоточены в разрабатываемых лекарствах, и их стоимость трудно измерить традиционными финансовыми моделями.

Однако, как только лекарство проходит клинические испытания и получает одобрение FDA, цена акций зачастую резко взлетает. Это означает, что логика ценообразования на фармацевтическом рынке полностью отличается — инвесторы покупают не текущие показатели, а будущие возможности роста и доходов.

2022 год ярко иллюстрирует эту особенность. В тот год глобальные фондовые рынки рухнули, а тайваньские биотехнологические компании, получившие одобрение на препараты для редких заболеваний, удвоили свои цены. Тогда прибыль на акцию составляла отрицательные 2,93 юаня, но это не помешало привлечь инвестиции. К маю 2024 года цена акций достигла исторического максимума в 388 новых тайваньских долларов, полностью благодаря оптимистичным ожиданиям рынка относительно будущих доходов.

Волатильность, вызванная событиями

Цены на акции фармацевтических и биотехнологических компаний часто резко колеблются из-за важных событий. Вспышка пандемии COVID-19 в 2020 году вызвала стремительный рост цен на акции компаний, занимающихся разработкой вакцин. Хотя позже многие из них оказались недооцененными, в то время рыночная горячка и ожидания технологических инноваций и коммерческих перспектив поддерживали рост цен.

Такими событиями могут быть результаты клинических испытаний, прогресс конкурентов, изменения в законодательстве, споры по патентам и т.п. Любой неопределенный фактор способен вызвать значительные колебания цен, что делает этот сектор гораздо более волатильным, чем традиционные отрасли.

Высокий риск и высокая доходность

Из-за неопределенности стоимости акции фармацевтических и биотехнологических компаний часто характеризуются высоким риском и высокой волатильностью. Инвесторам необходимы терпение и способность выдерживать риски. С другой стороны, такая высокая волатильность создает возможности для получения сверхдоходов для смелых инвесторов.

Глубокое участие государства и страховых компаний

Фармацевтическая отрасль — одна из наиболее регулируемых в мире. Стандарты одобрения FDA (Управление по контролю за продуктами питания и лекарствами США) считаются одними из самых строгих, что означает, что после одобрения FDA процесс получения разрешений в других странах и регионах значительно ускоряется.

Кроме того, системы здравоохранения разных стран строго регулируют цены на лекарства и закупки медицинских услуг. В США, несмотря на рыночную ценовую политику, платежеспособность страховых компаний напрямую влияет на покупательскую способность пациентов. В Тайване всеобщее медицинское страхование через контроль цен оказывает значительное давление на прибыльность фармацевтических компаний.

Как оценить стоимость фармацевтических акций?

Концепция «ключевых лекарств»

В фармацевтической индустрии существует классический термин — “блокбастеры(blockbusters)”, — обозначающий препараты с годовым оборотом свыше 1 миллиарда долларов. Такие продукты часто становятся денежными коровами компании, обеспечивая финансирование для постоянных исследований и разработок.

Успешные крупные фармацевтические компании обычно вкладывают 50-60% доходов в R&D, чтобы постоянно разрабатывать новые блокбастеры. Хотя это снижает краткосрочную рентабельность и прибыль на акцию, крупные инвестиционные фонды наоборот повышают целевые цены на такие компании — ведь они понимают, что постоянное появление инновационных продуктов — залог долгосрочной конкурентоспособности.

Такая логика применима и к другим высокотехнологичным отраслям. Например, у TSMC цена к прибыли (P/E) значительно выше, чем у UMC, потому что первая обещает постоянные инвестиции в передовые технологические процессы, а вторая — использует старые технологии. В долгосрочной перспективе компании, постоянно инвестирующие в инновации, получают более высокие оценки.

Многие крупные американские биотехнологические гиганты используют именно такую стратегию — поддерживают умеренную операционную прибыльность, а остальные средства вкладывают в R&D или поглощение перспективных малых компаний, чтобы обеспечить разнообразие продуктовой линейки.

Использование метода оценки PSR

Поскольку многие препараты на стадии разработки еще не приносят доходов, классический показатель P/E здесь не подходит. Поэтому крупные инвестиционные фонды используют показатель PSR (соотношение рыночной капитализации к выручке) для оценки стоимости новых фармацевтических компаний. PSR — это отношение рыночной стоимости к выручке, и по сравнению с прибылью он более подходит для компаний, еще не получающих прибыль, но с устойчивым доходом.

( Значение одобрения FDA

Ключевым этапом для любой компании — как тайваньской, так и американской — является получение одобрения FDA. FDA обладает одними из самых строгих стандартов контроля лекарственных средств в мире. После одобрения FDA препарат получает значительно более быстрый доступ к рынкам Европы, Японии и других развитых стран, что оказывает существенное влияние на оценку стоимости компании.

Почему США стали мировым центром фармацевтики и биотехнологий?

) Поддержка со стороны капиталовложений

США — крупнейший мировой рынок фармацевтики, но их преимущества не ограничиваются этим. В отличие от Тайваня, где из-за низких цен на лекарства и политики сдерживания цен импорт новых препаратов затруднен, в США действует полностью рыночная ценовая система. Производители могут свободно устанавливать цены, а расходы покрываются страховыми компаниями или пациентами, что дает возможность для инноваций и высокой прибыли.

Благодаря этому американские инвесторы тратят на здравоохранение значительно больше своих доходов, чем в других странах, а рыночная система привлекает лучших специалистов и капитал со всего мира в фармацевтическую сферу.

Талантливые кадры и полноценная экосистема

В США работает около миллиона специалистов в области биомедицины, охватывающих R&D, производство, сбыт и другие сегменты. Выпускники научных дисциплин имеют хорошие перспективы трудоустройства, поэтому сюда стекаются лучшие специалисты в области медицины, химии и биологии со всего мира.

Кроме того, американский рынок капитала очень активно инвестирует в фармацевтическую отрасль, создавая положительный цикл — достаточный капитал поддерживает исследования, успешные продукты привлекают дополнительные инвестиции, а талантливые специалисты идут за высокими зарплатами и перспективами. Эта уникальная экосистема делает США одним из лучших мест для развития фармацевтической индустрии в мире.

Конкурентная структура отрасли

Конкуренция на американском рынке здравоохранения делится на четыре сектора: фармацевтика, биотехнологии, медицинское оборудование и медицинские услуги. В каждом секторе работают крупные транснациональные корпорации, средние и малые предприятия, а также инновационные стартапы. Такая многоуровневая конкуренция обеспечивает динамику рынка и постоянные инновации.

Основные инвестиционные объекты в американских биотехнологических акциях

1. Лекра (LLY)

Лекра — одна из крупнейших фармацевтических компаний мира. По данным на 2024 год, она занимает 10-е место по рыночной капитализации в мире, достигнув 842,05 миллиарда долларов и являясь крупнейшей по рыночной стоимости фармацевтической компанией в мире.

Основной доход компании поступает из Северной Америки, около 60%. В последние годы препараты для снижения веса привлекли широкое внимание рынка, и ожидается, что их рыночный объем будет продолжать расти в ближайшие годы. В качестве лидера в этой области Лекра — обязательный для отслеживания объект для всех инвесторов, интересующихся фармацевтическими акциями.

2. Пфайзера (PFE)

Пфайзер — безусловный лидер в фармацевтической индустрии. Компания получила широкое признание за разработку оральной формы вакцины против COVID-19, которая эффективно лечит легкие формы заболевания.

Акции Пфайзера показывают относительно стабильную динамику. В периоды коррекции американского рынка это часто становится хорошей точкой входа для долгосрочных инвесторов. Компания платит стабильные дивиденды, что делает её привлекательной для инвесторов, ищущих стабильный доход.

3. Джонсон & Джонсон (JNJ)

Джонсон и Пфайзер — это “голубые фишки” фармацевтического сектора. Их акции стабильно растут в долгосрочной перспективе, с небольшими колебаниями и высокими дивидендами. Благодаря такой стабильности Джонсон & Джонсон является предпочтительным выбором для многих инвесторов, регулярно вкладывающих средства и держателей акций на длительный срок.

По сравнению с высокой волатильностью других биотехнологических акций, Джонсон & Джонсон — это “король биотехнологий”, особенно для тех, кто хочет использовать маржинальную торговлю для увеличения прибыли.

4. Эбвэй (ABBV)

Эбвэй занимается разработкой лекарств в области иммунологии, онкологии и вирусологии. Самый важный продукт — Humira, одобренный FDA в 2002 году, — препарат первой линии для лечения ревматоидного артрита. После этого компания неоднократно получала одобрения FDA для расширения применения этого препарата.

Несмотря на опасения, что после истечения патента на Humira появятся дженерики, у Эбвэй есть сотни других патентов, обеспечивающих защиту для других продуктов. В 2018 году компания заключила соглашения с крупными производителями, такими как Пфайзера и Амджен, — они получили лицензию на продажу биосимилярных препаратов в США после 2023 года и платят лицензионные отчисления.

Кроме того, Эбвэй продолжает инвестировать в R&D, надеясь найти следующий блокбастер, что делает её привлекательной для инвестиций при падении цен.

5. Мерк (MRK)

Мерк — это компания с богатой историей. Этот семейный бизнес возник в Германии в XIX веке и сегодня является одним из ведущих поставщиков решений в области здравоохранения.

Ключевой продукт — Keytruda, один из самых продаваемых противоопухолевых препаратов в мире. Акции Мерк показывают долгосрочный стабильный рост и высокие дивиденды, что делает их привлекательными для долгосрочных инвесторов, особенно во время рыночных коррекций.

6. UnitedHealth (UNH)

UnitedHealth выигрывает от старения населения США и роста спроса на медицинские услуги. Доходы и прибыль компании продолжают расти, а цена акций — в долгосрочной перспективе. Дивидендная доходность также достаточно высока.

Эти компании — лидеры американского рынка здравоохранения, обладающие сильной конкурентоспособностью, постоянными инновациями, стабильной финансовой ситуацией, хорошими денежными потоками и привлекательной доходностью для инвесторов.

Возможности для инвестиций в тайваньские фармацевтические акции

Сенда химическая (1720)

Сенда — диверсифицированная фармацевтическая компания, работающая в сферах западных лекарств, БАДов, медицинского оборудования, косметики и детского питания. В последние годы общий доход и чистая прибыль компании медленно растут.

Несмотря на умеренные показатели, стабильная политика дивидендных выплат привлекает тайваньских инвесторов, особенно тех, кто ищет стабильный доход.

Хэкан Биотек (1783)

Хэкан занимается производством и продажей биомедицинских продуктов, медицинского оборудования, средств по уходу и химических материалов. Бизнес делится на две части: потребительские товары (уход за кожей, косметика, медицинская косметика) и биомедицинские продукты (костные материалы, инъекции, офтальмологические препараты).

В 2017 году компания вышла на прибыльный уровень, в последние годы показатели стабильны, баланс здоров, уровень задолженности низкий, что делает её привлекательной для инвесторов.

Итоги инвестирования в фармацевтические и биотехнологические акции

Биотехнологические акции привлекают внимание благодаря своему мощному потенциалу роста и возможностям. Однако в целом тайваньский рынок по-прежнему ориентирован на электронику, и даже лучшие биотехнологические компании зачастую не могут сравниться с некоторыми американскими звездами отрасли.

По мере того как политика по борьбе с пандемией становится общественным консенсусом, интерес к биотехнологиям в Тайване, вероятно, будет расти. Но на текущем этапе США остаются наиболее динамичным рынком фармацевтики, с крупнейшими успешными биомедицинскими компаниями, а также с самой развитой масштабной, инновационной и конкурентной средой.

Рынок медицины в Азии все еще находится в стадии развития и совершенствования. Даже при появлении достойных компаний их показатели зачастую уступают ведущим американским фармацевтическим гигантам. Это отражает различия в капитализации, технологическом уровне и профессионализме инвесторов.

В сравнении с другими секторами, инвестиции в фармацевтику требуют глубокого профессионального понимания отрасли. Инвесторам, интересующимся этой сферой, следует внимательно следить за последними тенденциями развития американской медицины. В глобальном масштабе акции американских фармацевтических компаний действительно являются одними из самых привлекательных инвестиционных возможностей сегодня.