Что такое маржинальная торговля? Почему обычным инвесторам важно это понять? Полное руководство по операциям

融券交易到底是什麼

Многие при открытии брокерского счета сталкиваются с выбором: открыть счет для сделок на наличных или для маржинальной торговли? На самом деле различие очень простое.

Наличные сделки — это покупка и продажа акций за свои деньги, прибыль и убытки полностью на вас. Но если вы столкнулись с двумя ситуациями — недостатком средств для покупки определенной акции или желанием продать акцию, которой у вас нет — тогда вам потребуется использовать кредитное кредитование — заем средств или ценных бумаг у брокера, и融券交易 — один из таких способов.

Суть融券 — очень простая: заем акций у брокера → немедленная продажа → ожидание снижения цены → выкуп по более низкой цене и возврат брокеру → получение прибыли на разнице. Это так называемая операция «короткой продажи».

Как работает融券? Посмотрим на пример

Допустим, инвестор не верит в отчетность Apple (AAPL). 3 августа он продал 100 акций по цене закрытия 191.17 долларов за акцию, взяв их в заем. В результате отчетность оказалась хуже ожиданий, 4 августа цена упала до 181.99 долларов за акцию, и инвестор немедленно выкупает.

Расчет прибыли очень прост: (191.17 - 181.99) × 100 = 918 долларов (без учета расходов).

Звучит заманчиво, правда? Но не спешите — именно расходы здесь могут стать настоящей ловушкой.

Список расходов по融券: не все из них видны сразу

Базовые торговые расходы (как при обычных сделках)

• Налог на сделки (транзакционный налог): 0.3% от суммы сделки
• Комиссия (брокерский сбор): примерно 0.1425% от суммы сделки, можно договориться с брокером

Специальные расходы по融券

1. Стоимость займа (процент по кредиту)

Это похоже на проценты по банковскому кредиту. Годовая ставка по融券 в Тайване обычно составляет 0.1%–0.4%, но фактическая ставка зависит от брокера и колеблется в зависимости от спроса и предложения на акции.

Пример: после продажи в заем вы держите позицию 7 дней, годовая ставка 0.4%, тогда стоимость займа ≈ 0.4% × 7/365 ≈ 0.00767%.

2. Требование к марже

Поскольку вы продаете заемные акции, брокер должен установить запас безопасности. В тайваньском рынке обычно требуется маржа в размере 90% от стоимости融券. При высокой волатильности или при иных рисках брокера этот процент может быть увеличен.

3. Комиссия за заем ценных бумаг (часто взимается дополнительно)

Некоторые брокеры взимают дополнительно около 0.08% от суммы сделки за обработку.

Сравнение ставок по融券 у ведущих брокеров Тайваня

• Yuanta Securities: 0.2%
• KGI Securities: 0.2%
• Fubon Securities: 0.2%
• Cathay Securities: 0.2%
• Fubon Securities: 0.1%

Маленькое напоминание: Стоимость融券 на американском рынке значительно выше. Процент по займам может варьироваться от 0.1% до более 100%, а по популярным «трудным для заимствования» акциям (hard-to-borrow) — даже превышать 100% годовых. Маржа обычно не ниже 100% от стоимости, иногда достигает 150% и выше.

Три основных риска融券, о которых нужно знать

Риск первый: «Short squeeze» (вынужденное закрытие позиций)

Представьте, что много людей одновременно ожидают падения акции и берут ее в заем для короткой продажи. В итоге цена растет, и эти короткие инвесторы, чтобы ограничить убытки, вынуждены срочно покупать акции обратно, что еще больше поднимает цену, создавая порочный круг. Это и есть «short squeeze».

Классический пример — событие с Gamestop (GME) в 2021 году. Компания была в списке для коротких продаж с очень высоким уровнем, но после вмешательства новых инвесторов и смены руководства цена резко взлетела. Короткие инвесторы понесли огромные убытки и были вынуждены закрывать позиции, что еще больше поднимало цену, вызывая массовые принудительные закрытия и формируя «бурю» short squeeze.

Риск второй: принудительное закрытие позиции

По сути,融券 — это заем ценных бумаг у брокера, и вы не являетесь владельцем акций компании. Когда компания собирается провести собрание акционеров или выплатить дивиденды, брокер требует вернуть заемные акции в установленный срок — это называется «принудительное закрытие позиции».

В Тайване обычно два таких дня в году: перед собранием акционеров и перед выплатой дивидендов. В период с мая по июнь — это основной период, и нужно заранее следить за датами возврата. Если не закрыть позицию вовремя, брокер закроет ее по рыночной цене, и все расходы ложатся на вас.

Риск третий: недостаточный залог и принудительная ликвидация

Если цена заемных акций продолжит расти, ваш залог может опуститься ниже уровня поддержания, установленного брокером. Тогда брокер потребует пополнить залог, а при невыполнении — принудительно ликвидировать позицию, понесенные убытки ложатся на вас.

Стратегии использования融券: только для умных

Из-за расходов и обязательств по принудительному закрытию долгосрочное держание позиций — не лучший вариант. Ниже представлены два эффективных подхода.

Стратегия 1: использование для краткосрочной торговли на новостях и событиях

Если вы предполагаете, что отчетность компании будет плохой или новый продукт вызовет разочарование рынка, можно заранее продать акции в заем. После снижения цены — закрыть позицию и зафиксировать прибыль.

Но есть риск: если отчет превзойдет ожидания или продукт окажется успешным, цена может резко взлететь, что нанесет серьезный урон. Поэтому важно контролировать размер заемных позиций и внимательно следить за рынком.

Стратегия 2: хеджирование портфеля

Это менее рискованный подход. Например, вы уверены в перспективности нефтегазовой компании, но опасаетесь, что весь сектор может снизиться. Тогда можно одновременно купить акции, которые вам нравятся, и продать в заем акции слабых компаний этого сектора — использовать короткие позиции для хеджирования риска.

Ключевые моменты: объем коротких позиций должен соответствовать объему длинных, учитывать β-коэффициент акций (зависимость от рынка), и при необходимости — использовать несколько коротких позиций для более сбалансированного хеджирования.

Что такое融券? Последний совет

融券 кажется привлекательным с точки зрения доходности, но на деле — это острый нож. Он подходит для опытных инвесторов, умеющих быстро принимать решения, для краткосрочной торговли или хеджирования, но не для долгосрочного держания или для начинающих с ограниченными средствами.

У каждого брокера свои ставки и комиссии, перед началом обязательно уточняйте все детали. Расходы по融券 кажутся небольшими, но при частых сделках они могут накапливаться и стать значительными. Только хорошо понимая все риски, механизмы и расходы, можно дольше оставаться в игре.