Руководство по инвестициям в акции оборонной отрасли: как выбрать военные акции, кому стоит покупать

全球地緣局勢升溫，從烏克蘭到中東衝突持續升級，各國紛紛加大國防預算。這股投資浪潮背後，是對軍事股票長期成長性的信心。但並非所有軍工相關企業都值得買進，選股的眼光至關重要。

軍事股票的本質是什麼

廣義來說，軍事股票包括所有與軍隊採購相關的上市公司。無論是製造戰鬥機、導彈系統，還是供應軍用制服與水壺，只要客戶是國防部或與政府有採購合約，就能被列入軍工概念。

眼下戰爭型態已大幅改變。傳統的人海戰術逐漸讓位給科技驅動的作戰模式，包括無人機、精準導彈、資訊戰與太空防禦。這意味著投資軍事股票時，必須判斷企業是否掌握未來軍隊的核心需求。

以往裁軍潮會打擊軍工股，但如今政治碎片化趨勢加強，區域衝突機率上升，全球軍費開支已成常態增長。一旦某項新型武器驗證有效，各國軍隊的採購訂單就會快速跟進。

挑選軍事股票要看什麼

投資前必須檢視目標公司的軍工收入佔比。有些上市公司雖然名義上屬軍工類股，軍用營收卻低於30%，主要獲利來自民用市場。這類公司的股價表現，往往與軍工景氣脫鉤。

舉例來說，波音雖是五大軍火供應商之一，但近年因民用航空部門的737MAX事故與新競爭對手衝擊，股價反而承壓。相比之下，純軍工企業如諾斯洛普·格魯曼，因客戶單一且合約穩定，表現更顯穩健。

另一個關鍵是企業的技術護城河。軍工產業進入門檻極高，信任建立需時多年，許多核心技術與政府共享或獨家供應。已確立地位的龍頭企業難以被取代，這讓它們具備抗周期性。

美國防務股的精選名單

洛克希德馬丁：穩定的長期標的

洛克希德馬丁(LMT)是全球最大軍工企業之一，涵蓋導彈、航空航太、資訊系統等領域。從上市以來，其股價呈現穩定上升軌跡，短期回落多為大盤修正所致。

長期來看，洛克希德馬丁握有美國國防部的關鍵合約，客戶穩定性無懈可擊。隨著全球軍費支出增加，這家公司的業績增長應能持續。

雷神公司：留心業外風險

雷神(RTX)同樣是五大防務廠商之一，但2023年表現遜色。問題不在軍工訂單——那部分仍穩定成長——而在民用業務的包袱。

該公司為空中巴士A320neo飛機供應的零件出現品質問題，引發大規模訴訟與維修成本。未來數年內，每年可能有350架飛機需重新檢測，維修週期長達300天。這不僅影響當期獲利，還可能導致客戶流失。

因此，雷神股票適合觀望，等待業外問題明朗化後再考慮介入。

諾斯洛普·格魯曼：深護城河的選擇

諾斯洛普·格魯曼(NOC)是全球第四大軍工商，同時是最大的雷達製造商。作為純粹的軍事股票代表，公司獲利穩健，股價長期向上，並連續18年增加配息。

今年該公司加速實施5億美元的庫藏股計畫，透過回購維護股東權益。其技術在太空、導彈與通訊領域領先全球，符合美國「戰略威懾」的戰略方向。只要全球對國防有危機感，投資額就會增加，NOC自然受惠。

通用動力：穩定配息的防守股

通用動力(GD)是美國前五大防務供應商，陸海空軍種都有涉獵，同時經營私人飛機等民用業務。

看似不「純」的軍事股票，卻因民用客戶不受景氣影響，反而展現抗跌性。2008金融海嘯與2020疫情期間，公司獲利都無明顯波動。股息連續成長32年，在美股中屬罕見殊榮。

營收結構中，民用佔25%、海軍23%、國安資訊22%、武器18%、任務服務12%。因客戶多元且合約週期長，公司可透過成本控制提升利潤，獲利持續穩定。

波音：抄底機會而非追漲

波音(BA)是全球僅有的兩大商用飛機製造商之一，同時也是軍火供應商。但過去幾年接連遭遇737MAX停飛、疫情衝擊與中國商飛競爭，民用部門前景暗淡。

軍用業務(B52轟炸機、阿帕契直升機等)應能保持穩定成長，但被民用業務的虧損完全抵消。投資波音應著眼於長期反彈，而非短期漲幅。

卡特彼勒：廣義軍工的典型

卡特彼勒(CAT)被列為軍工概念股，但軍用營收不足30%，主體是工程機械。戰爭或自然災害後的重建需求才是其主要驅動力。

這類廣義軍工股的表現取決於全球基礎建設投資與原物料需求，而非純軍事因素。

台灣防務股的機會

台海為全球地緣政治焦點，兩岸近年都調升軍事預算，衍生的投資機會值得關注。

雷虎科技(8033.TW) 原本是遙控模型機廠商，因無人機市場爆發而轉型軍工供應商。2022年股價大幅上揚，隨著軍事採購需求擴大，持續成長空間可期。

漢翔(2634.TW) 兼跨國防與民用領域，軍事部門以教練機為主，民用部門提供維修保養與零件銷售。相比雷神與波音因單一產品問題陷入困境，漢翔業務多元，只要行業景氣改善，各部門都能受惠。股價相對穩定，是軍事股票中的防守選擇。

為何軍事股票值得配置

從巴菲特的投資哲學看，優質股票需具三要素：廣闊的賽道、深厚的護城河、充足的成長性。軍事股票恰好滿足所有條件。

超長賽道：紛爭從未在人類歷史中消失，軍隊需求永無止盡。這個產業的生命週期遠長於科技業。

護城河深度：軍工技術領先民用科技數年，最尖端的突破往往源於軍事應用，才逐步釋出民間。國防敏感性與進入門檻極高，已建立信任的企業難以被取代。許多合約涉及獨家供應與政府共享專利，進一步強化護城河。

成長紅利：全球逐漸回歸區域政治，各國為強化國防自主紛紛加碼軍費。裁軍潮已成過去，常態化的預算增長已是新常態。

選股時的實戰建議

投資軍事股票的成功關鍵，在於區分「純軍工」與「軍工混合型」。對純軍工企業，軍費增長直接轉化為業績，投資邏輯清晰。對混合型企業，民用部門的表現往往會反客為主，侵蝕軍用的成長紅利。

此外，軍工股鮮少面臨倒閉風險，主要客戶是政府，而且關係緊密。政府基於戰略需要，通常不會讓關鍵防務供應商崩潰。這賦予軍事股票獨特的韌性與防禦特性。

在篩選具體標的時，應綜合評估財務健全度、行業地位、客戶集中度、民用業務狀況與全球地緣局勢等多層面因素。如此才能避免踩雷，同時抓住軍事股票的長期成長機遇。