#BTC行情分析 #今日你看涨还是看跌？ Исторический максимум по дате истечения опционов: биткойн ожидает ключевой поворот, волатильность увеличивается и становится закономерностью

В эту пятницу (26 декабря) рынок биткойнов столкнется с историческим моментом — истечением опционов на сумму около 23,6 миллиарда долларов, что является крупнейшим однодневным событием по истечению опционов в истории биткойна. В праздничной атмосфере Рождества и Нового года это массовое закрытие деривативных контрактов становится ключевым фактором, определяющим краткосрочное направление цены биткойна.

Ключевые данные в быстром обзоре

Чтобы четко понять всю картину события, ниже приведены основные показатели по истечению опционов:

· Масштаб истечения: номинальная стоимость около 235,8–238 миллиардов долларов (данные по разным источникам немного различаются)
· Текущая спотовая цена: около 89 000 долларов
· Максимальная боль: 96 000 долларов (эта цена вызывает наибольшие убытки у покупателей опционов, что может повлиять на цену)
· Ключевые уровни по позициям: большое скопление пут-опционов (Put) на уровне 85 000 долларов; большое скопление колл-опционов (Call) на уровне 100 000 долларов
· Сигналы рыночного настроения: скрытая волатильность снизилась более чем на 10% за последний месяц; цены пут-опционов все еще выше цен колл-опционов

Рынок перед истечением: скрытая напряженность под спокойной поверхностью

Перед наступлением даты истечения рынок биткойнов демонстрирует сложное противоречивое состояние:

· Поверхностное спокойствие: скрытая волатильность биткойна значительно снизилась с недавних максимумов, а волатильность по различным срокам опционов снизилась до примерно 44%. Обычно это интерпретируется как ожидание снижения краткосрочной волатильности.
· Внутреннее напряжение: несмотря на снижение волатильности, «скос пут-опционов» (индикатор разницы в ценах пут и колл-опционов) остается положительным. Это свидетельствует о продолжении спроса на защиту от нисходящих рисков, общий настрой рынка остается оборонительным. В то же время, на американском рынке спотовых биткойн-ETF наблюдается отток средств.

Механизм в день истечения: «Gamma-стирание» и корректировка хеджирования

Само по себе истечение опционов не связано с прямой покупкой или продажей спотовых активов, однако оно оказывает сильное влияние через механизм, называемый «Gamma-стирание». Проще говоря:
Поставщики ликвидности на рынке — маркет-мейкеры по опционам — для поддержания нейтральности своих рисков динамически покупают и продают спот-активы для хеджирования. Вблизи даты истечения эта хеджирующая деятельность становится особенно чувствительной и интенсивной.

Когда цена биткойна растет, маркет-мейкеры, держа большое количество коротких колл-опционов (Short Call), вынуждены продавать биткойны, чтобы снизить риск, что подавляет рост цены.
Когда цена падает, маркет-мейкеры могут покупать биткойны, чтобы покрыть короткие пут-опционы (Short Put), создавая поддержку.

Эти механические операции по хеджированию концентрируются за 24–48 часов до истечения, вызывая резкие колебания цены в ключевых уровнях (например, 85 000 и 90 000 долларов) и волатильность в обе стороны.

Модели сценариев после истечения: три возможных развития событий

Истечение опционов — это своего рода «перезагрузка» рыночных рисков. После этого реальный спрос и предложение снова определят цену. Исходя из текущих данных, возможны следующие сценарии:

1. Нейтральный боковой сценарий (вероятность высокая)

· Путь: цена продолжит колебаться в основном диапазоне 85 000–90 000 долларов.
· Основание: большое скопление открытых позиций на уровнях 85 000 долларов (поддержка) и 100 000 долларов (сопротивление), формирующих «опционный коридор с вершиной сверху и дном снизу». Праздничная низкая ликвидность также ограничивает возможность одностороннего прорыва.

2. Восходящий прорыв

· Путь: успешное закрепление выше 90 000 долларов и тестирование уровня 96 000 долларов — «максимальной боли», или даже пробой 100 000 долларов.
· Условия: требуется значительный положительный катализатор (например, макроэкономические новости, крупные притоки капитала), чтобы сломать баланс. Пробой уровня 96 000 долларов может вызвать короткое сжатие (short squeeze) и ускорить рост.

3. Нисходящий прорыв

· Путь: пробой ключевой поддержки 85 000 долларов и поиск новых уровней поддержки.
· Условия: усиление настроений на защиту капитала или появление негативных новостей. Большое скопление пут-опционов на уровне 85 000 долларов, при эффективном пробое этого уровня, может вызвать массовые стоп-лоссы и распродажи.

Выводы и прогнозы

Это беспрецедентное событие — истечение опционов — является результатом микроструктурных процессов рынка. Высокая волатильность гарантирована, однако направление движения будет зависеть от изменения рыночных настроений после события.

Для инвесторов важно уделять особое внимание управлению рисками, избегая чрезмерного использования кредитного плеча в периоды высокой волатильности. Следите за структурой волатильности после истечения и потоками институциональных средств — эти сигналы помогут понять, сможет ли рынок в начале 2026 года восстановить тренд.

Несмотря на краткосрочные колебания цен, крупная очистка рисков создаст основу для нового этапа развития рынка.