Победители эпохи инфляции: кто выигрывает от роста цен?

В последние годы глобальное давление инфляции продолжается, цены в Тайване стремительно растут, а центральный банк неоднократно повышает ставки для сдерживания цен. Но задумывались ли вы, кто на самом деле является получателем выгоды в этой волне инфляции? В этой статье мы подробно проанализируем суть инфляции, её влияние и скрытые инвестиционные возможности.

Что такое инфляция? Почему она возникает так часто?

Инфляция, сокращенно «инфляция», — это явление, при котором цены на товары и услуги постоянно растут в течение определенного периода времени, что приводит к снижению покупательной способности денег. Самым распространенным показателем инфляции является индекс потребительских цен (CPI).

Основная причина инфляции — превышение объема денег в обращении над реальным предложением товаров. В целом, существует четыре основных фактора, вызывающих инфляцию:

Инфляция спроса — это рост цен, вызванный увеличением спроса. Когда спрос на товары и услуги высок, компании увеличивают производство, цены растут, а прибыль возрастает. Такая инфляция, хоть и повышает цены, способствует росту ВВП, поэтому правительства обычно приветствуют умеренную инфляцию.

Инфляция издержек — возникает из-за повышения цен на сырье. Например, во время конфликта между Россией и Украиной в 2022 году, поставки энергии в Европу были нарушены, что привело к росту цен на нефть и газ в 10 раз, а годовой CPI в еврозоне превысил 10%, достигнув рекордных значений. Такая инфляция снижает производство в обществе и является наименее желательной для правительств.

Избыточное предложение денег — часто приводит к гиперинфляции. В истории Тайваня 1950-х годов правительство массово выпускало деньги для покрытия послевоенных дефицитов, что привело к тому, что 8 миллионов тайваньских долларов стоили всего 1 доллар США.

Ожидания инфляции — также имеют глубокие последствия. Как только население ожидает продолжения роста цен, оно увеличивает потребление, требует повышения зарплат, а бизнесы повышают цены, создавая самосбывающееся кольцо инфляции, которое очень трудно остановить.

Как повышение ставок сдерживает инфляцию? Каковы последствия?

Когда центральный банк повышает ставки, стоимость заимствований увеличивается. Например, ставка по кредиту выросла с 1% до 5%, и заем в 1 миллион стал обходиться дороже — с 10 000 до 50 000 долларов в год. Это делает людей более склонными копить деньги, а не тратить их в кредит. Снижение спроса ведет к падению цен на товары и услуги, что помогает сдерживать инфляцию.

Однако, цена такого подхода — серьезная. Компании сокращают производство и увольняют сотрудников из-за снижения спроса, уровень безработицы растет, экономика замедляется или даже входит в рецессию. В 2022 году инфляция в США достигла 40-летнего максимума (в июне CPI вырос на 9.1% в год), Федеральная резервная система повысила ставки семь раз, всего на 425 базисных пунктов, подняв их с 0.25% до 4.5%. В результате американский фондовый рынок показал худшие за 14 лет результаты: индекс S&P 500 упал на 19%, а Nasdaq — на 33%.

Почему экономисты положительно оценивают умеренную инфляцию?

На первый взгляд, инфляция кажется опасной, но у нее есть и положительные стороны. Умеренная инфляция стимулирует потребление и инвестиции. Когда люди ожидают, что цены в будущем вырастут, они увеличивают текущие покупки, что повышает спрос, побуждает компании расширять производство, и экономика растет.

Например, в Китае в начале 2000-х CPI вырос с 0 до 5%, а темпы роста ВВП одновременно увеличились с 8% до более 10%. Напротив, когда уровень инфляции опускается ниже нуля (дефляция), люди предпочитают копить деньги, а потребительский спрос падает. В 1990-х годах Япония столкнулась с дефляцией после пузыря, что привело к отрицательному росту ВВП и последующим «потерянным тридцатилетиям».

Поэтому большинство центральных банков мира ставит целью инфляцию около 2-3% (большинство стран — 2-5%), что стимулирует рост экономики и не выходит за рамки контроля.

Кто на самом деле получает выгоду от инфляции?

Главные получатели выгоды в эпоху инфляции — это заемщики. Хотя наличные деньги обесцениваются, долги, которые нужно погашать, тоже фактически обесцениваются. Например, 20 лет назад при инфляции 3% взяли кредит на 100 000 для покупки жилья, сейчас эта сумма по сути равна примерно 55 000 — то есть нужно вернуть только половину от первоначальной суммы.

Поэтому в периоды высокой инфляции наиболее выгодно покупать активы (недвижимость, акции, золото) в долг. Это объясняет, почему недвижимость часто показывает отличные результаты во время инфляции — рынок насыщен ликвидностью, деньги идут в активы, сохраняющие стоимость, и стоимость недвижимости растет.

Помимо заемщиков, энергетические компании также получают выгоду. В 2022 году доходность энергетического сектора на американском рынке превысила 60%, Western Oil выросла на 111%, ExxonMobil — на 74%. Это связано с ростом цен на энергоносители, который увеличивает прибыль компаний, а спрос на энергию остается относительно жестким и не так сильно падает при замедлении экономики.

Инвестиционная стратегия во время инфляции

В условиях высокой инфляции риск концентрации в одном активе слишком велик. Умные инвесторы должны создавать диверсифицированный портфель.

Активы, хорошо противостоящие инфляции, включают:

Недвижимость — продолжает расти в цене во время инфляции, поскольку ликвидность рынка способствует притоку капитала в активы, сохраняющие стоимость.

Драгоценные металлы (золото, серебро) — имеют обратную зависимость от реальных процентных ставок. Реальная ставка = номинальная ставка — инфляция. Чем выше инфляция, тем ниже или даже отрицательна реальная ставка, и золото становится привлекательным как защитный актив.

Акции — в краткосрочной перспективе могут показывать разную динамику, но в долгосрочной большинство акций превосходит инфляцию. Особенно хорошо себя показывают циклические сектора, такие как «Технологии» и «Товары длительного пользования», в периоды высокой инфляции.

Доллары и другие сильные иностранные валюты — укрепляются во время инфляции. Когда ФРС проводит агрессивную политику повышения ставок, доллар становится более привлекательным, что увеличивает его покупательную способность.

Балансированный портфель может выглядеть так: 33% — акции для роста, 33% — золото для сохранения стоимости, 33% — доллары для защиты от инфляции. Такой диверсифицированный подход помогает снизить риски и обеспечить стабильную доходность в разных экономических условиях.

Как ведет себя фондовый рынок в разных условиях инфляции

При низкой инфляции деньги устремляются в акции, что способствует росту цен. Но при высокой инфляции, когда центральные банки ужесточают политику, акции часто падают — так было в 2022 году, когда глобальные рынки переживали спад.

Однако не все акции показывают одинаковую динамику. Энергетические компании, благодаря росту цен на нефть и газ, показывают рекордную прибыль и остаются лидерами. В то же время, технологические компании с высоким уровнем заимствований испытывают давление из-за роста стоимости капитала и снижения оценки.

Это подчеркивает важность динамической корректировки портфеля в зависимости от макроэкономической ситуации, а не пассивного следования за рынком.

Итог

Инфляция не обязательно является катастрофой — важно понять её внутренние механизмы и логику. Умеренная инфляция стимулирует рост экономики, тогда как слишком высокая вызывает ужесточение политики центральных банков и вредит развитию. В эпоху инфляции настоящими выгодополучателями являются те, кто владеет активами, умеет использовать заемные средства и способен переложить издержки на потребителей и бизнесы.

Обычным инвесторам рекомендуется создавать диверсифицированный портфель, распределяя риски между акциями, золотом, долларами и недвижимостью. Такой подход позволяет участвовать в росте экономики и одновременно защищаться от инфляционных рисков. Только так вы сможете найти свои инвестиционные возможности в волне инфляции.