Акции D-Wave Quantum: сможет ли они принести 10-кратную прибыль?

Волна квантовых вычислений и рост оценки QBTS

Квантовые вычисления захватили воображение инвесторов, и D-Wave Quantum (NYSE: QBTS) занимает передовые позиции в этом технологическом нарративе. С момента дебюта после слияния SPAC в августе 2022 года компания показала впечатляющие показатели, которые затмели общие рыночные результаты. Акции выросли примерно на 143% с дня листинга, значительно опередив рост S&P 500 на 63% и Nasdaq Composite на 80% за тот же период. За последние 12 месяцев QBTS вырос на 235%, что отражает растущий энтузиазм рынка к квантовым технологиям.

Рост доходов и премиальная оценка

Коммерческая активность D-Wave кажется на первый взгляд легитимной. За первые три квартала этого года компания получила доход в размере 21,8 миллиона долларов, что представляет собой ошеломительный рост на 235% по сравнению с прошлым годом. Однако этот взрывной рост выручки скрывает реальность оценки, которая требует анализа.

При текущей рыночной капитализации около 8,5 миллиарда долларов D-Wave торгуется примерно по 335-кратному мультипликатору годовых продаж — показатель, отражающий чисто ростовую спекуляцию, а не традиционные показатели прибыли. Для сравнения, компания остается убыточной, что делает невозможным традиционное сравнение по цене к прибыли.

Квантовое аннелирование: иной технологический путь

Что отличает D-Wave от других игроков в области квантовых вычислений, так это его фокус на квантовом аннелировании, а не на универсальных квантовых вычислениях. Этот технологический выбор может дать коммерческие преимущества, предлагая более прямой путь к реальным приложениям по сравнению с конкурирующими методологиями. Компания позиционирует квантовое аннелирование как решение, превосходящее традиционную архитектуру двоичных вычислений, что потенциально позволяет решать конкретные задачи предприятий с меньшими затратами.

Реальность двоичного исхода

Инвесторы в D-Wave сталкиваются с жестким выбором. Долгосрочная траектория компании предполагает два возможных сценария: либо D-Wave успешно докажет, что его платформа квантового аннелирования обеспечивает превосходную надежность и экономическую эффективность для практических применений, что может принести доходы, превышающие 10-кратные показатели за предстоящие десятилетия. Либо технология не достигнет коммерческой жизнеспособности в значимых масштабах, и акции могут понести существенные убытки, приближающиеся к нулю.

Эта двоичная природа отражает фундаментальную неопределенность, присущую инвестициям в квантовые вычисления. В отличие от зрелых компаний программного или аппаратного обеспечения, где рост можно экстраполировать из исторических данных, успех D-Wave зависит от технологических прорывов и рыночного внедрения, которые остаются непроверенными в масштабах.

Оценка с учетом риска и вознаграждения

Значительная премия, которую требует QBTS, должна рассматриваться как ставка на постепенное внедрение квантовых вычислений в мейнстрим — а не как отражение текущих финансовых показателей. Оценки, основанные на росте, такого масштаба оставляют мало места для разочарований. Неудача в выполнении обещаний по коммерциализации может привести к значительным пересмотрам стоимости.

Потенциальные инвесторы должны оценить, оправдывает ли риск-вознаграждение спекулятивную позицию в D-Wave. Технология компании в конечном итоге может оказаться трансформирующей, но текущие цены уже включают крайне оптимистичные сценарии как по технологическому успеху, так и по срокам выхода на рынок.