Что движет импульсом серебра до 2026 года? Основные факторы, стоящие за ростом металла

Рост серебра с уровня менее US$30 в начале 2025 года до более US$60 к концу года представляет собой гораздо больше, чем спекулятивный ажиотаж — он отражает реальные структурные дисбалансы на рынке. По мере приближения к 2026 году понимание сил, движущих драгоценным металлом, становится критически важным для позиционирования портфеля.

Структурный кризис предложения не показывает признаков ослабления

Рынок серебра сталкивается с устойчивым и углубляющимся дефицитом предложения. Metal Focus прогнозирует еще один год дефицита в 2026 году, оцениваемый в 30,5 миллиона унций, что является пятым подряд годом дефицита. Хотя эта цифра немного ниже оценки дефицита в 63,4 миллиона унций в 2025 году, основная проблема остается серьезной: глобальное производство серебра не может соответствовать совокупному промышленному и инвестиционному спросу.

Основная проблема кроется в экономике добычи. Около 75 процентов серебра появляется как побочный продукт при добыче золота, меди, свинца и цинка. В результате, даже при достижении цен на серебро 40-летних максимумов — в декабре 2025 года металл превысил US$64 за унцию после снижения ставок Федеральной резервной системой — у горняков недостаточно стимулов для значительного увеличения добычи. Поскольку серебро составляет лишь часть доходов в полиметаллических рудниках, рост цен сам по себе не приводит к расширению производства.

Дополнительным фактором ограничения предложения является длительный цикл от разведки до производства — 10-15 лет. Этот длительный срок означает, что рынок не может быстро реагировать на ценовые сигналы. Тем временем запасы на поверхности продолжают истощаться по всему миру, а запасы на Шанхайской бирже фьючерсов достигли минимальных уровней с 2015 года.

Промышленный рост: недооцененный драйвер спроса на серебро

Хотя драгоценные металлы традиционно выигрывают от потоков в безопасные активы в периоды неопределенности, рост серебра в 2025 году получает значительную поддержку от промышленных применений. Сектор солнечной фотогальваники, производство электромобилей и развивающаяся инфраструктура искусственного интеллекта сильно зависят от превосходных проводящих и тепловых свойств серебра.

Данные центры обработки информации представляют особенно привлекательный вектор роста. Около 80 процентов мировых дата-центров работают в США, и их потребление электроэнергии, по прогнозам, увеличится на 22 процента за предстоящие десять лет. Задачи, связанные с искусственным интеллектом, ускорят это расширение, и ожидается, что спрос на электроэнергию, связанный с ИИ, вырастет на 31 процент к 2035 году. Особенно важно, что за последний год американские дата-центры выбирали солнечную энергию в пять раз чаще, чем ядерную, — тенденция, которая напрямую ведет к увеличению потребления серебра.

Траектории внедрения солнечных технологий подчеркивают эту динамику. По мере того как правительства по всему миру стремятся к целям возобновляемой энергии, а корпорации устанавливают обязательства по нулевым выбросам, установка солнечных панелей продолжает ускоряться. Каждый панель содержит несколько граммов серебра, создавая мультипликативный эффект для спроса на металл. Назначение серебра в качестве критического минерала в 2025 году официально признает его промышленное значение.

Инвестиционный спрос усиливается на фоне неопределенности в деятельности центральных банков

Параллельно с промышленным спросом институциональные и розничные инвесторы все больше рассматривают серебро как хедж против непредсказуемости монетарной политики. Перемены в руководстве Федеральной резервной системы и возобновление мягкой денежно-кредитной политики усилили спрос на безпроцентные активы, такие как драгоценные металлы.

Фонды, торгующие серебром, привлекли примерно 130 миллионов унций в 2025 году, доведя общие запасы примерно до 844 миллионов унций — рост на 18 процентов за год. Такой объем притока свидетельствует о постоянном интересе со стороны институтов, выходящем за рамки обычных спекулятивных циклов. Индия, крупнейший в мире потребитель серебра, активизировала покупки физических слитков, ювелирных изделий и ETF, особенно учитывая, что прогнозы цен на золото на следующие 5 лет указывают на устойчивое повышение, делая серебро доступной альтернативой для хранения стоимости.

Эти инвестиционные тенденции создали реальную физическую нехватку. В крупных рынках возникли дефициты монет и слитков серебра, а запасы по фьючерсным контрактам значительно сократились в Лондоне, Нью-Йорке и Шанхае. Рост арендных ставок и увеличение стоимости заимствования физического металла подтверждают, что речь идет о реальных ограничениях, а не о бумажных позициях.

Прогноз цен на 2026 год

Прогнозы аналитиков на 2026 год отражают структурный бычий настрой металла, при этом признавая волатильность. Консервативные прогнозисты оценивают серебро в диапазоне US$70 , считая US$50 уровнем поддержки. Исследования Citigroup соответствуют этому диапазону, ожидая, что серебро продолжит превосходить прогнозы по цене золота и потенциально достигнет US$70 или выше, при условии сохранения промышленного фундамента.

Более агрессивные аналитики указывают на US$100 как достижимую цель, связывая этот прогноз в первую очередь с импульсом розничных инвестиций, а не только с промышленными факторами. Эти прогнозисты характеризуют серебро как «быструю лошадь» среди драгоценных металлов, благодаря его доступности и эмоциональной привлекательности для диверсификации портфеля.

Следует учитывать риски. Внезапное экономическое сокращение или коррекции ликвидности могут вызвать резкие падения цен. Значительные ценовые расхождения между региональными торговыми центрами могут свидетельствовать о спекулятивных излишках. Важно отметить, что крупные незакрытые короткие позиции по серебряным контрактам создают структурные уязвимости — если доверие к бумажным рынкам ухудшится, могут быстро развиться каскадные изменения в ценовых механизмах.

Сочетание ограничений предложения, роста промышленного потребления и инвестиций в безопасность создает убедательную основу для продолжения роста серебра в 2026 году. Однако инвесторам следует помнить, что волатильность остается определяющей характеристикой металла, даже несмотря на тенденцию к росту цен.