Может ли Palantir сохранить свой импульс после 2025 года? Головоломка оценки стоимости, которая имеет наибольшее значение

Palantir Technologies (PLTR) показала впечатляющие результаты — рост на 140% только в 2025 году, с тройным ростом в 2023 и 2024 годах. Но есть важный вопрос, который должны задать себе инвесторы: сможет ли это необычайное развитие продолжиться в 2026 году, или цена акции уже учла годы будущего роста?

Проблема оценки, которую никто не хочет обсуждать

Вот где для быков Palantir становится некомфортно. С начала 2023 года акция выросла более чем на 2700%, при этом выручка компании выросла всего на 104%. Это огромное расхождение между динамикой акций и результатами бизнеса.

Цифры рассказывают еще более яркую историю. Palantir торгуется по коэффициенту цена/продажи 119 и по прогнозному коэффициенту цена/прибыль 251. Это не просто высокие показатели — они находятся в области, редко встречающейся у публичных компаний. Чтобы понять масштаб, Nvidia в настоящее время торгуется по 39-кратному прогнозному прибыли при росте выручки за квартал на 62%.

Что это означает на практике? Если бы оценка Palantir снизилась до более оправданных 50-кратных прогнозных прибыли, акционеры столкнулись бы с падением на 80% от текущих уровней. Даже при сохранении впечатляющего ежегодного роста выручки в 40% и сохранении квартальных маржинальных показателей в 40%, потребуется более четырех лет, чтобы оправдать сегодняшнюю цену акций при такой более разумной оценке. Это чрезвычайно долгий период ожидания нормализации оценки.

Бычий сценарий: психология рынка важнее фундаментальных показателей

Но есть и другой фактор, который цифры полностью не отражают. Palantir стал своего рода любимцем розничных инвесторов — подобно тому, как исторически торговала Tesla — где важны настроение инвесторов и сила нарратива так же, как и финансовые метрики.

Доля розничных инвесторов в акционерной базе Palantir значительно превышает долю институциональных управляющих. Это важно, потому что акции, движимые розничным спросом, могут долго поддерживать оценки, которые противоречат традиционному анализу. Эмоциональная уверенность рынка в потенциале AI Palantir — особенно через его платформу искусственного интеллекта (AIP) — может полностью игнорировать вопросы оценки.

Если такой энтузиазм розничных инвесторов продолжится, акции могут снова удвоиться в 2026 году, независимо от того, оправдывает ли рост прибыли компании такую динамику.

Почему история роста реальна, но уже заложена в цену

Фактическая операционная деятельность компании остается сильной. Результаты за третий квартал показали рост выручки на 63% по сравнению с прошлым годом до 1,18 миллиарда долларов, что обусловлено двумя сегментами: государственные доходы выросли на 55% до $633 миллионов, а коммерческие — на 73% до $548 миллионов. Консенсус-прогнозы предполагают рост выручки на 41% в 2026 году, хотя Palantir постоянно превышает ожидания Уолл-стрит, что может означать, что реальный показатель будет выше.

Платформа искусственного интеллекта представляет собой реальное конкурентное преимущество в автоматизации задач с помощью генеративного AI. Внедрение ускоряется как в государственном, так и в коммерческом секторе. Но есть ловушка: этот впечатляющий рост уже заложен в текущую оценку акций. Мало остается места для позитивных сюрпризов, которые могли бы существенно повысить доходность.

Настоящий вопрос: что произойдет, когда рост не сможет идти в ногу?

Чтобы оправдать текущую оценку без существенного рыночного кризиса, компании нужно поддерживать невероятные темпы роста бесконечно. Теоретически это возможно, но исторически — редко. Большинство компаний со временем сталкиваются с законом убывающей отдачи по мере масштабирования.

Короткие продажи Palantir кажутся рискованными из-за энтузиазма розничных инвесторов и возможных потоков импульса. Но вложение новых средств при таких оценках требует веры в то, что компания станет редким исключением — будет расти достаточно быстро в течение лет, чтобы оправдать оценки, уже заложенные в цену, предполагая нереалистичное будущее.

Для консервативных инвесторов, ориентированных на безопасность, профиль риска-доходности Palantir выглядит неблагоприятным. Акции могут снова удвоиться в 2026 году только за счет настроений и импульса, или же застопориться, вынудив рынок пересмотреть оценку. Такой бинарный исход — именно поэтому разумнее оставаться в стороне.

Более широкая инвестиционная среда в AI предлагает возможности с более разумными входными оценками и сопоставимыми перспективами роста. Для тех, кто готов рискнуть с Palantir, важно ясно понимать, что вы покупаете: историю о потенциале, а не долю в текущей фундаментальной стоимости.