Глобальное сокращение поставок какао вызывает рост цен до месячных максимумов

Фьючерсы на какао демонстрируют резкий восходящий тренд, мартовые фьючерсы ICE NY какао выросли на +348 пунктов (+5.92%), а мартовые ICE London какао — на +247 пунктов (+5.81%), оба достигли своих самых высоких уровней за месяц. Такой сильный ценовой рост обусловлен растущими опасениями по поводу сокращения поставок в крупнейших производственных регионах.

Усиление давления со стороны предложения усиливает ценовой импульс какао

Международная организация какао значительно снизила свои прогнозы по глобальному балансу какао на 2024/25 год. 28 ноября ICCO сократила прогноз излишков до всего 49 000 т — это на 66% меньше по сравнению с предыдущим прогнозом в 142 000 т, а также снизила оценки производства с 4,84 МТ до 4,69 МТ. Это первый излишек за четыре года, но при значительно меньших уровнях, чем ранее ожидалось.

Последняя оценка Rabobank подтверждает тенденцию к сокращению запасов. Банк снизил свой прогноз по глобальным излишкам 2025/26 года до 250 000 т с 328 000 т, что свидетельствует о продолжающемся напряжении запасов, затрагивающем следующий маркетинговый год.

Физический рынок отражает эти ограничения поставок. Запасы какао на портах США, отслеживаемые ICE, снизились до минимального за 8,75 месяца уровня — 1 672 131 мешок во вторник, что свидетельствует о сокращении доступности для краткосрочной поставки. В то же время, поставки в порты Кот-д’Ивуара — крупнейшего производителя какао в мире — вызывают тревогу: фермеры отправили 804 288 т по состоянию на 7 декабря, что на 1,8% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2023 года, когда было отправлено 819 425 т.

Структурная поддержка за счет включения в индекс и сокращения производства в Нигерии

С января фьючерсы на какао войдут в индекс Bloomberg Commodity Index (BCOM), что создаст структурный импульс для цен. Citigroup оценивает, что это включение может привести к притоку пассивных инвестиций на сумму до $2 миллиардов долларов в первую неделю после включения, что поддержит рост цен.

Нигерия, занимающая пятое место в мире по производству какао, сталкивается с собственными трудностями. Ассоциация производителей какао страны прогнозирует сокращение производства в 2025/26 году на 11% по сравнению с предыдущим годом — до 305 000 т с ожидаемых 344 000 т в текущем сезоне. Экспорт какао из Нигерии в сентябре остался на уровне 14 511 т по сравнению с прошлым годом, что говорит о том, что производственные проблемы сказываются на экспорте.

Противодействующие факторы: слабый спрос и благоприятные погодные условия

Несмотря на сокращение поставок, ряд факторов ограничивают рост цен на какао. Спрос на шоколад остается слабым в основных странах потребления. Генеральный директор Hershey описал продажи шоколада на Хэллоуин как «разочаровывающие», а отраслевые данные подтверждают слабость: в третьем квартале азиатский переработанный какао объем снизился на 17% по сравнению с прошлым годом — до 183 413 т, что является минимальным показателем за последние девять лет. Европейские переработки какао снизились на 4,8% год к году — до 337 353 т, что является минимальным за десять лет показательным уровнем за квартал.

Погодные условия в Западной Африке улучшаются, что может привести к увеличению урожайности и изобилию. Фермеры в Кот-д’Ивуаре отмечают благоприятные влажностные условия, способствующие цветению какао-деревьев, а производители Ганы сообщают о стабильных осадках, поддерживающих развитие плодов. Производитель шоколада Mondelez отметил, что текущие показатели по количеству плодов в Западной Африке на 7% превышают средние за последние пять лет и значительно превосходят прошлогодний урожай.

Недавние политические решения также оказали давление на цены какао. Одобрение Европейским парламентом 26 ноября отсрочки на год для регулирования вырубки лесов (EUDR) позволит продолжать импорт из регионов с высоким уровнем вырубки, что потенциально поддержит будущие поставки. Кроме того, заявление администрации Трампа от 14 ноября о снятии взаимных тарифов на неамериканские товары, включая какао, и сокращении тарифов Бразилии с 40%, снизило некоторые опасения по поводу предложения со стороны крупных производителей.

Рыночная перспектива

Рост цен на какао отражает сложное взаимодействие структурного дефицита и спроса, обусловленного индексами, даже несмотря на слабые показатели потребления и улучшение погодных условий, обещающее будущий избыток. Первый за четыре года излишек достигается на управляемых уровнях, что поддерживает ценовую поддержку несмотря на сложную ситуацию с спросом.