За год до настоящего времени блокчейн снизился на 28%: есть ли у этого финтех-гиганта еще шанс?

Block（XYZ）年初至今股价下跌28.2%，成为同行中的落后者。相比之下，竞争对手Affirm今年涨幅达11.8%，而StoneCo则狂飙86.7%。同期S&P 500也远超Block的表现。这背后反映了什么？投资者现在应该入场、持仓还是离场？

Внешнее давление усиливается

Проблемы Block нельзя недооценивать. Во-первых, макроэкономическая неопределенность. Как компания, очень чувствительная к потребительским расходам, любые колебания экономической среды напрямую влияют на ее рост.

Во-вторых, конкуренция в платёжной сфере обостряется. PayPal по-прежнему обладает самой сильной глобальной сетью торговых точек, а такие кошельковые приложения, как Apple Pay, продолжают расширять свою долю. В сфере потребительского финансирования традиционные банки и новые финтех-компании борются за клиентскую базу, охватываемую Block. Это означает, что для поддержания роста Cash App необходимо вкладывать больше в инновации и маркетинг.

Еще один риск — биткоин. Хотя Bitcoin является важной частью стратегии Block, он также несет в себе значительные волатильные риски.

Финансовая отчетность подтверждает опасения рынка. Прогноз роста продаж на 2025 год составляет всего 0.8% по сравнению с текущим годом, а EPS ожидается снизиться на 28.2%. Аналитики в течение последнего месяца постоянно пересматривали прогноз прибыли вниз, что является тревожным сигналом. Кроме того, оценка Block также подвержена рискам переоценки — текущий 12-месячный форвардный P/E составляет 18.33X, что значительно выше StoneCo (7.46X).

Но движущие силы роста все еще работают

Тем не менее, ситуация не так безнадежна. Block создает полноценную экосистему с помощью двух платформ — Square и Cash App.

Square продолжает развиваться. Общий платежный объем (GPV) и валовая прибыль демонстрируют стабильный рост, бизнес с торговыми точками показывает хорошие результаты. Недавно компания запустила Square AI, помогающий продавцам оптимизировать бизнес на основе данных. В британском рынке Square также запустила программу авансовых платежей и портативное POS-устройство Square Handheld, что может стимулировать будущий рост доходов.

Cash App — настоящий двигатель роста. Он давно вышел за рамки простого инструмента для переводов и стал комплексной финансовой платформой, особенно привлекательной для молодой цифровой аудитории. Платежи, банковские услуги, электронная коммерция, торговля биткоинами — Cash App охватывает все аспекты повседневных финансовых потребностей пользователей. Недавно были запущены новые функции, такие как групповые переводы, Afterpay (оплата позже), инструменты кредитования, а также функция Tap to Pay на iPhone, что делает бесконтактные платежи для торговых точек еще удобнее.

Данные подтверждают оптимизм: на прошлой неделе Block опубликовал отчет по результатам Черной пятницы и Cyber Monday (BFCM), показывающий, что американские потребители склонны к локальным покупкам. В этот сезон покупок платформы Block обработали 124 миллиона транзакций, что на 10% больше по сравнению с прошлым годом. Это свидетельствует о сохранении бизнес-устойчивости.

Недавнее расширение партнерской сети также дает позитивные сигналы — присоединение таких брендов, как Blackbird Bakery, Grubhub, Caleres, Purdys Chocolatier, открывает новые возможности для расширения дистрибуционной сети Block.

Текущий выбор

Проблемы у Block очевидны: с одной стороны, высокая краткосрочная оценка и снижение прогнозов прибыли; с другой — развитая экосистема, стабильная база пользователей и новые продукты, постоянно демонстрирующие активность.

В такой ситуации более разумным кажется выжидательная позиция. Не стоит торопиться с покупкой по высоким ценам, но и не обязательно продавать и уходить. Block находится в переходной стадии от бурного роста к более аккуратной операционной деятельности, новые источники роста постепенно подтверждают устойчивость бизнес-модели. Дайте компании немного времени, чтобы рынок переоценил истинную ценность этого финтех-инноватора.

На данный момент рейтинг Zacks для Block — #3 (держать).