Хедж-фонд Питера Тиля переключается с Nvidia на Microsoft: что показывает рост в 476,900% о будущем ИИ

Смелый выход: почему Питер Тиль отказался от лидера GPU

Миллиардер Питер Тиль, соучредитель Palantir Technologies, попал в заголовки, когда его инвестиционный фонд Thiel Macro полностью ликвидировал свои позиции в Nvidia в течение Q3 и перенаправил капитал в Microsoft. Этот шаг сигнализирует о стратегической переоценке того, как развернется бум искусственного интеллекта в технологическом ландшафте.

В то время как Nvidia занимает более 80% рынка ускорителей ИИ со своими доминирующими графическими процессорами (GPUs), конкурентное давление усилилось. Advanced Micro Devices продолжает сокращать разрыв в производительности, демонстрируя хорошие результаты на тестах MLPerf с помощью своих чипов MI350. Эксперты ожидают, что серия MI400 от AMD станет еще более серьезным вызовом для Nvidia, а OpenAI уже обязалась развернуть чипы MI450 к концу 2026 года.

Однако настоящая угроза может исходить не от традиционных конкурентов по чипам. Гипермасштаберы, такие как Google от Alphabet, Amazon, Meta Platforms и OpenAI, все инвестировали значительные средства в собственные ускорители ИИ, разработанные специально для их инфраструктуры. Такой вертикальный интеграционный подход угрожает размыть то, что ранее было неоспоримой территорией Nvidia.

Проблема кастомных чипов: где Nvidia все еще побеждает

Несмотря на активные инвестиции в собственный силикон, эти внутренние решения имеют критический недостаток, который многие аналитики считают защитой доминирования Nvidia. Препятствие? Недостаток зрелых программных экосистем.

Nvidia потратила почти два десятилетия на создание CUDA — уникальной платформы, объединяющей предобученные модели, фреймворки приложений и обширные библиотеки кода. Эта разработанная для разработчиков инфраструктура значительно сокращает время выхода на рынок и общие издержки при внедрении ИИ-решений.

Кастомные чипы требуют от команд создания аналогичных программных инструментов с нуля — что является трудоемким и дорогостоящим процессом. Учитывая скрытые издержки разработки, стоимость кастомных ускорителей часто превышает цену GPU Nvidia. Консенсус аналитиков на Уолл-стрит предполагает, что Nvidia сохранит долю выручки в 70%–90% в сегменте AI-ускорителей до 2033 года, при этом рынок будет расти на 29% ежегодно.

При коэффициенте прибыли 44 раза многие аналитики считают текущую оценку Nvidia разумной, учитывая ожидаемый ежегодный рост прибыли на 37% в течение следующих трех лет.

Механизм монетизации ИИ от Microsoft: настоящий победитель

Инвестиции Питера Тиля в Microsoft отражают уверенность в способности технологического гиганта захватить ценность ИИ через несколько каналов доходов. Как крупнейший в мире поставщик корпоративного программного обеспечения и второй по величине оператор публичных облаков, Microsoft занимает уникальную позицию для получения прибыли от трансформации генеративного ИИ.

Стратегия компании сосредоточена на внедрении технологии Copilot в Microsoft 365 и предоставлении комплексных облачных ИИ-сервисов. Генеральный директор Сатья Наделла заявил, что темпы внедрения Microsoft 365 Copilot превосходят любые предыдущие запуски пакетов, и сейчас 90% компаний из списка Fortune 500 используют этого ИИ-ассистента.

Доходы от облачной инфраструктуры выросли на 28%, хотя Microsoft столкнулась с ограничениями по мощности. В течение следующих 24 месяцев компания удвоит свою сеть дата-центров, что, по всей видимости, приведет к увеличению доли рынка. Между тем, расходы на корпоративное программное обеспечение и облака, по прогнозам, будут расти на 12% и 20% соответственно ежегодно до 2030 года.

Аналитики прогнозируют, что прибыль Microsoft будет расти в среднем на 14% ежегодно в течение трех лет. При цене в 34 раза превышающей прибыль, оценка Microsoft дает коэффициент цена/прибыль/рост (PEG) равный 2.4 — ниже трехлетнего среднего значения 2.6 и пятилетнего среднего 2.5. Для инвесторов, ищущих экспозицию к ИИ через устоявшуюся голубую фишку, текущая точка входа предлагает разумный баланс риска и вознаграждения.

Стратегические выводы

Переориентация Питера Тиля отражает тонкую стратегическую гипотезу: в то время как Nvidia остается ближайшим выгодоприобретателем расходов на инфраструктуру ИИ в краткосрочной перспективе, Microsoft предлагает более устойчивую доходность за счет монетизации ИИ через проверенные временем программные и облачные платформы. Рост в 476900% с момента IPO Microsoft в марте 1986 года демонстрирует долгосрочный потенциал создания богатства компаниями, успешно адаптирующимися к трансформирующим технологическим циклам.