Доходность Bristol Myers Squibb 5.4%: заманчивый источник дохода с скрытыми рисками

История за этим привлекательным процентом дивиденда

Bristol Myers Squibb торгуется на NYSE: BMY и в настоящее время предлагает дивидендную доходность в 5,4% — цифру, которая сразу привлекает внимание инвесторов, ориентированных на доход. Чтобы понять масштаб, стоит отметить, что средняя дивидендная доходность индекса S&P 500 составляет всего 1,2%. Но прежде чем спешить добавлять BMY в свой портфель, стоит разобраться, как компания пришла к такой привлекательной выплате.

Акции фармацевтического гиганта значительно снизились за последние пять лет. Инвесторы, держащие акции за этот период, получили отрицательную общую доходность в 9%, даже учитывая дивидендные выплаты. В сравнении, тот, кто просто следил за индексом S&P 500 через индексный фонд, удвоил бы свои деньги за тот же период. Этот разрыв говорит о серьезных вызовах, с которыми сталкивается Bristol Myers.

Проблемы роста затмевать инвестиционную картину

Застой выручки остается постоянным препятствием. Компания прогнозирует выручку за 2024 год в диапазоне от $47,5 миллиарда до $48 миллиардов, что немного ниже по сравнению с $48,3 миллиарда, достигнутых в предыдущем году. Более тревожно то, что ожидает впереди. На горизонте маячат истечения патентов, особенно для ключевых источников дохода, таких как Opdivo и Eliquis. Эти патентные скалы представляют собой существенную угрозу для роста выручки компании в ближайшие годы.

Несмотря на то, что в разработке находится около 50 препаратов, Bristol Myers сталкивается с обоснованными вопросами о том, сможет ли инновации компенсировать давление на доходы из-за истекающих прав интеллектуальной собственности. Эта структурная проблема добавляет уровни неопределенности к инвестиционной стратегии.

Анализ безопасности дивиденда: цифры рассказывают сложную историю

Насколько же безопасна эта выплата в 5,4%? Анализ показывает смешанную картину. Bristol Myers сохраняет прибыльность, с коэффициентом выплаты около 84% от прибыли. Хотя эта цифра высока для компании, выплачивающей дивиденды, она остается технически устойчивой на основе текущих возможностей заработка.

Картина свободного денежного потока подтверждает этот вывод — за последние 12 месяцев компания сгенерировала $15,3 миллиарда свободного денежного потока, значительно превышая $5 миллиардов дивидендов, выплаченных за тот же период. На первый взгляд, это говорит о достаточной покрываемости текущего уровня дивидендов.

Бремя долга, которое не исчезает

Однако под поверхностью скрывается серьезная проблема. Bristol Myers имеет чистый долг в размере $32 миллиардов — огромную обязательство, ограничивающее финансовую гибкость. Хотя компания снизила этот долг с $38,5 миллиарда в начале года, его абсолютный уровень остается якорем, который тяжело воспринимается инвесторами.

Этот долг создает дилемму: сильный свободный денежный поток компании частично расходуется на обслуживание долга, а не на дополнительные выплаты акционерам или инвестиции в рост. Совокупность замедляющегося роста выручки, рисков истечения патентов и значительных долговых обязательств вызывает обоснованные вопросы о том, является ли текущий уровень дивидендов устойчивым обязательством.

Парадокс оценки: дешевый — не всегда привлекательный

Bristol Myers торгуется по мультипликатору цена/прибыль менее 8x, что делает ее казалось бы недорогой. Однако эта низкая оценка может отражать реальность, а не возможности. Акции могут представлять собой классическую ловушку стоимости — бизнес, который кажется дешевым по поверхностным метрикам, но сталкивается с ухудшающимися фундаментальными показателями, оправдывающими дисконт.

Рассмотрим сценарий: если потери по патентам сократят доходы, как ожидается, и если компании придется отдавать приоритет снижению долга вместо поддержания дивидендов, текущий уровень выплаты в 84% может подняться до неудобных уровней. В такой ситуации сокращение дивидендов станет практически неизбежным.

Рекомендация по инвестициям: действовать с осторожностью

Bristol Myers представляет собой двоичную ситуацию: либо компания успешно справится с патентными скалами благодаря инновациям, либо устойчивость дивидендов станет сомнительной в течение нескольких лет. Такой уровень неопределенности противоречит тому, что инвесторы обычно ожидают от акций с высоким дивидендом.

Инвесторам, ищущим надежные источники дохода, есть более выгодные альтернативы. Риск-вознаграждение Bristol Myers склоняется к осторожности — дивиденды могут казаться безопасными сегодня, но траектория указывает на растущий риск в среднесрочной перспективе. Более разумным будет подход «подождать и посмотреть», а не вкладывать капитал прямо сейчас.

Фундаментальные проблемы компании реальны, а не временные. Пока не стабилизируется перспектива роста и не снизится долговая нагрузка, Bristol Myers лучше подходит для тактических трейдеров, чем для инвесторов, ориентированных на доход и долгосрочное удержание.