BigBear.ai Q3财报揭秘：净利转正背后的"纸面账"，为何还是高风险投资？

Финансовые показатели: доходы снизились на 20%, чистая прибыль превратилась из убытка в прибыль

BigBear.ai (NYSE: BBAI) на прошлой неделе опубликовала отчет за 3 квартал, и цифры выглядят немного ошарашивающе — доходы снизились с $41.5 млн в прошлом году до $33.1 млн, падение на 20%. Но что странно, чистая прибыль компании резко изменилась с убытка в $15.1 млн в прошлом году на прибыль в $2.5 млн.

Такое “снижение доходов, рост прибыли” — противоположное явление для технологической компании, ориентированной на рост, и оно действительно может запутать инвесторов. Следует учитывать, что эта компания, специализирующаяся на ИИ и анализе данных, ранее сравнивалась с Palantir Technologies, и в начале года считалась потенциальной акцией.

“Правда” улучшения: корректировка справедливой стоимости деривативов на $26.1 млн

Не спешите радоваться улучшениям BigBear.ai. За этим $17.6 млн прибыли скрывается реальный фактор — снижение справедливой стоимости деривативов на $26.1 млн, включая переоценку опционных контрактов.

Это неоперационный показатель, то есть компания не заработала эти деньги за счет основной деятельности. В прошлом квартале ситуация была противоположной: справедливая стоимость деривативов выросла на $135.8 млн, что привело к увеличению чистого убытка до $228.6 млн — гораздо больше операционного убытка в $90.3 млн.

Что это означает? Инвесторам стоит привыкнуть к тому, что при просмотре финансовых отчетов достаточно остановиться на строке “операционный доход”. Пока такие неоперационные показатели, как деривативы, продолжают сильно колебаться, финансовая отчетность компании будет напоминать американские горки — то вверх, то вниз, и она не сможет точно отражать реальное состояние бизнеса.

Основные причины снижения доходов: замедление спроса на оборонные проекты

Основной фактор снижения доходов за 3 квартал — сокращение спроса на проекты армии США, что также было указано в предыдущем квартале. Иными словами, проблема роста бизнеса BigBear.ai — не временное колебание, а структурная.

Что касается денежного потока, ситуация тоже не радует — компания потратила $9.6 млн наличных средств на операционные расходы, и темпы “сжигания” денег не замедляются. Для высокорискованных технологических компаний такой сценарий допустим только при наличии сильного роста, а у BigBear.ai, очевидно, такого роста нет.

Прибыльность против перспектив роста: баланс склоняется

Даже несмотря на рост на 36% с начала года до середины ноября, рыночная капитализация всего $2.8 млн кажется очень низкой, и у компании, похоже, есть потенциал для дальнейшего роста. Но проблема в том, что среди акций с концепцией ИИ эта компания, не демонстрируя сильных продаж, не может убедить инвесторов, что у нее есть реальные основания для роста.

Исторически, кривая роста BigBear.ai никогда не была прямой — она то поднималась, то замедлялась, а иногда и снижалась. Такой нестабильный режим очень опасен для компании, которая привлекает финансирование.

Зависимость от государственных расходов и макроэкономические риски

Бизнес-модель BigBear.ai сильно связана с государственными расходами, а текущая ситуация в США с бюджетом и финансированием не самая благоприятная. Это означает, что потенциал роста компании может быть ограничен политическими решениями, а не только конкуренцией или насыщением рынка.

Совет по инвестициям: воздерживаться от покупки и наблюдать

В целом, несмотря на улучшение чистой прибыли в отчетности, качество этого улучшения вызывает сомнения. Операционные убытки продолжаются, деньги расходуются, доходы падают, а рост замедляется — все эти проблемы остаются актуальными и не исчезнут из-за переоценки деривативов.

Для инвесторов с низкой толерантностью к рискам эта компания сейчас не подходит для покупки. Для тех, кто готов рискнуть, — тоже не самое подходящее время. Самый разумный подход — добавить BigBear.ai в список наблюдения и дождаться, пока компания предоставит реальные показатели роста бизнеса.

На фоне множества акций с концепцией ИИ, пример BigBear.ai напоминает: не все улучшения в отчетности заслуживают радости — иногда такие “улучшения” могут служить тревожным сигналом.