Путь вперед Palantir: что может принести 2026 год

Загадка оценки, которая нависает над рынком

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) пережила взрывной рост с 2023 года, увеличив стоимость акций более чем на 2900% и превратив инвестицию в $1,000 в более чем $30,000. Однако за этим впечатляющим подъёмом скрывается важный вопрос: могут ли фундаментальные показатели оправдать астрономические оценки?

В настоящее время акции Palantir торгуются по коэффициенту цена/продажи 121 — более чем вдвое превышая второй по дороговизне актив в индексе S&P 500, который составляет 44.2. Это вызывает важное напряжение: несмотря на реальные улучшения бизнес-метрик компании, оценка акций предполагает, что инвесторы закладывают идеальный сценарий.

Текущий коэффициент цена/прибыль за последний год составляет 428, что отражает как силу недавней прибыльности, так и завышенные ожидания. Хотя верно, что Palantir достигла 33% GAAP-операционной маржи и 40% чистой прибыли за последний квартал — благодаря $59.7 миллионам процентовных доходов и $27.5 миллионам нереализованных доходов от инвестиций — эти показатели вызывают вопрос о их устойчивости.

Бизнес-динамика продолжает расти

Глядя на операционную базу, есть веские причины для оптимизма. Palantir опубликовала самый быстрый квартальный рост выручки как публичная компания — 63%, достигнув $1.18 миллиарда, и ожидается продолжение этого тренда в следующем квартале. Компания прогнозирует выручку в Q4 в диапазоне $1.327-$1.331 миллиарда, что примерно на 50% выше среднего значения. Учитывая историческую склонность руководства превышать прогнозы, возможны и более высокие результаты.

Рост продолжается в обоих бизнес-сегментах. Выручка в сегменте коммерческих клиентов в США выросла на 121% до $397 миллионов, а выручка от государственных заказов в США достигла $486 миллионов, что свидетельствует о широком расширении. Такой двусторонний рост важен, поскольку он снижает зависимость от одного клиента или сегмента.

Что более важно, у Palantir накопился внушительный портфель заказов. Компания сейчас имеет $3.63 миллиарда оставшейся стоимости сделок в сегменте коммерческих заказов в США — примерно два года выручки при текущих темпах. Это создает значительный запас прочности независимо от изменений в экономических условиях или конкурентной динамике.

Конкурентные позиции и рыночная динамика

Конкуренция остается управляемой. Собственная оценка Palantir показывает, что основными конкурентами являются внутренние инициативы клиентов, а не другие поставщики. По мере того, как предприятия продолжают бороться с проблемами эффективности, опыт компании в обеспечении операционных улучшений создает естественную привязку.

Поддержка со стороны администрации Трампа, которая внедряет инструменты Palantir в федеральных агентствах, дает еще одно структурное преимущество. Инициативы вроде DOGE, использующие технологии компании, создают институциональный импульс, превосходящий обычные рыночные циклы. Этот государственный импульс, в сочетании с растущим интересом среди коммерческих предприятий США, создает благоприятную краткосрочную среду.

Кроме того, как бизнес на базе программного обеспечения, Palantir обладает некоторой защитой от негативных настроений потребительского рынка, которые потрясли другие сегменты. Клиенты, приобретающие решения компании, делают это в основном ради повышения производительности, а не из-за дискреционных расходов.

Фактор настроений в отношении ИИ

Однако остается важный фактор-неопределенность: рыночные настроения вокруг искусственного интеллекта. Взлёт Palantir был обусловлен не только операционной эффективностью, но и масштабным расширением мультипликаторов, вызванным энтузиазмом вокруг ИИ. В последние месяцы растут опасения по поводу пузыря ИИ, а боковое движение акций говорит о возможном ослаблении этого импульса.

В отличие от производителей чипов, таких как Nvidia, или инфраструктурных компаний, таких как Oracle, которые напрямую участвуют в буме инфраструктуры ИИ, Palantir занимает другую позицию. Его программное обеспечение должно теоретически обеспечивать некоторую защиту от колебаний настроений в сфере ИИ, однако текущая оценка может нивелировать эту выгоду.

Если появятся дополнительные свидетельства того, что темпы роста ИИ нереалистичны или что спекулятивный избыток распространён, Palantir столкнется с существенными рисками снижения. Падение на 50% или более вполне возможно, если настроение инвесторов значительно ухудшится.

Напротив, если оптимизм по поводу ИИ сохранится, а опасения по поводу роста окажутся временными, сектор может продолжить рост и в следующем году.

Год впереди: сценарии и результаты

Palantir, судя по всему, готова к стабильному операционному росту в 2026 году. Расширение выручки должно продолжиться, маржи останутся здоровыми, а портфель заказов обеспечит видимость доходов. Однако траектория акций, скорее всего, будет ограничена соображениями оценки.

При базовом сценарии, при котором настроения по поводу ИИ стабилизируются и Palantir достигнет своих целей по росту, динамика акций, вероятно, будет близка к индексу Nasdaq Composite или немного превзойдет его. Ограниченный потенциал роста при текущих мультипликаторах говорит о скромной капитализации.

Более существенный риск — асимметричный. Если настроения на рынке ИИ рухнут, повышенное отношение цена/продажи Palantir может резко сжаться, вызвав значительные убытки. При текущих оценках сценарий снижения кажется более опасным, чем возможные выгоды от роста.

Для инвесторов, ищущих точки входа, соотношение риск-вознаграждение в настоящее время склоняется к осторожности. Несмотря на впечатляющие бизнес-результаты и перспективы роста в 2026 году, платить 121x за продажи программного обеспечения — даже с сильными маржами — минимизирует пространство для разочарований.