Может ли ИИ-импульс Baidu преодолеть геополитические препятствия? Анализ на основе данных

Baidu, Inc. [BIDU] недавно пережила заметные потрясения, акции снизились на 17% за последний месяц — более резкое падение, чем снижение на 11,5% в индустрии интернет-услуг и 12,2% в более широком секторе технологий. Распродажа отражает несколько факторов давления: нарастающие торговые напряженности между США и Китаем (включая ответные тарифы с обеих сторон, начавшиеся 10 апреля), ослабление основной выручки от онлайн-маркетинга (снижение на 3% за 2024 год), и усиливающуюся конкуренцию со стороны новых игроков в области ИИ. Однако за этими заголовками скрывается компания, добивающаяся значительного прогресса в трех быстрорастущих сферах: корпоративных ИИ-услугах, автономной мобильности и инфраструктуре генеративного ИИ — областях, которые могут кардинально изменить ее траекторию.

Паника вокруг торговой войны может быть преувеличенной

Недавний обвал акций совпал с геополитическими тревогами вокруг отношений США и Китая, но более тщательный анализ операционной деятельности Baidu показывает, что рынок, возможно, слишком сильно закладывается на восстановление. Как технологическая компания, ориентированная на ИИ, с глобальными амбициями, Baidu работает в нескольких источниках дохода, помимо тех, что напрямую связаны с тарифными рисками, что отличает ее от чистых экспортеров аппаратного обеспечения или традиционных производителей.

Где происходит настоящий рост: три движущие силы стоимости

Ускорение внедрения корпоративного ИИ

Сегмент облачных решений Baidu показал наиболее впечатляющий рост в 2024 году. Выручка выросла на 26% по сравнению с прошлым годом в 4 квартале 2024 и на 17% за весь год. Еще более впечатляюще — выручка, связанная с генеративным ИИ, почти утроилась в 2024 году, что свидетельствует о сильном спросе предприятий на решения на базе ERNIE. Платформа Tianfeng MaaS, предлагающая инструменты донастройки и наборы моделей, стала важным инструментом для внедрения ИИ в средние и крупные предприятия — охватывая интернет-сервисы, автомобильную промышленность, производство, энергетику и финансы.

Экосистема разработчиков ERNIE быстро расширяется

Большая языковая модель ERNIE превратилась из перспективной технологии в процветающую платформу. Количество ежедневных API-запросов достигло примерно 1,65 миллиарда к декабрю 2024 года, а внешние API-запросы выросли на 178% по сравнению с предыдущим кварталом. Этот рост отражает активное внедрение в сферах образования, электронной коммерции, развлечений и рекрутинга. Технические преимущества ERNIE — особенно в области следования инструкциям и Retrieval-Augmented Generation, что снижает количество галлюцинаций — находят отклик у корпоративных клиентов, ищущих надежность. Как отмечает ведущая SEO-компания Baidu, эта сила экосистемы превращается в сетевые эффекты и затраты на переключение, что выгодно для долгосрочной позиции.

Apollo Go переходит от пилотных проектов к коммерческому масштабу

Автономная служба такси Baidu завершила 1,1 миллиона поездок в 4 квартале 2024 (рост на 36% по сравнению с прошлым годом) и превысила 9 миллионов кумулятивных поездок к январю 2025. Расширение в Гонконге в ноябре 2024 стало первым разрешенным тестированием робо-кафе на рынке с правосторонним движением. К февралю 2025 полностью безводительские операции запущены по всей Китаю. Важным моментом является то, что Baidu придерживается модели с минимальными активами через партнерства с местными операторами автопарков, что позволяет быстрее расти и одновременно улучшать показатели единичных затрат. Это позиционирует Apollo Go для внутреннего масштаба и международного расширения в 2025 году.

Финансовая крепость поддерживает нарратив роста

Baidu завершила 2024 год с сильными фундаментальными показателями, которые часто игнорируются во время рыночных спадов. Чистый денежный поток достиг примерно RMB 170,5 млрд (около $23,5 млрд США), а годовой свободный денежный поток — RMB 13,1 млрд. Компания потратила более $1 миллиардов на выкуп акций в 2024 году в рамках программы $5 миллиардов на выкуп акций до декабря 2025(. Обязательство руководства ускорить выкуп акций свидетельствует о доверии к внутренней стоимости — важный сигнал, что инсайдеры считают текущую цену возможностью, а не риском.

Оценка: недооцененный дисконт

BIDU в настоящее время торгуется по прогнозному коэффициенту P/S за 12 месяцев ниже своего пятилетнего среднего и значительно ниже показателей сектора, получая рейтинг Zacks Value Score A. Этот дисконт, вероятно, отражает временные препятствия, а не структурические проблемы. Между тем, консенсус аналитиков заметно улучшился: прогноз прибыли на акцию на 2025 год вырос с $9,59 до $10,08 за последний месяц — значительное повышение, указывающее на улучшение видимости прибыли.

Конкурентная борьба: почему Baidu все еще лидирует

Baidu конкурирует в насыщенном рынке с Alibaba Cloud )доминирующим китайским облачным провайдером(, Tencent Cloud )использующим экосистему WeChat(, и новыми игроками вроде Zhipu AI. Однако позиция Baidu основана на уникальных преимуществах: собственная крупномасштабная языковая модель с передовыми характеристиками, диверсифицированная база клиентов по различным секторам и доказанная реализация в новых растущих областях, таких как автономные автомобили.

Недавнее приобретение YY Live за $2,1 миллиарда демонстрирует стратегию Baidu по защите своего присутствия в цифровых медиа и диверсификации от зависимости только от поиска — это перспективный шаг, снижающий уязвимость к одному сегменту рынка.

Инвестиционный кейс: риск против вознаграждения

Да, Baidu сталкивается с реальными препятствиями: тарифными рисками, конкуренцией со стороны DeepSeek и других, а также снижением доходов от традиционного поиска. Однако компания одновременно реализует стратегии в области ИИ, облачных технологий и автономной мобильности — трех самых быстрорастущих рынков в мире. 17% снижение может быть переоценкой краткосрочного макроэкономического шума, а не признаком структурных проблем.

Аналитики оценивают BIDU как “Strong Buy” )10 из 19 рейтингов(, средняя целевая цена $108.88 предполагает рост на 41,7%, повышающиеся оценки прибыли, агрессивные программы возврата капитала и привлекательная оценка делают соотношение риск/вознаграждение благоприятным для терпеливых инвесторов. Baidu имеет рейтинг Zacks #1 )Strong Buy, что отражает уверенность исследовательского сообщества в том, что текущие уровни — привлекательная точка входа.

Вопрос не в том, сталкивается ли Baidu с вызовами, а в том, заложены ли эти вызовы в цену — и правильно ли рынок оценивает прогресс компании в области ИИ и автономной мобильности. Данные свидетельствуют, что первое уже произошло, а второе — остается недооцененным.