Почему $600 триллионный пузырь активов тихо меняет правила игры в вопросе богатства

Мировое богатство достигло беспрецедентной отметки в $600 триллионов, однако что-то кажется неправильным в этом праздновании. Согласно исследованиям McKinsey Global Institute, подавляющее большинство этого роста богатства не обусловлено реальной экономической продуктивностью — оно подпитывается завышенными ценами на активы, которые в основном приносят пользу уже обладающим активами. Этот феномен пузыря активов — невидимая сила, стоящая за ростом неравенства, и он кардинально перепрошивает современную экономику так, что большинство людей не полностью осознает.

Парадокс бумажного богатства: как $600 триллионов стали в основном пустыми

Загляните глубже в цифру $600 триллионов, и появится тревожная закономерность. С 2000 года глобальное богатство выросло примерно на $400 триллионов. Но вот неприятная разбивка: более одной трети этого роста — чистая бумажная прибыль — цифры на экране, полностью оторванные от реальной экономической деятельности. Еще 40% просто отражали совокупную инфляцию, размывающую покупательную способность. Остается лишь 30% — это действительно новые инвестиции в реальную экономику.

Механика очевидна: на каждый действительно инвестированный доллар система создавала примерно два доллара в виде долга. Этот коэффициент показывает, как пузырь активов был искусственно раздуван — монетарные стимулы и мягкие кредитные условия разгоняли оценки активов намного выше, чем это оправдывали фундаментальные показатели.

Архитектура пузыря активов: почему он выгоден уже богатым

Механизм этого пузыря активов гениально спроектирован — хотя, возможно, и непреднамеренно — для концентрации богатства вверх. Те, кто держит растущие активы, такие как акции и недвижимость, наблюдают, как их чистая стоимость умножается за счет роста цен, независимо от их доходов или усилий. В то время как работники без значительных активов теряют покупательную способность из-за инфляции, а цены на активы растут за пределы их досягаемости.

Данные McKinsey показывают яркую картину: 1% верхних контролирует 35% богатства США, в среднем по 16,5 миллиона долларов на человека. В Германии концентрация чуть ниже — 28%, со средним по 9,1 миллиона долларов. Это не случайность — это структура. Владение активами становится основным двигателем богатства, заменяя традиционный доход и сбережения как путь к процветанию.

Ирония в том, что инфляция и пузырь активов вредят работникам с низкими доходами, но обогащают владельцев активов, создавая раздвоенную финансовую систему, где правила кардинально отличаются в зависимости от того, владеете ли вы растущими активами или просто зарабатываете зарплату.

Всё на грани: феномен “пузыря всего”

Пузырь активов распространяется далеко за пределы недвижимости или акций. Экономисты теперь признают, что происходит явление, называемое “пузырем всего” — акции, недвижимость, облигации, сырьевые товары и даже криптовалюты все одновременно переживают рост цен, не связанный с реальным экономическим ростом.

Этот синхронный пузырь по нескольким классам активов возник из-за более чем десятилетней экспансионистской монетарной политики. Программы количественного смягчения Федеральной резервной системой, Европейским центральным банком и Банком Японии наполняли рынки ликвидностью. Во время и после COVID-19 эти усилия усилились, одновременно подпитывая инфляцию и рост цен на активы — смертельное сочетание для тех, кто не владеет растущими активами.

Текущие оценки по этим рынкам достигают уровней, которые исторически считаются экстремальными и потенциально нестабильными.

Расхождение будущего: что говорит McKinsey о следующем

McKinsey выделяет четыре возможных сценария для этого накопленного богатства и лежащего в его основе пузыря активов. Оптимистичный сценарий требует настоящего прорыва в производительности — возможно, благодаря развитию искусственного интеллекта — что позволит реальному экономическому выпуску ускориться и догнать оценки активов. В этом мире цены на акции останутся высокими без запуска спирали инфляции цен и заработной платы.

Остальные три сценария, предупреждает McKinsey, требуют жертв: либо сохранения богатства, либо роста, либо обоих. Для среднего американского сберегателя разрыв между двумя наиболее вероятными сценариями может означать разницу примерно в $160 000 в чистом состоянии к 2033 году — ошеломляющий разброс, зависящий от того, какой экономический путь реализуется.

Вердикт исследовательской фирмы звучит тревожно: «Экономики вряд ли достигнут баланса, сохраняя богатство и рост, если производительность не ускорится». Пузырь активов, другими словами, создал математическую ловушку, в которой безболезненных решений мало.

Двухуровневая экономика: что это значит для обычных инвесторов

Пузырь активов создал то, что экономисты называют “K-образным восстановлением” — один путь вверх для владельцев активов, другой вниз для тех, кто зависит от зарплаты. Эта динамика объясняет, почему разрыв в богатстве расширяется даже во времена сильной занятости и экономического роста. Сам факт существования пузыря активов гарантирует разветвленные исходы: те, у кого есть акции, недвижимость и другие растущие активы, процветают за счет роста цен, а те, у кого их нет — борются, несмотря на продуктивную работу.

Это создает жесткую математическую реальность: вы можете усердно работать, аккуратно копить, и все равно отставать, если ваши сбережения в наличных или низкодоходных счетах, а инфляция размывает их стоимость, а цены на активы растут вверх.

Итог: нестабочная основа

Мировое богатство в $600 триллионов все больше опирается на рост цен на активы, а не на устойчивую экономическую продуктивность. Более одной трети недавних приростов богатства — это разорванное бумажное богатство, а каждый инвестированный доллар создает два долга. Система достигла опасного равновесия. Пузырь активов непропорционально выгоден владельцам активов, в то время как остальных наказывает.

Либо производительность должна резко ускориться — позволяя оценкам активов нормализоваться, а заработной плате и выпуску — догнать, — либо система столкнется с болезненными корректировками. Эта корректировка может принять форму продолжительной инфляции, размывающей покупательную способность, или резкой коррекции, стирающей триллионы бумажного богатства с балансов. Для обычных инвесторов и сберегателей понимание того, что вы живете внутри беспрецедентного пузыря активов, и правильная позиция в этом контексте, становится необходимой финансовой грамотностью.