Прогноз рынка акций 2026: три ключевых сценария, формирующие завтрашний рынок акций

Основные выводы

• Рыночное откат примерно на 10% или более, вероятно, произойдет в какой-то момент в 2026 году, учитывая текущие завышенные оценки
• Ралли искусственного интеллекта может столкнуться с препятствиями, но долгосрочный тренд, скорее всего, имеет значительный запас хода впереди
• В целом, рынок акций находится в положении, позволяющем завершить 2026 год в положительной зоне, несмотря на краткосрочные риски волатильности

2025 год продемонстрировал еще один впечатляющий результат для акций, при этом индекс S&P 500 вырос примерно на 18% к концу декабря. Это завершает выдающийся трехлетний период, после двузначных приростов в 2023 и 2024 годах. Однако, глядя в будущее, настроение остается смешанным. Оценки значительно выросли, а неопределенность по поводу инфляции, политики ФРС и экономической устойчивости продолжает оказывать давление на рыночную психологию.

Сценарий 1: Значимый откат вероятен в 2026 году

Текущие рыночные условия, хотя и поддерживающие во многих отношениях, содержат уязвимости. S&P 500 торгуется по исторически завышенным мультипликаторам цена/прибыль, что оставляет мало пространства для разочарований. Неожиданные экономические данные или изменения политики могут легко спровоцировать коррекцию.

Исторические данные подтверждают эту озабоченность. Согласно исследованиям Charles Schwab, откаты на 10% и более происходили 25 раз с 1974 года. Только шесть из этих случаев перерастали в медвежьи рынки, что означает, что большинство коррекций являются временными и управляемыми.

Что может спровоцировать спад? Несколько факторов требуют внимания:

• Устойчивость инфляции: если ценовое давление останется стойким, ФРС может приостановить или даже развернуть кампанию по снижению ставок, что устранит один из ключевых опор рынка
• Ухудшение рынка труда: рост безработицы или снижение доверия потребителей вызовут опасения рецессии
• Ужесточение финансовых условий: неожиданные шоки могут потрясти настроение инвесторов и вынудить к ребалансировке портфелей

Федеральная резервная система сигнализировала о продолжении поддержки, ожидается дополнительные снижения ставок в 2026 году. Однако, экономическая устойчивость означает, что руководители ФРС сталкиваются с тонким балансом. Слишком сильная поддержка рискует вновь разжечь инфляцию, а слишком слабая — подорвать рост.

Сценарий 2: Торговля AI все еще имеет потенциал, несмотря на опасения по оценкам

Технологические акции, особенно связанные с искусственным интеллектом, показали впечатляющие результаты. Nvidia, Palantir и Tesla были одними из основных бенефициаров, хотя их оценки сейчас торгуются с существенными премиями по сравнению с историческими нормами.

Некоторая степень спекулятивного излишка явно захватила рынок. Однако предсказать, когда пузырь лопнет, очень трудно. Бум доткомов конца 1990-х продолжался гораздо дольше, чем ожидали скептики, при этом новые деньги продолжали поступать в акции, несмотря на очевидные признаки опасности.

Несколько факторов свидетельствуют о том, что история искусственного интеллекта еще не завершена:

• Крупные корпорации остаются с наличностью: технологические гиганты и гиперскейлеры сохраняют крепкие балансовые отчеты, что позволяет им выдерживать волатильность
• Повышение производительности реально: хотя отдача от инвестиций в инфраструктуру AI остается неопределенной, ранние данные свидетельствуют о значимых улучшениях в производительности
• Долгосрочные тренды продолжают поддерживать спрос: переход к внедрению искусственного интеллекта в различных отраслях должен поддерживать спрос в течение многих лет

Тем не менее, дисциплина в оценках важна. Переключение в более дешевые сегменты S&P 500 кажется возможным, поскольку инвесторы ищут лучшие соотношения риск-вознаграждение вне сферы AI.

Сценарий 3: Рынок акций, вероятно, завершит 2026 год в положительной зоне

Несмотря на краткосрочные риски коррекции, общий прогноз для завтрашнего рынка остается позитивным. Несколько факторов поддержки предполагают, что акции должны завершить год выше:

Денежно-кредитная политика остается стимулирующей: ФРС не только снижает ставки, но и возобновила расширение баланса за счет покупок казначейских облигаций примерно на $40 миллиардов в месяц. Этот “количественный смягчитель” продолжает вливать ликвидность в финансовые рынки.

Фундаментальные показатели экономики остаются устойчивыми: хотя риски рецессии существуют, базовый сценарий среди стратегов предполагает умеренный рост, а инфляция постепенно снижается по мере прохождения года. Этот сценарий “Золотой середины” поддерживает рисковые активы.

Могут появиться ясность по тарифам: по мере реализации торговых политик администрацией Трампа, начальная неопределенность должна уступить место большей прозрачности, что может разблокировать капиталовложения в циклические сектора.

Регуляторные стимулы: ожидаемое снижение регулирования может принести пользу финансовым, энергетическим и другим секторам, которые торговались ниже исторных оценок относительно технологий.

Легендарный инвестор Дэвид Теппер остается актуальным: “Не борись с ФРС”. Пока политика центральных банков остается поддерживающей, снижение стоимости акций кажется ограниченным.

Небольшая или умеренная рецессия, если она случится, скорее всего, вызовет дополнительные снижения ставок ФРС, что в конечном итоге создаст подушку для инвесторов в акции. Реальной угрозой станет всплеск инфляции, который может заставить политиков изменить курс. Однако большинство участников рынка не рассматривают это как основной сценарий.

Итог

2026 год представляет собой парадокс: оценки требуют осторожности, но политика и фундаментальные показатели поддерживают дальнейший рост. Откат примерно на 10% в течение года кажется вероятным и был бы полезен для рыночной динамики. Однако общий тренд, скорее всего, останется восходящим, и S&P 500 способен принести положительную доходность за год. Инвесторам следует подготовиться к волатильности, сохраняя дисциплину в управлении портфелем и возможностях секторальной ротации.