Поиск акций с наибольшими дивидендами в течение рыночных циклов

Когда волатильность рынка резко возрастает и рост становится неопределенным, инвесторы часто переключаются на ценные бумаги, приносящие доход. Акции с высокими дивидендами служат балансом к стратегиям капитализации, предлагая стабильный денежный поток независимо от экономических условий. Эти акции с крупнейшими дивидендами обычно торгуются по заниженным оценкам, что делает их дивидендные доходности математически привлекательными — однако эта динамика вводит в игру сложность, требующую тщательного анализа.

Что определяет показатели высокой доходности по дивидендам?

Дивидендная доходность превышает среднюю по рынку, когда она превосходит эталон — в настоящее время индекс S&P 500 торгуется с доходностью всего 1,48%. В сегодняшней среде счета денежного рынка и депозитные сертификаты с доходностью выше 4% стали конкурентоспособными альтернативами, повышая планку для того, что считается действительно высокой доходностью. Лучшие акции с дивидендами должны превосходить эти инструменты с фиксированным доходом, чтобы оправдать риск акций.

Парадоксальная реальность: акции с самой высокой дивидендной доходностью часто показывают слабую динамику цен. Когда цена акции за год снижается на 20% или более, процент дивиденда растет обратно — создавая иллюзию привлекательности. Именно поэтому диверсификация по секторам и фундаментальная сила важнее, чем просто погоня за цифрами доходности.

Реинвестирование доходов и налоговая оптимизация

Привлекательность выходит за рамки немедленных выплат. Реинвестированные дивиденды усиливают эффект сложных процентов со временем, а квалифицированные дивиденды пользуются льготным налоговым режимом — облагаются по максимальной ставке 20% по сравнению с 37% по обычному доходу. Для налогосознательных инвесторов это преимущество в 17 процентных пунктов может существенно влиять на чистую доходность после уплаты налогов.

Лучшие выборы в энергетике, фармацевтике, телекоммуникациях, розничной торговле и недвижимости

Enbridge Inc. (NYSE: ENB) управляет самой обширной в Северной Америке сетью трубопроводов для сырой нефти и жидкостей — 17 809 миль по США и Канаде. В 2022 году компания транспортировала 4,3 миллиарда баррелей при 99,99996% показателе безопасности, контролируя 30% производства сырой нефти в Северной Америке и 40% импорта нефти в США. Ее диверсифицированные источники дохода разделены между жидкостными трубопроводами (57%) и газотранспортом (29%), создавая стабильную машину для генерации наличных средств. Enbridge повышала дивиденды 28 подряд лет, предлагая доходность 7,5%, несмотря на торговлю на 10,7% ниже годовых максимумов. Модель энергетической инфраструктуры — основанная на долгосрочных контрактах и хеджировании сырья — обеспечивает устойчивость в циклах.

Altria Group Inc. (NYSE: MO) занимает ключевую позицию в мировой табачной индустрии, одновременно делая ставку на бездымные альтернативы. Ожидаемый среднегодовой рост рынка электронных сигарет составляет 16%, а приобретение NJOY позволяет компании войти в новые сегменты. Компания демонстрирует стабильный ежегодный рост около 2%, обладает широкими свободными денежными потоками и агрессивными программами выкупа акций. Несмотря на долгосрочный спад курения, денежные потоки Altria и ориентированность на акционеров поддерживают дивидендную доходность 8,83%. Торгуется на 5,6% ниже уровней начала года, при этом дивиденд хорошо защищен фундаментальными показателями бизнеса.

Verizon Communications Inc. (NYSE: VZ) занимает доминирующее положение на американском рынке беспроводной связи с более чем 100 миллионами подписчиков и управляет второй по величине проводной сетью страны. Подписки на оптоволоконный интернет Fios растут, в то время как услуги беспроводной связи сталкиваются с трудностями — динамика частично компенсируется ростом облачных вычислений и SaaS. Выручка за второй квартал 2023 года составила 32,6 миллиарда долларов, а EPS — 1,21 доллар, превысив ожидания. Руководство подтвердило прогноз на весь 2023 год: EPS в диапазоне 4,55–4,85 долларов и рост выручки по беспроводным услугам на 2,5–4,5%. Долговая нагрузка в 1 миллиард долларов оказывает давление на оценку, однако коэффициент левериджа 2,6 остается управляемым. В конце года VZ дает доходность 7,89% при скидке 17%.

Walgreens Boots Alliance Inc. $126 NYSE: WBA( управляет более чем 9200 магазинами в США и 2200 в Европе через дочернюю компанию Boots, являясь второй по величине аптечной сетью в мире. После пандемии нормализация снизила доходы от тестирования на COVID, что привело к сокращению прогноза EPS на 2023 год до 4,00–4,15 долларов. Однако расширение здравоохранения через совместные проекты VillageMD в 200 магазинах принесло выручку за третий квартал в 1,98 миллиарда долларов — рост на 22% по сравнению с прошлым годом. Переход к интегрированному здравоохранению позиционирует WBA в сегменте с высоким ростом. Снижение на 28,5% с начала года повысило дивидендную доходность до 7,07%.

Realty Income Inc. )NYSE: O( владеет более чем 11 200 коммерческими объектами площадью 213 миллионов квадратных футов — крупнейшим в мире диверсифицированным REIT с одним арендатором. Арендаторами являются Walgreens, Dollar General, Dollar Tree и FedEx, что обеспечивает диверсификацию доходов в сегменте потребительских товаров. REIT действует по строгим правилам: более 75% валового дохода должно поступать от недвижимости, 90% налоговых доходов — в виде дивидендов, а более 75% активов — в недвижимости или дебиторской задолженности. Ежемесячные дивиденды позволяют получать эффект сложных процентов, недоступный при квартальных выплатах. O торгуется на 10,66% ниже уровня начала года при доходности 5,39%.

Ключевые факторы риска, требующие внимания

Ловушки оценки и устойчивость дивидендов: Все пять акций отстают от роста S&P 500 за год, который составляет 15%, — в диапазоне от -5% до -28%. Эта слабость сигнализирует о снижении фундаментальных показателей, что может привести к сокращению дивидендов — катастрофическому исходу для инвесторов, ищущих доход. Хотя эти компании пережили пандемию без приостановки выплат, будущие экономические потрясения могут изменить ситуацию.

Чувствительность к процентным ставкам: REIT особенно уязвимы при росте ставок. Стоимость заимствований увеличивается, рефинансирование становится дорогим, а доходность новых проектов сжимается. Аналогичные риски есть и у телекоммуникационного сектора.

Отраслевые риски: Табак сталкивается с долгосрочным спадом, несмотря на диверсификацию. Розничная фармацевтика испытывает давление со стороны Amazon. Энергетическая инфраструктура зависит от стабильности цен на сырье.

Риски погоня за доходностью: Фокусировка только на самой высокой доходности игнорирует качество бизнеса. 10% доходность ничего не значит, если компания сократит ее вдвое в следующем квартале. Формирование портфеля должно учитывать соотношение качества и доходности, сочетая защитные крупные компании с перспективными новыми возможностями.

Методология отбора

Эти пять акций с крупнейшими дивидендами охватывают разные отрасли — коммуникации, потребительские товары, розничная фармацевтика, энергетическая инфраструктура и недвижимость. Такая диверсификация снижает риск концентрации, одновременно сохраняя фокус на доходе. Каждая компания обладает многонедельной историей выплат дивидендов и моделями, устойчивыми к банкротству, даже если рост остается скромным. Секторная ротация в рамках экономических циклов лучше защищает капитал, чем концентрация на одной высокой доходности.

Основной вопрос не в том, «какая акция дает самую высокую доходность?», а в том, «какая комбинация доходности и фундаментальных показателей обеспечивает устойчивый доход?» Именно это различие отделяет opportunistic-инвестиции от безрассудных спекуляций.