Взрывной рост драгоценных металлов: напряженность в Федеральной резервной системе, которая вызывает скачок

Исторический год для золота и серебра — но настоящая история идет глубже

Рынок драгоценных металлов пережил ошеломляющее преобразование в 2025 году. Золото выросло почти на 74% за год, достигнув рекордного уровня в $4 562 за унцию к концу декабря, что стало его самым сильным годовым показателем с 1979 года, когда рост составил 126%. Еще более впечатляюще — серебро показало абсолютный рекорд с приростом 175% за текущий год, приближаясь к уровню $80 за унцию.

Эти впечатляющие доходности привлекли внимание инвесторов и аналитиков рынка. Хотя многие связывают этот ралли с хорошо задокументированными факторами, такими как геополитическая напряженность, экономическая неопределенность и рост инфляционных ожиданий, истинным основным драйвером этого параболического подъема действует гораздо тоньше и скрытнее.

Основы: экономическая турбулентность и монетарное расширение

Несколько обоснованных факторов создали благоприятную почву для роста цен на драгоценные металлы. За последние пять лет произошло необычное сочетание дестабилизирующих событий — глобальная пандемия, которая изменила экономики, падение акций в медвежью зону и кардинальное переосмысление международной торговой динамики.

Инициативы по тарифам президента Дональда Трампа, реализованные в начале апреля и установившие базовый мировой тариф в 10% вместе с взаимными тарифами на страны с торговым дисбалансом, внесли новую неопределенность в экономический прогноз. Исторически драгоценные металлы выступают в роли убежищ капитала именно в периоды турбулентности и политической неопределенности.

Взрыв в объеме денежной массы M2 в США во время пандемии — еще один фундаментальный фактор. Эта денежная агрегат включает наличные в обращении, текущие счета, сберегательные счета и сертификаты депозитов до $100 000. Когда центральные банки быстро расширяют денежную массу, в конечном итоге возникает инфляционное давление, которое снижает покупательную способность фиатных валют — делая физические активы с ограниченным запасом, такие как золото и серебро, все более привлекательными.

Также важна промышленная составляющая спроса. Ожидается значительный рост потребления серебра в солнечной энергетике и специализированных батареях для электромобилей. Если предложение не сможет удовлетворить растущий спрос, неизбежно возникнет давление на повышение цен.

Скрытый драйвер: разлад в консенсусе Федеральной резервной системы

Но под этими признанными факторами скрывается нечто гораздо более важное: историческая утрата единства в самом Федеральном резерве.

ФРС отвечает за управление монетарной политикой с помощью двух основных рычагов — целевой ставки по федеральным фондам (которая влияет на все кредитные ставки в экономике) и операций на открытом рынке с казначейскими ценными бумагами. Комитет по открытому рынку, состоящий из 12 руководителей, координирует эти решения.

Долгие годы ФРС выступала в роли стабилизирующего столпа финансовых рынков. Инвесторы имели ясность, что руководство института действует согласованно, даже если отдельные решения иногда были несовершенными.

Эта уверенность заметно разрушилась. Вторая половина 2025 года ознаменовалась голосованием с разногласиями на всех четырех заседаниях FOMC. Еще более поразительно — последние два заседания показали противоположные мнения, одновременно выступающие за разные направления. Хотя комитет голосовал за снижение ставки на 25 базисных пунктов на обоих заседаниях, один член выступил против любых сокращений, а другой потребовал снижение на 50 базисных пунктов.

Такая картина — редкость. За последние 35 лет ФРС сталкивалась с противоположными мнениями на двух последовательных заседаниях всего три раза — и два из них произошли с октября 2025 года.

Обостряет ситуацию и тот факт, что срок полномочий председателя Джерома Пауэлла заканчивается в мае 2026 года, и кандидат на его замену еще не объявлен. Центробанк, демонстрирующий внутренние разногласия и отсутствие ясности в направлении политики, становится противоположностью стабилизирующей силы — он превращается в источник рыночной тревоги.

Связь между точками: политическая несогласованность подстегивает бегство в безопасность

Время показывает свою правоту. Золото и серебро начали самое драматичное восхождение сразу после последних двух заседаний FOMC, где возникли противоположные мнения. Участники рынка, ощущая институциональный хаос в самой мощной финансовой структуре страны, начали перераспределять капитал в активы, воспринимаемые как защищенные от ошибок политики.

Экономический фон усиливает эти опасения. С ростом инфляционных показателей и началом повышения безработицы одновременно формируются предпосылки стагфляции — токсичного сочетания экономической стагнации и устойчивого роста цен.

Исторически, такие всплески золота и серебра предшествовали периодам настоящего экономического кризиса или турбулентности на фондовых рынках. Хотя эти ралли драгоценных металлов редко сохраняют свои параболические траектории навсегда, их взрывные движения часто служили предвестниками более широкого финансового кризиса.

Итог

Обоснованные объяснения силы драгоценных металлов — торговые напряженности, монетарное расширение и физический спрос — представляют собой реальные рыночные силы. Однако параболический характер текущего ралли, по всей видимости, в корне связан с тревогой инвесторов по поводу институциональной нестабильности в ФРС.

Пока FOMC не продемонстрирует восстановление согласованности в направлении монетарной политики и рынки не обретут уверенность в институциональной целостности, золото и серебро продолжат отражать этот премиум на неопределенность политики. Трейдеры и инвесторы должны следить за коммуникациями ФРС в поисках сигналов о восстановлении консенсуса — такая ясность, вероятно, снизит спрос на активы-убежища, который сейчас поднимает цены драгоценных металлов до стратосферных уровней.