Глобальная динамика поставок кофе формирует направление рынка на фоне региональных изменений в производстве

Рынок кофе-фьючерсов на этой неделе показал смешанную динамику: контракты на арабику отступили, в то время как робуста продемонстрировала умеренные росты. Однако основная повестка связана с фундаментальной переоценкой глобальных балансов спроса и предложения, которая, вероятно, сохранится в течение предстоящих сезонов.

Региональное давление на производство создает ценовую поддержку

Недавние наводнения в Индонезии стали критическим ограничением поставок для рынков арабики. Затопление повредило примерно треть посевных площадей арабики на севере Суматры, а отраслевые источники прогнозируют возможное снижение экспорта кофе из Индонезии на 15% в сезоне 2025-26. Как третий по величине производитель робусты в мире, перебои в поставках Индонезии затрагивают не только арабику, хотя урожаи робусты пострадали менее сильно из-за погодных условий.

Бразилия, крупнейший в мире поставщик арабики, представляет более сложную картину. Министерство сельского хозяйства США (USDA) опубликовало прогноз, предсказывающий снижение производства кофе в Бразилии на 3.1% по сравнению с прошлым годом до 63 миллионов мешков в сезоне 2025-26. В то же время, бразильский национальный институт сельскохозяйственной статистики (Conab) повысил свою оценку производства на 2.4% в начале декабря, что свидетельствует о неопределенности в расчетах урожайности. Недавние осадки в Миньяс-Жерайс, основном регионе выращивания арабики, обеспечили некоторое облегчение: уровень осадков достиг 76% от исторических норм в середине декабря.

Вьетнамский рост производства оказывает давление на рынки робусты

Вьетнам, контролирующий мировые запасы робусты, продолжает наращивать производство в тревожных для цен бычьих сценариев темпах. Экспорт кофе в ноябре вырос на 39% по сравнению с прошлым годом до 88 000 метрических тонн, а совокупные поставки с января по ноябрь увеличились на 14.8% до 1.398 миллиона метрических тонн. Ассоциация кофе и какао Вьетнама прогнозирует, что производство в 2025-26 годах достигнет 30.8 миллиона мешков, что на 6% больше по сравнению с прошлым годом и станет четырехлетним максимумом.

Это расширение прямо противоречит сценариям ценовой поддержки. Прогнозируемое увеличение производства на 10% предполагает сохранение благоприятных климатических условий, что систематически будет оказывать давление на оценку робусты и создавать препятствия для котировок холодного кофе и связанных с ними товарных деривативов.

Динамика запасов и механика рынка

Запасы арабики, отслеживаемые ICE, значительно колебались на этой неделе: снизились до минимума за 1.75 года — 398 645 мешков в ноябре, затем восстановились до 456 477 мешков к середине недели. Запасы робусты также сократились до 11.5-месячного минимума — 4 012 лотов, после чего стабилизировались около 4 278 лотов.

Американские закупки изменились существенно после изменений в тарифной политике. В период с августа по октябрь, когда действовали повышенные тарифы, закупки кофе из Бразилии в США резко снизились на 52% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года, составив всего 983 970 мешков. Несмотря на снижение тарифов, запасы кофе в США остаются структурно ограниченными, что может означать, что восстановление спроса существенно повлияет на цены.

Оценка будущих поставок

Международная организация кофе (ICO) сообщила, что глобальный экспорт за текущий маркетинговый год (Октябрь-Сентябрь) снизился незначительно на 0.3% по сравнению с прошлым годом до 138.658 миллиона мешков, что свидетельствует о сжимающихся логистических цепочках несмотря на опасения по поводу избытка производства.

Однако, комплексный прогноз USDA по производству указывает на то, что долгосрочное расширение поставок, скорее всего, будет доминировать в динамике цен. Глобальное производство кофе в 2025-26 годах прогнозируется на рекордном уровне — 178.848 миллиона мешков, что на 2.0% больше по сравнению с прошлым годом. В то же время, наблюдаются расхождения в трендах: ожидается сокращение арабики на 4.7% до 95.515 миллиона мешков, тогда как производство робусты вырастет на 10.9% до 83.333 миллиона мешков. Конечные запасы на годовом уровне, по прогнозам, сократятся на 5.4% до 20.148 миллиона мешков, что может оказать умеренную поддержку ценам.

Перспективы рынка

Рынки кофе сталкиваются с противоборствующими факторами — перебои в поставках в Индонезии и фрагментация спроса из-за тарифных мер благоприятствуют быкам, в то время как рост производства во Вьетнаме и расширенные прогнозы по Бразилии поддерживают медвежий среднесрочный сценарий. Окончательное ценообразование будет зависеть от того, реализуются ли ожидаемые региональные погодные условия и продолжит ли спрос адаптироваться к нормализованной тарифной среде.