Может ли спрос на чипы памяти продолжать поддерживать рост Micron до 2026 года?

Важная стратегия цепочки поставок ИИ

Когда люди обсуждают влияние искусственного интеллекта на полупроводники, разговор обычно сосредоточен на графических процессорах. Однако настоящая история уходит гораздо глубже в инфраструктурный слой. Micron Technology (NASDAQ: MU) является примером этого принципа — за год выросла на 170%, занимает критическую, но часто недооцененную позицию в цепочке создания стоимости ИИ.

Компания производит решения с высокой пропускной способностью памяти, включая DRAM и NAND-флеш-память, которые являются основой систем ИИ. В то время как GPU выполняют вычислительную тяжелую работу, эти продукты памяти хранят огромные обучающие наборы данных и обеспечивают доступ к данным в реальном времени для больших языковых моделей. Без них инфраструктура рушится.

Почему маржа растет быстрее, чем прогнозируют аналитики

Недавние операционные показатели показывают больше, чем просто энтузиазм, вызванный настроением рынка. Доходы за четвертый квартал по Фискальному году выросли на 49% по сравнению с прошлым годом и составили 37,38 миллиарда долларов, чему способствовали операторы дата-центров, спешащие расширить возможности ИИ. Более показатель: валовая маржа значительно выросла с 35,3% до 44,7% ежегодно, поскольку ассортимент продукции смещается в сторону премиум-решений памяти.

Этот рост маржи важен, потому что он сигнализирует о ценовой власти — явлении, которое редко наблюдается на товарных рынках памяти. Ограничения поставок по всей отрасли позволяют производителям устанавливать премиальные цены на высокопроизводительные продукты. Дата-центры, приоритетизирующие задачи ИИ, готовы покрывать эти издержки, а не ждать задержек.

Вопрос цикличности и почему 2026 год выглядит иначе

Сектор памяти для полупроводников исторически застрял в циклах «изобилия или дефицита». Когда спрос растет, производители активно расширяют мощности. Следует избыток предложения, вызывающий ценовые войны, уничтожающие прибыльность. Стандартная физика отрасли предполагает, что эта модель повторяется неизбежно.

Текущие условия, похоже, отклоняются от исторических норм. Спрос на генеративный ИИ создает беспрецедентное напряжение в цепочках поставок памяти. Отчеты отрасли подтверждают широкомасштабные дефициты, поскольку производители перенаправляют выпуск продукции в сторону дата-центров, жаждущих ИИ. Этот дисбаланс спроса и предложения может сохраняться до 2026 года и далее, особенно если внедрение корпоративного ИИ ускорится.

Аналитики Wells Fargo прогнозируют, что доходы отрасли DRAM могут удвоиться к 2026 году. Даже с учетом типичной цикличности, такой сценарий позволяет Micron получить значительно более высокую прибыль до наступления неизбежного насыщения рынка.

Оценка и механика доходности

Торгуясь по мультипликатору P/E 14, Micron остается умеренно оцененной, несмотря на значительный рост. В прошлом году компания возобновила выкуп акций, создав механизм двойной доходности: рост капитала плюс увеличение прибыли на акцию за счет сокращения числа акций.

Это важно для циклических бизнесов. Программы выкупа могут смягчить худшие последствия колебаний цен на товары, обеспечивая рост доходов акционеров во время сильных периодов и компенсируя будущие спады.

Реалистичный инвестиционный прогноз

Micron вряд ли превратит одну инвестицию в кардинальное богатство — бум памяти, независимо от его продолжительности, со временем нормализуется. Однако компания, похоже, способна обеспечить доходность выше рыночной как минимум до 2026 года, поскольку ограничения поставок остаются в силе, а внедрение корпоративного ИИ расширяется по всему миру.

Более актуальный вопрос — не станет ли Micron создателем поколенческого богатства, а сохранятся ли его текущая оценка и импульс в условиях продолжительных отраслевых благоприятных факторов. Ответ зависит скорее не от исполнения стратегии Micron, а от того, как долго инфраструктурное строительство ИИ будет опережать возможности поставок.